缩表对期货的影响_缩表对美元的影响

美联储缩表的影响

由于石油、铜、铝等原材料价格高涨，包括美国在内的许多国家都受到了供给冲击的影响，物价高涨、就业下降。

5月11日，美国劳工部公布数据显示，4月美国CPI环比上涨0.3%，同比上涨8.3%。分项来看，4月美国能源项同比上涨30.3%，交通运输项上涨19.9%，食品项上涨9.4%，住宅项上涨6.5%，服装项上涨5.4%。

供给冲击再叠加新冠大流行对经济的负面影响，美国经济面临着物价上涨和就业下降的艰难困境。如果采取宽松的政策， *** 需求，就业会增长，但物价就会进一步上涨；如果采取紧缩的政策，抑制需求，物价会降温，但是就业和经济增长就会进一步下滑。控制物价和保就业及增长，只能二选一。

美国选择了控制物价，上调联邦基准利率、缩表都是为了抑制物价的飞涨。上调利率是通过影响人们的借贷的成本，让人们多存钱，从而减少货币供应量的间接措施；缩表是直接减少货币供应量的措施，更为强劲有力。

缩表是缩减美联储的资产负债表。举个例子，原来甲凭借劳动攒下10万元，这是净资产。如果甲从银行贷款100万，买了一套房子，那么现在甲在的资产是110万，负债100万，净资产还是10万元，但是资产负债表扩大了，这就是扩表。类似的，如果甲把房子卖了，并把收到的钱还给银行，那么他就是在缩表。

这是个人，对于美联储来说，道理是相同的。美联储持有的国债、MBS（抵押支持债券）是资产，它把这些资产卖掉，美联储资产负债表上面的资产就减少了；同时卖债券会收到美元，这些从市场收回来的美元可以抵消美联储的负债，同时市场上流通的美元也会减少。

预计三年内，美联储将负债资产由现在的8.5万亿美元最终缩减至5.9万亿左右，缩减额度超30%，这个缩表力度是很大的。

缩表对美国的直接影响是，市场上流通的美元减少了，美元的利率、美元指数都会上升，以美元计价的黄金、白银、大宗商品的价格会下跌；同时，美联储向外抛售国债，会导致国债的价格下降，美国国债收益率上升。债券是典型的有息资产，有息资产和无息资产是互相替代关系，有息资产的收入提高，会导致人们抛弃无息资产，无息资产的价格会下跌。股票、基金虽然有分红，但是大部分股票的收益还是来自于股价的波动，所以股票更接近于无息资产，因此股市也会因为缩表下跌。基准利率提高，房贷利率会随之增加，人们购房需求下降，不考虑其它因素的影响，（美国）房价会下跌。

缩表对其它国家的影响是，货币相对于美元贬值，外资从这些国家的资本市场流出，导致股市和房地产市场萎缩，国债价格也因资本流出而下跌，国债收益率提高。

总结：

美元↑

人民币等其它货币相对于美元贬值 ↓

国债收益率↑

黄金、白银、大宗商品价格↓

股票、基金、房价↓

以上分析仅供参考，主要目的是阐述市场的风云变幻，不建议据此进行投资。

缩表对股市的影响

缩表或将推动美国长期利率上行，对美股或存在一定短期冲击。而此轮缩表对于中国跨境资本流动、国内货币政策以及国内债券利率的影响有限，在我国货币宽松的背景下，预计国内利率或将继续震荡下行。

【拓展资料】

缩表，也称为量化紧缩，是指缩减美联储资产负债表规模，是支持美联储回归正常化货币政策的数量型工具。美联储表示量化紧缩的目的是缩小资产负债表的规模使相关的准备金余额减少到与货币市场和货币政策更为正常的运作相一致的水平。缩表分为主动与被动两种方式，1月FOMC会议发布的“缩表原则”公告明确表示预计通过调整再投资的方式，可预测的缩减资产负债表，因此预计此次将继续采用上一轮渐进、可预测地被动缩表的方式。一、美联储缩表的必然性

1.加息后，短期利率向长期利率传导或失效，需要缩表提升长端利率避免收益率曲线倒挂。

2.需要缩表以避免大规模超额存款准备金的上升导致通胀的风险。第三，需要通过缩表大规模减少超额存款准备金以增加短期利率的可控性。此外，采用ON RRP作为利率走廊的下限不具有可持续性，因此需要缩表逆转超额准备金率作为上限的非常态化状态。第四，美联储因持有证券的久期缺口需要缩表进行缩减，以减少利率风险带来的损失。

二、美联储缩表的背景

对于此轮背景，鲍威尔在1月议息会议后表示相比于上一轮缩表前，目前美联储资产负债表规模更大，久期更短，经济更强，通胀水平更高，所以美联储可能会更早、更快的进行缩表。而资产负债表规模远远大于美联储所需要的规模，所以需要进行大规模的缩表。同时1月议息会议发布的“缩表原则”公告表示预计加息过程中开始缩表，并且缩表计划以调整再投资金额方式进行。目前就业市场稳步向好，经济复苏较为坎坷，但经济增长动力较强，通胀风险仍持续上行。基于此，预计此轮缩表将以被动方式进行，缩表规模较大，缩表或于今年年中开始。

三、双紧缩货币政策对美国的影响

上一轮缩表沟通较为充分，对市场冲击较小，根据研究缩表的紧缩力度相当于加息一次。缩表叠加加息导致流动性短期紧张加剧，但美联储保持了缩表规模对于市场变化的敏感性。上一轮缩表有效的推动长期利率上行，对股市影响为短期冲击，对房市影响较为深远。缩表通过推动美债长端利率快速提升美国与其他国家的利差，吸引资金回流美国。由于过剩的流动性停留于银行间系统，因此缩表对实体经济的影响较小。

美联储缩表对大宗商品的影响

美联储缩表可能构成对大宗商品价格的下行压力。美联储这一行为将促使大宗商品出口国面临着收入下降及债务上升的风险，最终可能通过大宗商品链条影响全球经济增长。

世界主要大宗商品大多用美元进行结算，美元流动性或者美元指数与大宗商品价格都具有内在的重要关系。美联储缩表直接引发美元流动性的收缩，引发其他国家资本大量流入美国，结果是推升美元指数。再加上美联储近年来持续多次加息，客观上诱发美元回报率的提高，此举将通过跨境资本流动和投资者资产组合等方式影响全球大宗商品市场，对大宗商品价格将构成下行压力，促使大宗商品出口国面临着收入下降及债务上升的风险，最终可能通过大宗商品链条影响全球经济增长。

拓展资料:美联储缩表

缩表就是资产负债表的收缩，由于央行资产对应着负债，因而资产的下降伴随着负债的减少，资产的扩张伴随着负债的增加。

美联储缩表是相对于金融危机以来美联储实行量化宽松政策而大幅扩张资产负债表而言的。当然，要理解本轮美联储缩表的政策取向，必须结合金融危机以来美联储货币政策的调整来进行阐述，尤其是美联储量化宽松政策所构成的资产负债表扩张的宏观背景构成理解本轮美联储缩表政策的重要视角。

从理论上看，货币政策调节通常有数量型工具与价格型工具两种，自1990年代以来，随着金融创新的深化，货币供应等数量型工具的有效性备受质疑，利率等价格型工具成为美联储较为常用的政策手段，但利率工具也有内在的缺陷，即名义利率通常不低于零，而且央行通常只通过调节短期利率影响资金价格。但2008年金融危机以来，美联储为应对金融危机的影响，迅速将利率下调至零利率水平，利率价格型货币政策空间就面临着大幅缩窄的问题，短期利率从零进一步下调的空间不大，在此背景下，美联储实行了量化宽松的货币政策。

中国式缩表对股市有什么影响

央行事实上的还债行为，就是当企业拿人民币来购汇，或者 *** 回购债券时，缴回原先央行印出的人民币。简单理解，就是“注销”了原先发行的货币。这种行为就是所谓的“资产负债表缩减”央行缩减资产负债表直接剑指房市和金融系统的去杠杆。因此，此轮缩表的节奏将极大程度地影响房地产市场。尽管股市短期内难以独善其身，但打击各种制度上的套利，将最终有利于股票市场长远发展

缩表意味着‘释放长期优质资产+回收投机性资金’。缩表是更为严厉的紧缩政策，中国式缩表效果比加息还有猛。缩表可以说是另外一种形式的，具体而微小的加息。与通过加息来提高资金成本、抑制贷款活动相比，“缩表”等于直接从市场抽离基础货币，对流动性的影响较大。因此缩表理论上是利好美元，利空黄金。

1、中国央行缩表回顾

中国央行曾经经历过两次缩表：之一次是 2011 年 11 月至 2012 年 2 月；第二次是 2015 年3 月至 12 月。具体来看，之一次缩表持续的时间非常短，幅度也不大。四个月的时间，央行总资产减少大约 2500 亿。而第二次缩表是一次非常典型的缩表，2015 年 3 月至 12 月九个月的时间，央行总资产下降超过 2.7万亿。

2、中国式央行缩表 ≠ 美国式缩表

历史上中国式央行缩表称不上是一种货币政策工具（这一点完全不同于美国的量化宽松政策），中国央行资产负债表的扩张与收缩，并不是依据货币政策取向而定。

（1）历史上的中国央行缩表时期，对应的是货币政策宽松

之一次和第二次缩表时期，均对应了央行下调法定存款准备金率。而且，在第二次期间，央行连续进行了五次降息。

（2）历史上的加息周期，并没有伴随央行缩表

2007 年 3 月-12 月和 2010 年10 月-2011 年 7 月是我国历史上两轮典型的货币紧缩周期。而在这两段时期内，我们均没有观察到我国央行资产负债表的收缩，不管是以绝对量还是以同比增速来衡量。而且让人更意外的是，这两轮加息周期反而对应着央行资产负债表的快速扩张。

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