近期国债期货_国债期货现状

国债期货交易规则是怎样的？

一、上市交易时间

5年期国债期货合约自2013年9月6日（星期五）起上市交易。

二、上市交易合约和挂盘基准价

5年期国债期货首批上市合约为2013年12月（TF1312）、2014年3月（TF1403）和2014年6月（TF1406）。各合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。

三、可交割国债和转换因子

5年期国债期货各合约的可交割国债和转换因子由交易所在合约上市交易前公布。

四、交易保证金和涨跌停板幅度

为从严控制上市初期市场风险，5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%，交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%，交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%。上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%。

五、相关费用

5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元，交割手续费标准为每手5元。交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。

扩展资料

一、国债期货市场和股票市场在基础参与者、运行方式等方面存在明显差异

国债期货市场参与主体与现货市场的参与主体密切相关，主要是商业银行、保险公司、证券公司、基金公司等金融机构以及其他专业机构投资者、法人投资者等类型投资者，与股票市场的参与主体有较大区别。另外，国债期货专业性强、技术门槛较高，我国实施严格的投资者适当性制度，中小散户参与有限。

二、国债期货更适合机构投资者参与

从国债期货的价格变动特点和产品风险属性看，国债期货价格波动率小，例如，近期市场5年期国债和7年期国债价格更大日波动幅度均远低于2%。因此，更适合机构投资者参与。

三、国债期货以国债现货为基础，其价格最终由现货市场决定

影响股市因素较为复杂，既是经济运行状况的反映，同时也受到资金供求、投资者心理预期等多重因素的综合影响。国债期货上市不会改变这些因素，因此也不会影响股市的政策预期和基本走势。国际市场实证也表明，上市国债期货对股市的正常运行和走势影响不大。

四、国债期货专业性强，波动小，上市初期参与者规模有限

从沪深300股指期货市场实践看，市场运行3年多时间，成交较为活跃，但市场存量保证金规模仅200亿元左右；与股指期货相比，国债期货专业性强，波动小，上市初期参与者规模有限，机构投资者参与需要一个过程，保证金规模可能比股指期货更低，不会明显分流股市资金，更不会加剧货币市场资金紧张。

参考资料来源：百度百科-国债期货

国债指数年底会上涨吗

国债指数年底会上涨。

年底流动性趋紧、国债有望超跌反弹

由于资金推动，国债价格存在泡沫。随着央行收紧流动性，泡沫破裂，国债价格出现了大幅下挫。不过，短期来看，随着年底流动性趋紧，国债价格有望出现超跌反弹。

11月国内CPI同比增速为2.3%，连续三个月上升，上次出现高于2.3%的CPI同比增速还是2014年6月。PPI同比增速为3.3%，较上月大幅上涨2.1%，连续三个月重回正值，国内已经由通缩压力向通胀压力转变。中国人民银行公布的数据显示，11月国内M2存量达到1530432.06亿元，较10月增加10946.66亿元，同比增加11.4%，环比增加0.72%。M2与M1剪刀差达到1055026.52亿元，近几个月一直维持在这一水平。说明目前国内货币供应仍然非常充足，并且资金在虚拟经济和实体经济之间已经达到某种平衡，这可能预示着后期国内将会面临通胀压力。而随着通胀的上升，社会的名义收益率将会上升，国债收益率势必会被动上升，这将对国债产生强劲的压制。因此，在通胀水平持续上升的情况下，长期来看，国债价格仍有下行的空间。

国债此轮大跌外因有人民币贬值、短期流动性趋紧、将表外业务纳入监管等因素，内因有收益率偏低造成的回调需求。10月24日，十年期国债收益率报收于2.63%，为近几年的新低，11月CPI同比增速为2.3%，并且市场预期后期的通胀水平将会持续上升，因此十年期国债2%左右的收益率已经被严重高估，没有投资价值。但是，随着近期国债价格的持续暴跌，国债收益率已经重新回到3%的上方，买入价值逐渐凸显出来。

每年年底，受企业回笼资金、换汇和银行考核等因素影响，市场对资金的需求进入高峰期，为了安抚市场情绪，稳定利率，央行通常会进行大量的逆回购操作缓解资金压力。但是由于资产泡沫的持续膨胀，出于抑制投机的考虑，央行在今年12月初并不像往年那样通过公开市场业务向市场大量注入流动性。不过，随着时间临近，央行近期操作有所缓和。

国内共有总额为6300亿元的逆回购到期。由于后期不会出现巨量逆回购到期，并且出于稳定市场的目的，央行在春节前可能保持流动性略微宽松的局面，因此流动性紧缺的问题对于债券的压 *** 用有所缓解，这决定了国债的下行空间被收窄。

由于国内流动性整体充裕，PPI重回正值，国内后期通胀水平将会持续攀升。在这种情况下，为了对通胀进行补偿，国债收益率将会进一步上升，国债价格将会受到压制。因此，中长期来看，国债有进一步回调的空间。不过，短期来看，随着国债价格的大跌，价格已经有超跌的嫌疑。而随着年底流动性趋紧，利率水平有望上升，短期内国债期货或将出现超跌反弹。

债市回调什么时候结束了12月

新华财经北京12月6日电（王菁）债市周二（12月6日）继续回调，在上日降准资金正式落地后，宽货币对交易的支撑下降，宽信用情绪再度抬头。随着防疫政策优化和房地产政策边际放松下市场对经济回暖预期明显增强，期现券继续承压走弱，期债主力低开低走、现券收益率走高1BP左右。降准兑现之后，短端品种收益率上行幅度大于长端，收益率曲线呈现平坦化特征。

市场观点称，中央经济工作会议召开在即，财政和货币政策过将进一步发力，政策性金融工具和直达实体的结构性货币政策工具进一步加码值得期待。近期公开市场操作呵护资金面叠加降准释放资金，短期内流动性大概率无忧，资金利率可能维持低位。

【行情跟踪】

国债期货低开低走、全线收跌，10年期主力合约跌0.18%，成交9.73万手；5年期主力合约跌0.18%，2年期主力合约跌0.06%。

银行间主要利率债收益率小幅上行，截至发稿，10年期国开活跃券220215收益率上行1BP，报3.047%，10年期国债活跃券220017收益率上行0.75BP至2.9155%，3年期国开活跃券220203收益率上行0.5BP至2.83%。

交易所地产债涨跌不一，“奥盈01优”涨超126%，“21碧地03”涨超14%，“21碧地04”涨超10%，“21金科01”涨超9%，“21金科04”涨超8%；“21龙湖06”跌24%，“金科优01”跌超21%，“20旭辉02”跌超14%，“20旭辉02”跌超11%。

中证转债指数收盘跌0.15%，成交额663.54亿元；特一转债跌超7%，溢利转债和新天转债均跌超6%，华森转债跌超5%，美联转债和尚荣转债均跌逾4%；“特发转2”涨超11%，横河转债、川恒转债和小熊转债均涨逾5%。

一级市场方面，国开行三期金融增发债中标收益率均低于中债估值，3年、5年、7年期增发债中标收益率分别为2.5922%、2.776%、2.9018%，全场倍数分别为3、3.09、5.47，边际倍数分别为1.48、3.17、1。

【海外债市】

北美市场方面，隔夜出炉的美国11月服务业PMI对美债市场形成显著扰动，当地时间周一（12月5日）盘中，10年期美债收益率升破3.6%，一度涨近12BPs，而2-10年期美债收益率倒挂幅度扩大至81.8BPs，创自1981年以来更高水平。

上周美债市场基本复制了前一周走势，“转向交易”是市场核心逻辑。上周发布了10月PCE通胀数据和11月美国劳动力市场报告，PCE通胀符合市场预期，超预期的就业数据并未打断投资者对联储转变货币政策的憧憬。

亚洲市场方面，日债市场周二延续偏弱情绪，除了30年期品种受一级市场发行旺盛带动走强以外，其他期限收益率普遍上行1BP左右。稍早，被视为日本央行行长候选人的伊藤隆敏表示，由于年内生活成本持续超出市场预期，日本央行可能在2023年实现2%的通胀目标，该言论进一步坚定了部分机构对货币政策转向的预期。

尾盘，10年期日债收益率报0.256%，上行0.6BP，3年期和5年期收益率上行0.9BP和1.4BP左右。超长端品种表现分化，20年期和30年期报1.115%和1.484%，分别为上行1.3BP和下行0.8BP，振幅整体不大。

日本经济学家星岳雄表示，日本央行最早可能在明年取消10年期债券收益率上限，因为通胀和工资将超过预期的前景日益增长。他表示，日本央行目前必须维持超宽松的政策，但随着通胀预期已经“足够”高，核心消费通胀率可能在下一财年超过其2%的目标，这为日本央行放弃0%的10年期债券收益率目标提供了空间。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月6日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，今日800亿元逆回购到期，因此当日净回笼780亿元。

资金面月初压力不大，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行3.7BPs报1.043%，7天期下行1.2BP报1.677%，14天期上行3.1BPs报1.65%，1个月期上行0.6BP至1.935%。

【机构观点】

中信固收：虽然人民币内外压力的缓解，一定程度上缓和了汇率对货币政策形成的掣肘，但当前美联储尚未结束加息周期，总量货币政策中OMO与MLF的降息窗口期仍不成熟。货币政策更侧重宽信用的推动，因此债市的基本逻辑也将向“宽信用”转变，10年期国债到期收益率3.0%可能是今年年底到明年初债市的方向。

中金固收：需要关注12月中央经济工作会议对于明年财政政策的发力力度的定调和信号。明年可能社会整体融资需求提升的空间并不大， *** 杠杆大幅提升的概率也不高，反而可能还需要在货币政策方面继续发力。在货币政策维持相对宽松的情况下，利率回升的风险可能并不大，债券市场也难以出现真正意义上的“牛转熊”拐点，明年债券牛市可能依然可期。

天风固收：目前外部环境还未完全明朗，但基线场景下，明年美债美元有望见顶，外部约束有望迎来边际改善。逻辑上，外部约束边际改善或减轻人民币汇率压力，可能带给央行操作更大的弹性空间。但这不意味着货币简单宽松的可能，归根结底，决定国内债市方向的还是国内基本面情况。

编辑：王柘

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发特别国债对国债期货的影响

方正证券分析师齐晟认为，1万亿特别国债会令供给压力更大，之前5月国债跌主要因素就是地方债供给多导致的。

不过，他还表示，由于此前市场对供给压力反应比较充分，因此供给增加对市场影响料不大;后续为了配合特别国债发行，央行可能需要增加降准频率来配合，或者可以考虑允许购买特别国债的银行将其用于冲抵存款准备金。

“如果未来央行没有实质性的配合政策落地，预计对市场带来更多负面冲击。”齐晟称。

今日特别国债和地方 *** 专项债额度今日公布之后，中国国债现券期货大幅走强，国债期货全线大幅收涨。

10年期和5年期主力合约均涨超0.6%，为5月12日来更高;银行间现券收益率大幅下行，10年期国债活跃券收益率下行逾8bp再度回到2.60%下方，5年期国债活跃券收益率下行逾10bp。

法国兴业银行策略师Kiyong Seong建议买入中国10年期国债，收益率目标2.30%，认为政策进一步放松将对其产生更大利好，特别国债发行额度位于市场预期的下端，国债前端已经将此计入价格。

“今年剩余时间，债券供应量的不确定性显著减少。供应规模仍然较大，但是做多的中期风险回报更优。”

近期，受市场情绪受到严重打击影响，国债期货延续回调走势。十年期国债利率快速上行，曾一度在盘中触及2.8%的位置。十年期国债期货调整幅度明显大于中短期品种，当前收益率曲线仍然保持相对陡峭的位置。

经过近期的快速调整，市场对利率的走势再次出现观点分歧。

粤开证券表示，未来央行肯定会更加重视宽信用，对债市最为友好的货币环境可能已经过去，在宽货币宽信用的组合下，信用债可能是更好的选择，利率单边的趋势性下行很难再现。

江海证券屈庆认为，一方面财政政策的意图是托底经济，而非通过 *** 加杠杆推动经济V型复苏，叠加外需下行风险依然存在，不可对经济回暖抱过高期待;另一方面财政政策的发力必然依赖赤字扩张、特别国债发行等债务融资支撑，未来货币宽松依然可期。因此中期内利率下行趋势尚未结束的格局并未改变。

12.14国债期货上涨原因

国债期货上涨的原因:一方面是资金没有出路、债券收益率只能一低再低！ 一方面的谈扩(容)色变，股市资金捉禁见衬！ 不是资金没有出路，而是给条出路无人理(会)！ 实在是上得山多终遇虎，骗得人多终失信！ 中国的许多问题必需也只有股市可以解决： 所有的银行都想上市，交行无奈选港市、建行也要去香港？兴业耽搁了三年整！ 所有的国企都想上市：财政拨不起、银行贷不起、股市压不起。

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