中国原油期货峰会_中国原油期货峰会最新消息

原油期货上市对油价有什么影响

月26日上市的原油期货，在之一周交出了一份让市场满意的成绩单。

以两桶油为代表的境内外大型石油化工企业都积极参与原油期货交易，推动原油期货落地。

业内认为，我国原油期货的上市，能更直观的反映国内市场供求关系，为国内成品油定价公式提供基准价格，进而推进成品 *** 业价格机制改革。

两桶油积极推动原油期货落地

来自上海期货交易所的数据显示，截至上周五收盘，原油期货总成交量为27.8万手，持仓量为8198手，总成交金额为1159.23亿元。

从成交趋势来看，原油期货交易日趋活跃，相比开市前两日，后三天成交量明显增加。

《证券日报》记者还了解到，3月26日，中石化全资子公司中国国际石油化工联合有限责任公司（联合石化）与壳牌公司签署了中东原油供应长约。该批中东原油长约货这成为中国原油期货在上海国际能源交易中心(INE)正式挂牌交易后，首笔以上海原油期货计价的实货合约，推动上海原油期货在亚洲石油市场迈出坚实步伐。

作为能源央企，中石化主动服务国家战略，积极参与上海原油期货交易，努力推动形成反映中国和亚太地区石油供需关系的基准价格。

同一天，中石油旗下的中国联合石油有限责任公司（简称中联油）达成了品种为含硫油、交易量为10手(1万桶)的首单原油期货交易。

金联创原油分析师陈彩华向《证券日报》记者表示，上海原油期货是中国之一个允许海外国际投资者参与的期货品种，这是中国融入世界原油定价体系的之一步。中石化和中石油分别代表着中国乃至全球更大的原油贸易公司，正在期货和现货市场两个领域积极参与交易，努力推动我在原油进口以原油进口以上海原油期货计价，实现上海原油期货的真正落地。

成品油价格改革有望提上日程

需要一提的是，3月初，国家能源局发布《2018年能源工作指导意见》，指导意见指出，加快推进油气体制改革。贯彻落实《 *** 中央国务院关于深化石油天然气体制改革的若干意见》，研究制定相关配套政策和措施，推动油气管网运营机制改革，理顺省级管网体制，加快推动油气基础设施公平开放，完善油气储备设施投资和运营机制。

这意味着油气改革在今年将继续向深水区迈进。我国现有成品油价格是参照国外原油期货的价格，以10个工作日移动平均价格对应的调价幅度是否达到50元/吨为门槛，进行相应的调整。由于采纳的是国外原油品种，因此既不是国内供需的真实反映，也不够及时。

而我国原油期货的推出，将反映国内的真实供需情况，使得成品油价格的调整有了权威的参照，并及时做出价格上的反馈。

隆众石化网分析师赵桂珍向《证券日报》记者表示，国际与国内在消费结构、消费习惯及消费季节等方面的差异，难以反映国内成品油市场的真实供求状况；此外，成品油进出口贸易壁垒会导致国内外价格联动存在差异。如果成品油期货上市，能更直接的指导成品油现货市场价格，有利于炼厂进行风险管理与市场研判。

而原油期货上市后，是以人民币做结算的，也就是说，我国在逐步拥有原油定价话语权的同时，国内主营及地方炼厂的原油加工成本或将下降。

“有市场人士担忧成品油价格会出现相应回落，其实这种担忧没有必要。”赵桂珍还指出，因为国家是允许境外资本参与中国原油期货交易，一定程度上将会活跃原油期现货市场价格。原油期货价格将会与成品油价格产生联动性，不久的将来，成品油价格机制改革将会被提上日程。

原油期货上市倒计时，对A股有什么影响

石化板块微跌

3月26日，中国原油期货在上海国际能源交易中心正式挂牌上市。当天早盘，原油主力合约1809一度走强，涨逾6%后，盘中快速回落。截至下午收盘，主力合约1809涨3.34%。其它化工品方面，主力合约中沥青涨2.16%，PVC涨1.04%，橡胶依旧延续跌势，大跌5.61%。

作为国内首个真正意义上的国际性期货品种，原油期货上市首日即迎来境内外知名机构积极竞价交易。

不过，原油期货上市并未对A股石化板块形成明显提振，相关板块及个股反应平淡。截至昨日收盘，中国石油(行情7.71 +0.26%,诊股)报跌1.02%，中国石化(行情6.90 +0.15%,诊股)跌2.78%。中信一级石油石化板块跌0.71%，其中大庆华科(行情18.31 -2.45%,诊股)跌7.96%，岳阳兴长(行情12.23 -1.77%,诊股)跌2.04%。

近日两桶油分别公告2017年成绩单显示，期内中国石化实现营业收入2.36万亿元，同比增长22.2%；净利润511.2亿元，同比增长10.13%。中国石油期内实现营业收入2.02万亿元，比上年同期增长24.7%；净利润228亿元，同比增长190.2%。

对于国内原油期货价格走势，海通证券(行情11.65 -0.85%,诊股)期货研究所主管高上认为，目前国际原油价格依然是由布伦特和WTI决定的。就目前而言，昨日挂牌价格是在布伦特和WTI之间选择的价格，可以说是比较适当的。从油品来说，国内原油期货定位是中质，比轻质的要低，所以目前基准价给得略高一些，对于价格双向波动是有利的，对于价格上行是有一定压力的。

利好化工产业链

作为化工品之王，原油期货上市无论对于国内资本市场还是化工产业均具有重大意义。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇接受证券时报路e公司记者采访时表示，国内原油期货合约的标的是中质原油，与WTI或布伦特原油的品质不同，标的的独特性使得中国原油期货在未来全球贸易定价中具有优势。同时，原油期货是人民币定价，允许海外投资者参与，意味着国内出现之一个国际性的期货品种。此前铁矿石也力求打造国际性期货品种，但受制于境外投资者参与的一些障碍，一直未能真正实现国际化。原油期货使得中国期货市场走出去实现关键性的一步。

程小勇认为，在服务实体经济方面，原油期货也具有重大意义。近年来山东地区地炼企业开放原油进口等，意味着未来市场化加快。原油期货上市后将助推国内原油现货市场的市场化，成为转移风险、对冲风险的平台。有了这个避险平台，对于国内原油现货市场乃至国内原油现货储备方面都有十分重要的意义。由于乙烯等化工商品都是原油下 *** 业，国内原油期货上市后，对于大型化工企业成本控制将起到关键作用。

此外，原油期货上市对国内化工产业链也有完善的作用。目前国内化工品大多数都是石油的下游产品，如塑料、甲醇等，缺乏上游产品。原油期货上市后把产品端补齐了，未来上游弥补后，终端的产品也会陆续上市，化工产品的产品链也会和黑色系一样不断完善。

高上也表示，原油期货上市是在贸易摩擦的大背景下，我国应时而动，及时推出这个商品，从宣布到挂牌时间非常短。原油期货直接对境外投资者开放，是中国资本市场对外开放的里程碑。中国有了这个场内价格信号后，对于下游的化工商品影响是巨大的，对国内实体企业形成了风险对冲市场，推进了国内原油的市场化程度。

此外，对于券商资管、期货公司，包含结算银行，未来也可以在原油市场进行融资。所以未来一般的保险公司、银行，包含养老、社保，都可能成为原油期货市场的交易者，这也给这些机构大类资产配置，包含现金、债券、股票和商品四大类资产配置，提供了一个明确的投资标的和风险对冲工具。

大宗商品整体承压

虽然原油期货上市对化工商品形成一定利好，但在高库存及贸易摩擦背景下，市场当前对于大宗商品后期走势难言乐观。

关于原油价格走势，程小勇认为，中美贸易摩擦，将使美元走软，有利于国际原油价格走强。从原油供需结构来看，未来市场也趋于稳定。但是从更长时间来看，由于对于贸易摩擦的规模和持续时间不能明确判断，原油价格也存在大幅下跌的可能性。

高上称，从全球来看，过去30年四轮加息过程中，原油平均涨幅53%，所以经济复苏背景下，原油上涨偏强的走势可以期待。但考虑到美国已经从原油的净进口变成净出口，页岩油价格就在60美元-65美元之间，原油价格一旦上升到这个区域，就面临着页岩油的打压，所以预计原油价格在60美元-70美元之间波动是常态。

对于整体大宗商品市场，高上表示，当前市场情绪偏悲观。近期大宗商品整体的价格已经反应了目前基本面、政策面、海外形势的悲观预期。未来市场还要看3月及4月份的数据进行判断。如果春季旺季确立，那么今年周期商品将依然受支撑，如果证伪，那么2017年9月可能将形成大宗商品的高点。

伊朗核问题对我国的影响,我国如何应对

伊朗核问题对中国油价的影响分析

2007年3月24日，联合国安理会一致通过伊朗核问题新决议，加大了对伊朗核和导弹计划相关领域的制裁，并要求伊朗立即执行安理会和国际原子能机构此前通过的有关决议。但伊朗表示不服从安理会的新决议。随即，美英等国的航母在海湾地区展开大规模军事演习，一时间，海湾地区山雨欲来风满楼。受此影响，周一国际油价走出今年新高。不过国际油价的上涨，短期内对国内油价的影响并不显著。

一、伊朗核问题再出波澜、美伊战争一触即发

3月24日，联合国安理会在美国纽约联合国总部召开会议，一致通过伊朗核问题新决议，加大了对伊朗核和导弹计划相关领域的制裁，并要求伊朗立即执行安理会和国际原子能机构此前通过的有关决议，同时强调继续寻求通过谈判解决伊核问题。但当天，伊朗外长穆塔基在联合国表示，对伊朗的制裁是联合国中一小撮成员国编排的“非法”且“无理的措施”。

25日，伊朗 *** 宣布，为了回应联合国安理会就伊朗核问题通过新决议，伊朗 *** 决定部分中止与国际原子能机构的合作关系，直到伊朗核问题由安理会重新回到国际原子能机构的框架内进行解决。当日，伊朗总统艾哈迈迪－内贾德也表示：联合国安理会就伊朗核问题通过的新决议是"非法的"，伊朗的核计划不会因为该决议而停止。

而就在23日，英国媒体传出消息称：3月23日在波斯湾有争议水域遭伊朗革命卫队扣押的15名英国士兵将在伊朗被以间谍罪起诉。伊朗此举的目的是想用这些人交换今年早些时候遭逮捕的5名伊朗革命卫队成员。消息传出后，驻海湾地区的美英军基地和海湾多个国家的军队进入了高度警戒状态，这包括沙特武装部队三军和以色列的海空军作战部队。更令人感到紧张的是，法国的“戴高乐”号核动力航母于21日悄然抵达海湾，与美国的“斯坦尼斯”号航母战斗群会合，并在 *** 海举行大规模演习。与“戴高乐”号航母同行的还有法国第473特遣队。“戴高乐”航母的抵达，使得在海湾地区内对伊朗能实施打击的航母力量增至四个，另外两个航母战斗群分别是“艾森豪威尔”号和“拳师”号。在海上力量明显增强的同时，驻海湾地区的美军地面部队总人数也将增至17万，几乎与伊拉克战争开战前持平。

27日，“艾森豪威尔”号和“斯坦尼斯”号航空母舰战斗群、100多架战机和1万多名官兵拉开了美国海军在海湾地区军事演习的序幕。这是2003年3月伊拉克战争爆发以来，美军在这一地区开展的更大规模军事演习。美国战舰更是停靠在距离伊朗海岸12海里(约22公里)以外地区。而从本月22号开始，伊朗海军在海湾水域也举行为期一周多的演习。伊朗国家电视台说，战术潜艇和携带导弹发射架的小型舰艇将出现在演习中。演习将持续到3月30日，旨在证明伊朗"有保卫海湾的能力"。一时间，海湾地区风云密布，战争一触即发。不过，亚博分析员认为，虽然美伊两国剑拔弩张。但两个国家都不希望战争发生。目前美国已经"左右为难，骑虎难下"，伊朗则坚持自己有使用核能的权利，短期内，美伊矛盾难以得到缓解。

二、国际原油价格走出年内新高、廉价石油时代一去不复还

伊朗地缘政治因素，一时间成为油价上涨的助推器，数天之内即把油价从56美元拉高至63美元。本周一，纽约商品交易所5月份交割的轻质原油期货价格盘中更高升至63.40美元/桶，创出今年以来的更高纪录。伦敦国际石油交易所5月份交货的北海布伦特原油期货价格每桶上涨1．23美元，收于64．41美元。而此前受全球暖冬影响，各界人士普遍看空原油需求，油价于今年初曾一度跌至谷底，1月19日盘中触及50.40美元每桶的低点，创下近19个月新低。此后50美元整数关口处产生了强劲的支撑效果，油价止跌企稳开始反弹，并于6月初升至62.49美元，反弹幅度接近24%。可以说，在不知不觉之间，国际原油期货似乎已经摆脱了年初的低迷，价格逐步攀升至年内新高。但对于国际原油价格的后期走势，考虑到美伊矛盾短期内难以得到缓解，再加会有飓风袭击、需求增加等因素可能的影响，廉价石油时代不会再出现。中国银行高级分析师谭雅玲更是认为，近年来，全年石油价格平均水平一直保持着上升趋势。在这一主线下，预计2007年平均价格将达到65至68美元，第四季度国际石油价格或许将达到80美元的水平。

三、国际油价上涨对中国暂无太大影响

受国际油价高涨，去年国内成品油价的多次上调。如今国际油价再次走高，短期难以回落，那么会否再次促使国内上调成品油价格呢？亚博分析员认为，和去年国内成品油市场格局相比，今年国内市场格局发生了几个深刻的变化，短期内，国际油价的上涨对国内油价的影响并不是太显著。

首先，国内成品油定价体制发生变化，新成品油定价机制采用"原油+成本"定价体系。新机制不再依据纽约、新加坡和鹿特丹三地成品油价的加权平均值，而改之以布伦特、迪拜和米纳斯三地原油价格的平均值为基准，再加上炼油成本和适当的利润空间以及国内关税、成品油流通费等，共同形成国内成品油零售基准价。同时，新方案将国际原油价格设置成几个价格浮动区间，以50美元作为中间界限，即市场可承受范围内，实现与国际市场三大原油价格的联动。采用新的成品油定价体制，国家的原意是实现国内油价和国际油价挂钩，推进成品油的市场化改革。但由于之前国内的成品油价格只上调，不下调，而且目前的国内油价就是在去年国际油价达到更高点时上调的，此后一直没有下调，所以，此次即便国际油价长期保持在65美元左右，对国内的油价影响也不会太大。

其次，我国战略油储已经具备一定的规模，抵御国际油价剧烈变动的能力得到提升。从2003年开始，中国开始在大连、黄岛、镇海、岱山四个沿海地区建设战略石油储备基地。去年下半年，随着国际油价不断下跌，中国加快战略油储建设。2006年12月份，中国战略油储新增注油1240万桶，与11月份相比增加了50%以上。中国更大原油进口商--中石化在镇海战略石油储备基地的原油储备已经增长到了2000万桶，与之前的一个月相比增长了一倍。按照这一速度，镇海油储目前己基本注满。22日，业内传出消息称，中国高层官员表示，中国已开始向位于浙江舟山的第二个战略石油储备基地注油。

第三、炼油能力得到大幅提升，成品油产销布局得到改善。在20日举行的“2007中国石油贸易峰会”上获悉， 2006年底，中国原油一次加工能力较上年增长6.3%，约达3.5亿吨，稳居世界第二位；原油加工量达到3.07亿吨，四大类成品油(汽油、柴油、煤油和航油)油产量达到1.88亿吨。2006-2012年我国装置能力将增长约1亿吨，主要新建装置集中于华东、华南、西南地区。这将有利于改变中国"北油南下"和"西油东调"的区域供求不平衡的问题，改善成品油产销布局。

而去年夏季，出现大面积油荒的广东省，23日表示：今年第二季度成品油供应稳定，且油价有可能再降，不会像去年一样出现“油荒”。广东省石 *** 业协会对今年广东一、二季度的石油市场做了分析，认为成品油供应稳定。去年“油荒”的重要原因是当时调价消息盛传，导致终端用户和中间商大量“囤油”。今年之一季度，广东全省成品油消费量近500万吨，增幅比上一年有所放缓。进入第二季度后，各行各业的生产、农业春耕和夏天导致的汽车空调用油量将增大，预计全省成品油需求量可达到520万吨。但由于中石化去年投产的年产量800万吨的海南炼油厂能有效补充广东供应，因此，预计广东今年夏天不会出现“油荒”。

正是基于这些理由，我们认为，国际油价短期对国内油价的影响还是比较有限的。而由伊朗核问题带来的海湾地区的紧张局面，是拉动国际油价高涨的主因，但由于美伊双方互不相让，但又都不真的发动一场战争，因此，国际油价短期保持在高位盘旋，廉价石油时代已经一去不复还。

上海原油期货的定价逻辑是什么？

2018年3月26日上市的上海原油期货采用人民币计价，即采用人民币进行计价和结算。但期货价格是怎么来的？人民币原油期货作为首个国际化品种又有什么独特的定价逻辑

定价：现货价格和汇率是两大主因。一般情况下，商品期货价格的形成是以商品现货价值为基础。现货交割则是连接期货和现货市场的重要桥梁。在业内人士看来，把脉原油期货的定价逻辑，还得先了解原油期货的交割油种。

根据上海国际能源交易中心相关公告，上海原油期货合约标的为中质含硫原油，可交割油种包括阿联酋迪拜原油、上扎库姆原油、阿曼原油、卡塔尔海洋油、也门马西拉原油、伊拉克巴士拉轻油，以及中国胜利原油。

和其他市场的原油期货一样，基本面因素、地缘政治因素、宏观因素、资金因素等都将影响上海原油期货价格的变动。不过，由于现货原油价格大多以美元报价，人民币原油期货定价最需要考虑的两个因素就是目前的现货价格和人民币兑美元汇率。

原油期货上市初期，价格可能更多体现为中东可交割油种的CFR（到港价）远东价格，根据测算要打开套利窗口，这个升水的幅度需要在2.8美元/桶左右。从价格和量上综合考虑，未来卖方交割的主力油种可能集中在伊拉克巴士拉轻油、阿曼原油和上扎库姆原油上，交割优势油种的切换取决于巴士拉轻油的官价（伊拉克公布的OPS价格）的升贴水。从历史价格走势来看，巴士拉轻油较其他可交割油种具有明显的价格优势。

上海原油期货的意义和作用之一就是为了反映中国原油市场的供需结构变化，从而得到一个更加贴合市场的价格，因此市场在交投时产生的价格一定会更多参考目前中国原油市场的基本面情况，如中国原油的进口量、主营及地方炼厂需求的淡旺季、裂解利润的变化等。“从宏观层面来说，中国经济数据的变化将会更加直观地体现在油价变化中，这种变化对上海原油期价的影响将远超WTI或Brent原油期价。

从已披露的6家交割仓库看，它们主要分布于中国沿海的保税码头，可见长途海运的稳定与否也将影响原油期价。此外，由于目前可交割油品主要为产于中东的原油，当地地缘政治也将极大影响上海原油期价。

根据相关规定，虽然上海原油期货采用人民币定价，但境外投资者可以使用美元等外汇资金冲抵保证金。考虑到其中存在的汇兑风险，景川提醒投资者，在交易中必须对汇率进行风险管理，可以考虑使用人民币远期锁汇、人民币掉期或港交所的人民币期货来对冲。其中，投资者使用后两种工具时需重点考虑流动性的影响。

随着投资者教育的深入和仿真交易的推进，目前市场对原油期货上市初期的表现普遍比较乐观。预计原油期货推出后，市场参与度会比较高。但就成交量来看，上市初期成交量不会太大，因为新品种都有个逐步接受、逐渐放量的过程。

原油期货上市初期，投资者到底适合采取什么交易策略，这是当下很多市场人士在思考的问题。在原油期货上市初期的磨合期内，有原油市场参与经验的交易员更多可进行套利操作。而那些对原油市场不熟悉的投资者则更好暂时避开磨合期，等市场稳健之后再参与交易。

境外投资者可以循序渐进地逐步进入中国原油期货市场，花时间熟悉品种运行情况、交易结算制度流程安排等，了解银行体系的操作过程和中国境内的监管要求。随着品种活跃程度提高，市场深度增加后，境外投资者可逐步加大参与程度。”瑞银中国证券业务主管、瑞银期货董事长房东明也如是表示。

出乎意料的是，在交易策略方面，行业专家普遍为市场参与者开出了套利交易的“方子”。原油期货上市后，投资者可采用套利交易和趋势交易。其中，套利交易包括跨市套利交易、跨品种套利交易，或是利用不同月份的升水贴水开展跨期套利，以及和国内其他化工品种之间进行上下游套利等。

上市初期，境外投资者也适合采用套利交易策略，包括月间价差和跨境套利，尤其是跨境套利，可考虑中东实货、Brent期货和上海原油期货之间的套利。

最近几个月，原油价格已达到创纪录的高水平。使用供给和需求分析，，清楚地说明，导致价格上涨的原因。

最近几个月原油价格没有到创纪录的高水平，更高纪录在2008年。

2008年6月6日（美国时间），纽约商品交易所7月份交货的轻质原油期货价格每桶上涨10.75美元，收于每桶138.54美元。在盘后电子交易中，纽约油价一度达到创记录的139.12美元，直逼140美元。2008年7月11日，国际原油期货价突破每桶147美元，达到历史更高点！

如果真正按市场规律变化，原油期货价格变化取决于供求预期，供大于求价格下跌，供不应求上涨。而实际上原油期货价格走势由投资者决定，可以由资金控制，并根据宏观经济各种数据及宏观面消息面买和卖从而导致价格变化。

近期原油走势分析：

上周来自希腊的利好消息提振油价走强，希腊总理帕潘德里欧领导的 *** 上周六(11月5日)凌晨以微弱优势挺过议会信任投票，使希腊暂时避免了 *** 倒台、提前大选的局面。随后，帕潘德里欧开始以便落实欧盟新救援方案，确保希腊继续留在欧元区内。此外，希腊总统办公室声明称，总理帕潘德里欧上周日已同意下台，各政治领导人将于当地时间7日会谈以组建新联合 *** 。

亚市盘初，美元指数窄幅震荡走高，目前交投于77.05一线。美指的走强令油价上涨承压。北京时间12：05，NYMEX原油期货价格报94.68，涨0.45%。

今天(11月7日)，欧元区财长将举行例行会议，商讨欧债解决解决方案中的EFSF扩容和希腊债券减记以及银行业重组等系列问题。

因认为伊朗秘密发展核武器，以色列拒绝排除单方面军事打击伊朗核设施的可能。以色列领导人此前表示，他们倾向于外交解决的方案，但是当前以色列媒体大量报导，可能会采取军事打击的方式，因为以色列一些高层开始倾向于军事行动。

美国总统奥巴马在二十国集团（G20）峰会上，强调了“对伊朗施加史无前例压力的必要性”。以色列总统佩雷斯周五表示，通过军事手段阻止伊朗获得核武器的可能性愈发增加。

国际能源署(IEA)上周四称,油价势将维持高位,因投资者将发现新原油资源无法赶上中国、印度和中东经济体的需求增长。

阿拉丁（Aladdiny）分析认为，原油价格运行格局将发生变化，影响其变化的主要因素归结于伊朗核事件问题的进展。事件的发展过程中，原油价格将维持在高位震荡；随着战事的进一步发展，NYMEX原油价格将上升一个台阶，运行在95-100美元的区间。一旦战事发生，中东地区动荡，原油价格极有可能突破前期高点，而后创出新高。

原油期货哪年行情更好

2022年

2022年原油市场热闹极了！上半年俄乌冲突引发的欧洲能源危机尤其是成品油市场一度供应紧张让油价高位剧烈波动，众多投行甚至积极唱多油价会到200美元/桶，但7月之后形势急转直下，在美联储犀利加息下，经济衰退和持续不及预期的需求成为油价高位持续回落的核心动力引擎。我们几乎没有充足的时间停下来思考，油价就在一个又一个影响因素下不断跳跃变化。俄乌冲突、西方制裁、美联储创纪录的加息节奏、OPEC+减产计划的调整，各类影响因素对油价施加着影响。这一切可以从各大机构不断变化调整的平衡表中得到充分体现，因很难预知油价具体的运行节奏，交易难度增加迫使越来越多的投资者离场观望，布伦特和美国WTI原油持仓量纷纷退回到了2015年的水位，创下7年来的新低。

回顾2022年，原油市场宏观因素、地缘因素、供需两端等均对油价施加了巨大影响，年内油价波动幅度高达60%。前半年，整体是上涨行情，从逐步攀升至加速上行，回落后又出现了二次冲顶；后半年，整体是冲高回落和宽幅振荡为主，具体来看：

一季度油价持续攀升。后疫情时代的需求修复叠加各地区供应问题的显现，推动油价缓慢上行。2月下旬，俄罗斯宣布对乌克兰特别军事行动后，地缘局势趋紧，俄乌冲突的暴发以及随后西方对俄罗斯的制裁让供应端发生了巨大的变化，市场担忧俄油供应以及避险情绪抬升快速提振原油价格直至3月7日布伦特合约升至139.13美元/桶。虽然事后投资者意识到有点反应过度了，俄罗斯石油供应因制裁减少量远没有到事件发生初期时市场预期的程度，但油价还是出现了剧烈的波动，创下油价历史次高点，随后在供应减少远低于市场预期后油价又出现了大幅回落。

二季度随着欧美对俄罗斯制裁的逐步升级，欧盟讨论并确定了对俄罗斯石油的禁运，地缘因素再次推动了油价的攀升。同时，欧美夏季出行旺季的开启以及5月份中国需求端好转，开始成为油价波动的核心引擎，先是上半年欧洲柴油危机引发了市场广泛担忧，而这个阶段欧美市场需求的恢复让这种焦虑持续发酵，欧美市场成品油裂解差创下了历史纪录，欧美市场原油加工毛利一度冲破了60美元/桶，远超市场认知，这几乎是平常年份的3—5倍，为了缓解这种压力，美国及国际能源署在6月底进行了创纪录的2.4亿桶战略原油投放计划，事后来看这次战略原油投放将被计入历史，它起到了缓解供应紧张压力，发挥了为油市降温的作用。

三季度油价持续回落。俄罗斯减产预期落空，俄油通过打折兜售以及出口国的转变，把原油出口目标从西方转向东方。同时，宏观因素共振，在高油价导致高通胀的背景下，欧美央行进入紧缩周期，开始大幅加息，海外经济回落，需求走弱，供应端担忧有所降温，而高油价抑制了消费，各大机构从7月份开始不断下调2022年需求预期，最终2022年原油市场需求恢复较年初预期普遍低了100万桶/日左右，成品油裂解差开始从高位回落。国内原油三季度强于国际油价，主要原因是：之一，人民币兑美元的汇率下降；第二，三季度原油进口量减少；第三，国内交易所原油仓单库存处于低位。

四季度油价再次出现了一次从乐观向悲观的转变，宽幅振荡。10月5日OPEC+部长级会议决定，将石油总产量日均下调200万桶，是从2020年疫情暴发以来更大规模的减产计划。此决定对冲需求走弱的压力，快速提振了油价。但11月之后油价再次出现了一轮中国原油领跌全球原油，需求疲弱成为年末压垮油价的重要原因，原油一度完全回吐了年内更高60%的涨幅，并在12月初刷新了年度低点，这是在上半年很难预想到的结果。

图为2022年布伦特原油期货合约

随着2022年12月上旬中国防疫政策进一步优化，这意味着中国需求有望再次成为未来的核心引擎。一方面需求有望进一步恢复，但从全球经济层面来讲，经济衰退风险会成为2023年金融市场面临的重要考验，对于原油来说同样也是巨大挑战，因经济下行压力EIA已经将2023年原油市场需求增长预期从2个月前大幅下调了近50万桶/日，预期2023年原油市场需求增长100万桶/日。而供应端同样面临包括OPEC+减产、俄乌冲突及俄罗斯能源制裁博弈等众多因素的影响，2023年对原油市场来说注定仍然是面临较多变数的年份，市场仍将处于不稳定状态。

2023年能源市场逐步从断供的恐慌中走出，进入减量后的再平衡状态。俄乌冲突主导的地缘影响回落，风险溢价基本被挤出市场。但由于供应端的脆弱，需求恢复面临挑战，原油市场供需层面仍存在较多的变化。

2022年12月会议上，OPEC+宣布200万桶减产计划延续到2023年底。日前俄罗斯副总理诺瓦克表示，作为应对措施，俄罗斯可能会在2023年初削减5%—7%，大约50万—70万桶/日的石油产量以回应西方的石油价格上限措施，俄罗斯计划禁止向合同中要求石油价格上限的国家输送石油和石油产品，而美国受制于长期资本开支不足而降低产量增速，其回填战略原油储备也会是市场关注的一个变量，利比亚、尼日利亚等供应动荡，伊朗回归仍有较多不确定性，总体来讲，原油供给弹性较低或能形成托底支撑。需求方面则是喜忧并存，全球经济下行压力压低了市场对需求恢复预期，IMF世界经济展望将2023年全球经济增速将下调0.2个百分点至2.7%，对于2023年原油市场需求增长预期，美国EIA连续2个月进行了大幅下调，从148万桶/日下调到了100万桶/日，在需求仍有恢复空间的前提下，这样的预期显然是极度悲观的。而全球原油进口之一大国的中国市场，在需求端给了市场想象空间，这意味着2022年年底市场预期处于低位，未来或许会有超预期表现。

综合来看，供需层面仍存在较大弹性的背景下，2023年油价大概率会维持高波动，我们预计2023年油价中轴在80—90美元/桶区间，波动范围在70—110美元/桶区间。若需求端超预期增长，或供应端风险提升，则会支撑油价高于90美元/桶的位置。

文章来源：期货日报

原标题：变数依旧较多，2023年原油或有超预期表现

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