国债期货与转换因子_国债期货转换因子 32进制

怎么理解美国长期国债期货中的转换因子

国债期货实行一揽子可交割国债的多券种交割方式，当合约到期进行实物交割时，可交割国债为一系列符合条件的不同剩余期限、不同票面利率的国债品种。因为票面利率与剩余期限不同，必须确定各种可交割国债与期货合约标的名义标准国债之间的转换比例，这个比例就是转换因子。

转换因子实质上是面值1元的可交割国债在其剩余期限内的所有现金流按国债期货合约标的票面利率折现的现值。

《期货投资学》中哪里提到转换因子的

“国债与期货的亲密关系：国债期货基差”中，提到过转换因子CF，当时转换因子仅简单将CF介绍为：根据国债期货合约规则，转换因子最终可用于交割的国债较多（一篮子可交割国债），为了使交割任意一只国债对国债期货多头和空头双方都是公平的，转换因子引入了一个调整系数就是CF。

国债期货合约的设计者找了一种相对可行的 *** ，转换因子即假设在期货交割的时候，所有可交割国债的到期收益率都和虚拟券的票面利率一样，均为3%。根据这个假设，转换因子给每只国债计算出一个调整系数（转换因子），调整后多空双方交收任意一只国债都相对公平，因为到期收益率都是3%。转换因子就约等于可交割国债在其剩余期限内的现金流，转换因子用3%的国债期货虚拟券票面利率，贴现至最后交割日的净价，再除以100。仔细看过之一部分第2章“债券计算与市场分析”的读者可能一眼就会发现，上述过程类似于将债券的剩余现金流按到期收益率贴现计算债券价格的过程。对债券价格计算不熟悉的读者可能有点儿蒙，可以再看看第2章的相关内容。这里举一个例子，比如国债160020的CF就约等于在最后交割日当天，假设160020的到期收益率是3%，算出它的净价再除以100。

“国债160020的票面利率为2.75%，低于到期收益率3%，所以计算出的CF结果小于1，这也转换因子符合我之前和你说过的债券价格与收益率变动规律。当到期收益率大于债券的票面利率时，债券价格低于面值。

国债期货转换因子的原理

由国债期货的价格可计算得到其他可交割债券交割价格的比价关系。转换因子是由国债期货的价格可计算得到其他可交割债券交割价格的比价关系。对于现货市场而言，不同债券的价格存在联动性。国债期货的价格也与具有不同到期F]和息票利率的债券具有联动性。在国债期货到期日，现货市场往往存在多个符合交割标准的债券，国债期货在交割中设计了转换因子制度。在转换因子制度下，每只可交割债券都有其相应的转换因子，通过转换因子可计算该可交割债券的交割价格。转换因子在每个特定结算H的合约开始交易前就由交易所决定。在期货合约的整个交易期间转换因子不会变。空方必须在交割日前一天通知多方实际将要交割的债券。买方为接收交割的长期国债向卖方支付的应付价格由以下公式决定：应付价格=合约规模x期货合约结算价格x转换因子。

可交割债券转换因子计算公式

百度知道

转换因子的计算 ***

匿名用户

在计算转换因子时，债券的剩余期限只取3个月的整数倍，多余的月份舍掉（二舍三入）。如果取整数后，债券的剩余期限为半年的倍数，就假定下一次付息是在6个月之后，否则就假定在3个月后付息，此时累计利息应从贴现值中扣掉，以免重复计算。

举例：

假设一只债券存续期是20年零2个月，票面利率为14%（复利频率为半年），求转换因子。

债券含息价格

转换因子= 1.924591 - 0 = 1.924591 5年期国债期货转换因子和应计利息计算公式 国债期货可交割国债的转换因子和应计利息计算公式公布如下：

一、转换因子

转换因子计算公式如下：

其中，r：5年期国债期货合约票面利率3%；

x：交割月到下一付息月的月份数；

n：剩余付息次数；

c：可交割国债的票面利率；

f：可交割国债每年的付息次数。

计算结果四舍五入至小数点后4位。

二、应计利息

应计利息的日计数基准为“实际天数/实际天数”，每100元可交割国债的应计利息计算公式如下：

应计利息=[可交割国债票面利率x100/每年付息次数]x[（配对交款日-上一付息日）/当前付息周期实际天数]

计算结果四舍五入至小数点后7位

什么是国债期货转换因子

直观上讲，转换因子实际上是一种债券价格，只不过这种债券价格是通过假定市场收益率为期货票面利率，且收益率曲线为水平时计算出来的对应可交割债券的债券价格。中国金融期货交易所规定，在计算某种可交割债券的转换因子时，首先必须确定该债券在国债期货到期日的剩余期限，然后以期货合约名义债券利率作为贴现率，将面值为1元的该种债券在其剩余期限内的所有现金流量折算为现值，这个现值就是该债券的转换因子。

计算 *** ：在计算转换因子时，债券的剩余期限只取3个月的整数倍，多余的月份舍掉（二舍三入）。如果取整数后，债券的剩余期限为半年的倍数，就假定下一次付息是在6个月之后，否则就假定在3个月后付息，此时累计利息应从贴现值中扣掉，以免重复计算。

如何利用转换因子选择更便宜的债券进行交割

利用该债券全价除以该债券的转换因子的商的数值进行比较，在所有能进行债券交割债券中，这个数值更低的一般就称为更便宜债券交割债券。在计算转换因子时，债券的剩余期限只取3个月的整数倍，多余的月份舍掉（二舍三入）。如果取整数后，债券的剩余期限为半年的倍数，就假定下一次付息是在6个月之后，否则就假定在3个月后付息，此时累计利息应从贴现值中扣掉，以免重复计算。

拓展资料：

一、转换因子

转换因子是由国债期货的价格可计算得到其他可交割债券交割价格的比价关系。对于现货市场而言，不同债券的价格存在联动性。国债期货的价格也与具有不同到期日和息票利率的债券具有联动性。在国债期货到期日，现货市场往往存在多个符合交割标准的债券，国债期货在交割中设计了转换因子制度。在转换因子制度下，每只可交割债券都有其相应的转换因子，通过转换因子可计算该可交割债券的交割价格。转换因子在每个特定结算H的合约开始交易前就由交易所决定。在期货合约的整个交易期间转换因子不会变。空方必须在交割日的前一天通知多方实际将要交割的债券。买方为接收交割的长期国债向卖方支付的应付价格由以下公式决定：应付价格=合约规模x期货合约结算价格x转换因子。

二、因子

中国金融期货交易所规定，在计算某种可交割债券的转换因子时，首先必须确定该债券在国债期货到期日的剩余期限，然后以期货合约名义债券利率作为贴现率，将面值为1元的该种债券在其剩余期限内的所有现金流量折算为现值，这个现值就是该债券的转换因子。因此，直观上讲，转换因子实际上是一种债券价格，只不过这种债券价格是通过假定市场收益率为期货票面利率，且收益率曲线为水平时计算出来的对应可交割债券的债券价格。

三、可转换债券

可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。该债券利率一般低于普通公司的债券利率，企业发行可转换债券可以降低筹资成本。可转换债券持有人还享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利。

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