2018年国债期货年报_2018年国债利率查询

国债年报：青山缭绕疑无路 忽见千帆隐映来

摘 要：

2020年年末的时候，我们对于2021年国债市场的看法是，“国内将进入新一轮利率周期的牛市阶段”。站在2021年年尾，回头来看，这个判断是正确的。但是在年内坚持这个观点其实还是需要非常大的定力的，尤其是上半年经济同比增速处于高位、下半年海外货币政策逐步收紧、工业品领域通胀压力巨大、三四季度 *** 债券集中发行等等，均对市场预期形成较大影响，这也体现出抓主要矛盾的重要性。对于2022年国债市场的判断，我们用王安石的诗句——“青山缭绕疑无路，忽见千帆隐映来”来形容。因为2021年债市不同于往年，虽然全年是牛市，但是年内颇有些“青山缭绕疑无路”的感觉，但随着行情一步步走出来，2022年的行情可以说是“忽见千帆隐映来”了。

2021年国债价格波动上行，市场收益率逐步走低，市场由前一年的熊市逐步进入牛市阶段。从利率周期来看，2021年一季度末国内开启新一轮利率周期的牛市阶段，随着国内经济同比增速以及实际增长共振下行，国内货币条件与信用条件逐步放松，虽然供需错配导致大宗商品价格大幅波动，2021年工业品价格大涨对市场形成较大通胀压力，但经济增长逐步边际下行的情况下，国债市场牛市行情并未受阻。从一轮利率周期持续时间来看，国债牛市行情仍将持续较长时间。我们预计2022年国内经济增长前低后高，上半年房地产对经济将继续形成负面拉动，但年中开始下半年基建与地产将相继回升，因此，2022年上半年国债仍处于配置的黄金期。

回顾年内债市运行，可以将市场划分为七个阶段：1-2月份市场收益率创下年内高位，国债期货价格达到完成筑底；3-5月份经济越过高点后边际下行趋势更加明显，前期连续大涨的大宗商品价格出现快速调整，通胀预期随之降温，从而对债市形成利好，国债期货价格流畅上行。6月份市场迎来一轮调整行情，期间公布的国内经济数据保持高位，大宗商品上涨所导致的工业品通胀压力依然严峻，市场收益率阶段回升。6-8月份国债期货价格迎来一轮主升浪。受国内经济数据边际放缓、央行调降存准率、利率债发行滞后、大宗商品高位分化等因素的集中利多下，国债期货价格大幅走高。8-9月份 *** 债券发行压力有所增加，叠加大宗商品价格普遍处于高位，国债期货进入高位震荡。10月初，受大宗商品价格上涨以及海外收益率普遍回升等因素对债市形成压力，国债期货进入阶段性调整。10月中以后，债市面临的经济与政策环境逐步转向友好，经济下行压力增大，政策稳增长预期提升，国内信用条件和货币政策全面转向宽松，经济与政策条件有利于国债牛市延续。

从债券市场发行与融资来看，2021年 *** 债券发行进度较为分散， *** 债券发行对市场冲击较低。2022年国债到期规模5.15万亿，在赤字率维持3％左右水平的情况下，国债市场新增规模有望达到3万亿以上，总发行规模在8万亿以上。在稳增长的需求之下， *** 债券发行将会前置。需求层面，2022年市场信用分层将推动利率品种以及高信用等级资产配置需求。另外，在国内经济增速缓慢下移，市场流动性保持充裕，优质资产供给不足的情况下，银行、保险、基金以及海外机构配置热情仍将保持高位。

从国内外市场相对估值价值来看，2021年主要经济体多处于复苏过程中，随着通胀压力持续于高位运行，主要央行货币政策也相继开启正常化的进程。在经济回升、物价上行、政策转向等因素的综合影响下，海外国债收益率低位回升。随着国内外利差收缩，海外债市收益率波动对我国债券市场的影响将不断加大，如果海外收益率回升使得中美10年期国债利差水平缩窄至100BP安全利差附近，则会对国内债券市场和货币政策取向产生较大影响。目前国内收益率水平仍有较高的安全垫，海外债市收益率回升以及货币政策变化对我国国债收益率以及货币政策的影响相对有限。外资配置上，截止2021年11月境外机构在中央结算公司的债券托管量已经连续第36个月增加，这与国内债市的相对吸引力和国内债券市场对外开放程度提升关系密切。2021年国内债券市场对外开放程度继续提升，2021年10月29日富时罗素公司正式将中国国债纳入富时世界国债指数（WGBI）。中国国内债券市场已经被全球三大主流债券指数——彭博巴克莱全球综合指数、摩根大通全球新兴市场多元化指数、富时世界 *** 债券指数（WGBI）相继纳入。另外，债券通“南向通”于2021年9月24日正式上线，这意味着中国债券市场国际化进程再次迈出重要一步。中国债券与全球主要资产之间的低相关性和高收益率将继续吸引海外主动和被动资金加大配置力度。

本文源自方正中期期货

8月17日中金所将开展2年期国债期货交易

再过半个月左右，国债期货又将迎来新的“家族成员”。据可靠消息称，最近中金所已经批准开展2年期国债期货交易，合约正式挂牌时间为2018年8月17日。 *** 将督促中金所继续做好各项准备工作，确保2年期国债期货的平稳推出和稳健运行。

*** 表示，上市2年期国债期货，是落实党中央、国务院关于深化金融改革和促进资本市场健康发展决策部署的一项重要举措，有利于优化国债期货期限和产品结构，进一步完善国债收益率曲线，推进深化利率市场化改革；有利于提高国债期货市场效率和流动性，丰富投资者风险管理手段，促进国债现货市场发展。

据了解，5年期和10年期国债期货分别于2013年、2015年上市，但都属于偏长期限品种，2年期国债可以弥补市场缺少短期限避险工具的短板。

近年来，呼吁上市2年期国债期货的声音此起彼伏，市场盼望这一短期限避险工具快些推出。

就近来说，2016年年底债券市场出现剧烈波动，大面积持债机构业绩受到影响，而通过国债期货避险的机构，则在这场“风雨”中安然度过。

上海耀之基金董事长王小坚告诉记者，当时他们的产品净值也在回撤，但从统计数据上看，如果不利用国债期货对冲，那么他们的产品组合将亏损4.3%左右，进行对冲交易后亏损仅1.3%。

无独有偶，东方证券固收部负责人也表示，当年他们运用国债期货避险，大幅度减少了债市下跌过程中的损失。得益于此，他们公司的自营业务成绩非常亮眼。

据记者了解，自2013年5年期国债期货上市以来，参与国债期货交易的券商等大型机构越来越多，而在一次次债市波动中，国债期货都完美演绎了“泄洪渠”的角色，由此也得到了机构的普遍青睐和认可。

“此次2年期国债期货上市速度较快，给市场带来惊喜。毕竟5年期和10年期国债期货已相对成熟，现在不过是在这个产品条线上增加一个新品种，自然会容易许多。”一位行业人士向记者表示，这也从侧面说明管理层在推进国债期货市场建设上非常积极主动，十分有利于市场发展。

在王小坚看来，中金所为2年期国债期货已经做了近2年的模拟测试，今年起财政部也增加了2年国债的发行，可以说2年期国债期货的上市准备工作早已做好。

券商、私募等机构人士纷纷表示，2年期国债期货上市首日就会参与部分套保或套利交易，“如果银行、保险等主要持券机构能参与进来，将会大大提升国债期货市场流动性，有利于国债期货更好地发挥其市场功能”。

在国际市场，国债期货的成交量超越股指期货和商品期货，是金融机构普遍常用的金融衍生工具。虽然近几年来我国国债期货市场的持仓规模、成交量在不断增加，但国债期货在国内市场只能算是“小众”品种，银行、保险等主要持券机构未获准入市是一大遗憾。

“机构从最初的谨慎试水，到现在运用已经如鱼得水。”鹏杨基金固定收益总监王华说，市场已经积累了一定的经验，虽然银行、保险等机构不能参与国债期货交易，但他们早已投入了大量的研究。

有银行人士更是表示，银行是国债市场的主力机构，不能入市就意味着交易盘一直存在风险敞口，“我们也需要避险工具，有时会‘眼红’券商等机构”。

对于2年期国债期货上市后的市场流动性，业内看法不一。一般来说，新品种上市都有一个过渡期。有多家机构表示，他们会积极参与2年期国债期货交易，同时也希望2年期国债期货上市后能快些活跃起来，给国债期市场带来新的活力。

“过去几年，国债期货不仅稳定了我们的产品组合收益，也提升了整个组合的流动性。”王华表示，“2年期国债期货上市后，我们会积极参与，首先会考虑介入跨品种套利交易”。

王小坚表示，他们也会积极参与2年国债期货交易。

对于未来的交易，王小坚和王华信心满满。有投资者则担忧上市后的流动性问题。

“现在，国债期货算不上活跃的品种，2年期现券市场交易也不活跃。”对国债期货有深入研究的交易者王骏对记者说，在国际成熟市场，国债期货交易非常活跃，他期盼国内国债期货市场的那一天能早些到来。

不过，随着国债期货产品线的逐渐完善，市场操作机会的增加势必也会吸引更多机构参与进来，国债期货进一步活跃值得期待。

“国债期货的趋势性比一般商品要强，这是因为其受宏观经济周期和货币政策影响比较明显，因此趋势性行情比较好把握。”王骏说，“国债期货趋势性较为完整，且波动率较小，适合机构和普通投资者操作”。

据了解，在债券二级市场，2年期国债的交易活跃度远远低于5年期和10年期国债，但2年期国债受宏观经济政策影响最为明显，属于政策敏感性品种，相应期限的国债期货可能会带来更多波段性操作机会。

有行业人士向期货日报记者表示， *** 批准中金所开展2年期国债期货交易，表明了管理层稳步发展金融期货市场的决心，未来股指期货市场功能恢复可期。

“债市发生异常波动时机构利用国债期货普遍受益，他们减少抛债行为对稳定市场行情也有好处，大量事实证明衍生品不是坏孩子，股指期货也并非A股下跌的元凶。”一位不具姓名的券商资管部负责人说，批准2年期国债期货上市，说明了管理层支持金融期货发展的态度，未来股指期货交易限制措施进一步“松绑”可期。

截止2018年6月份我国金融期货有哪些品种

你好，我国到目前为止上市交易的金融期货包括股指期货和国债期货，其中股指期货有三种：沪深300股指期货、上证50股指期货、中证50股指期货；国债期货有两种：五年期国债期货、十年期国债期货。

我国国债期货的标的资产

1、什么是国债期货？

国债期货作为利率期货的一个主要品种，是指买卖双方通过有组织的交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交收的国债交易方式。国债期货具有可以主动规避利率风险、交易成本低、流动性高和信用风险低等特点。

2、我国国债期货现在有哪些品种？

中金所于2013年9月6日上市5年期国债期货，2015年3月20日上市10年期国债期货，2018年8月17日上市2年期国债期货，基本形成了覆盖短中长端的国债期货产品体系。

3、国债期货合约标的为什么是名义标准券？

名义标准券是指现实中并不存在的，票面利率标准化、具有固定期限的虚拟券。采用名义标准券作为国债期货合约标的是国际通用做法。名义标准券的设计可以扩大可交割债券的范围，防止交易过程中期货价格 *** 纵，降低交割时的逼仓风险。

我国2年期国债期货合约标的是面值为200万元人民币、票面利率为3%的名义中短期国债；5年期国债期货合约标的是面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债；10年期国债期货合约标的是面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义长期国债。

4、国债期货的合约面值是如何规定的？

合约面值是一张国债期货合约对应标的的名义价值，其数值应符合国债现货市场交易习惯并兼顾市场流动性和不同期限产品的特性。我国5年期和10年期国债期货合约面值为100万元人民币，2年期国债期货合约面值为200万元人民币。

5、国债期货的票面利率是如何规定的？

国债期货的票面利率是指国债期货合约对应的名义标准券的票面利率，是国债期货定价机制的核心参数之一。合理的票面利率设定可以有效预防价格操纵，减 *** 仓风险，增强各可交割券之间的可替代性，有利于国债期货的平稳运行。我国国债期货合约的票面利率参考境外国债期货设计惯例，结合我国现货市场的收益率水平确定。2年期、5年期、10年期国债期货的票面利率均为3%。

6、我国国债期货采用什么交割方式？

我国国债期货采用实物交割制度。实物交割制度是国际上主要采用的国债期货交割制度，具有提高避险效率、促进债券市场流动性等优点。

7、国债期货的可交割券是如何规定的？

实物交割模式下，如果期货合约的卖方没有在合约到期前平仓，理论上需要用“名义标准券”去履约。但现实中“名义标准券”并不存在，因而交易所规定现实中存在的、满足一定期限要求的一篮子国债均可进行交割。

国债期货的可交割国债应满足以下条件：

（一）中华人民共和国财政部在境内发行的记账式国债；

（二）同时在全国银行间债券市场、上海证券交易所和深圳证券交易所上市交易；

（三）固定利率且定期付息；

（四）符合国债转托管的相关规定；

（五）交易所规定的其他条件。

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