欧洲美元期货的交割_欧洲美元期货结算

如何利用欧洲美元期货的利率

欧洲美元：简而言之，美国本土以外的美元。

欧洲美元定期存款：在美国境外发行的以美元标价的定期存款。其利率类似于LIBOR。

欧洲美元期货：其标的资产是本金为100万美元，3个月后到期的欧洲美元定期存款。交易双方实际上同意买入或卖出的是3个月期的LIBOR利率，本质上标的资产是利率。

1.2 合约

1.2.1 期限

期限。合约交割月份为3、6、9、12月份，期货期限可长达10年，即投资者可在2018年利用欧洲美元期货锁定2028年之前某3个月期利率（可以持有该期货长达10年）。

1.2.2 最后交易日

最后交易日。交割月份第3个星期三的前两天。

1.2.3 天数计算惯例

天数计算惯例。实际天数/360（类似LIBOR的浮动利率，天数计算惯例都是实际天数/360，而对于固定利率，通常是实际天数/365）。

1.2.4 报价

报价方式。以指数价格报价，例：指数价格为94.52，则年化的未来3个月期LIBOR利率为100-94.52=5.48，即5.48%，则交易双方同意以5.48%的利率买入或卖出3个月期LIBOR利率。由于标的资产为利率，所以以现金交割。

价格转换。指数价格一个点的变动是0.01。指数价格从94.52到94.53的变动，是0.01或1个点，则利率从5.48%变为5.47%，所以指数价格一个点的变动意味着3个月期LIBOR利率1个基点（0.01%）的变动。

100万美元为期90天的单利为：1,000,000*（LIBOR*90/360）

若LIBOR变动一个基点（0.01%）：1,000,000*（0.01%*90/360）=25美元

所以，指数价格变动1个点，等价于3个月期LIBOR利率变动1个基点，意味着合约价值变动25美元。

指数价格最小变动幅度为0.5个点，即12.5美元；在合约的最近交易月，指数价格的变动幅度为1/4个点，即6.25美元。

举例说明。若最初以94.52成交，到了结算日，指数价格变为95.00，上涨了48个点，则合约多头从空头那里得到48*25=1200美元。这就使得投资者在期初将3个月期利率锁定在5.48%，虽然市场可得的利率为5%，但通过1200元的补偿，投资者的利率仍为5.48%。

1.3 对冲

1.3.1 举例

若投资者担心1年后借款成本上升，则可以进入欧洲美元期货空头。当未来利率上升时，指数价格会下降，期货空头将获利，进而可以全部或部分抵消借款成本的上升。

（担心利率上升，也即担心债券价格下降，那就空头对冲）

举例说明。若最初以94.52成交，到了结算日，指数价格变为94.00，这意味着空头方以94.52的价格卖出，然后以94的价格买入平仓，赚取52个点，每个点25美元，共计52*25=13000美元。期货空头头寸的收益将抵消由于短期利率上升而造成的借款成本的增加。

1.3.2 期限不匹配

期限不匹配问题。投资欧洲美元期货的损益发生在结算日，也即3个月期限的开始，而实际进行借款或贷款时的损益发生在3个月后，两个差了3个月。所以，在进行对冲时，应通过减少对冲规模进行调整。

假定3个月期间的利率为3.5%，则调整系数为1/(1+3.5%/4)=0.9913，也即将3个月后的1美元进行折现。若原本需要100份期货合约进行对冲，则现在只需要99份。

2 其他利率期货

欧洲日元期货合约

欧洲瑞士法郎期货合约

欧洲银行间同业拆借利率期货合约：以欧洲银行间同业拆借利率（Euribor）为标的。（3个月期）

3个月欧洲美元期货/国债期货

名义收益率=年利息收入÷债券面值×100%

只有在债券发行价格和债券面值保持相同时，它的名义收益率才会等于实际收益率。

(一)短期国债期货的报价及交割方式

1．报价方式。

比如，面值为100万美元的3个月期国债——买价98万美元，意味着3个月贴现率为2%，换算成年贴现率为8%。

价格与贴现率成反比，价格越高贴现率越低，收益率越低。这与投资者熟知的低价买进、高价卖出法则相反。为弥补缺陷，短期国债在报价时采用指数式报价。

指数报价：100万美元3个月国债，以100减去不带百分号的年贴现率方式报价。如果成交价为93.58时，意味年贴现率为（100-93.58）=6.42%，即3个月贴现率为6.42/4＝1.605%，也意味着1,000,000×(1-1.605%) = 98.3950的价格成交100万美元面值的国债。

2．交割方式：CME的3个月期国债期货合约采用现金交割方式。

(二)3个月欧洲美元期货的报价及交割方式

1．报价方式。

3个月欧洲美元期货实际是指3个月欧洲美元定期存款利率期货，虽然也采用指数报价方式，它与3个月国债期货的指数没有直接可比性。比如当指数为92时，3个月欧洲美元期货对应的含义是买方到期获得一张3个月存款利率为(100-92)%/4 = 2%的存单，而3个月国债期货中，买方将获得一张3个月的贴现率为2%的国库券。意味国债收益略高于欧洲美元。

欧元12月期货合约什么时候交割

12月20号。

12月20号是欧元12月股指期货交割日，由于目前是上攻趋势，后期随着空单合约加速平仓换月，可能会导致指数在本周下半周继续加速上涨。

欧洲美元期货合约是以伦敦银行业拆借利率3个月期欧洲美元大额存单为基础报价的一种短期利率合约。到期日分别为3个月、6个月、9个月和12个月。

欧洲美元期货与国债期货相同点

欧洲美元期货和国债期货都是利率期货产品，国债期货市场一般交易的是中长期利率，欧洲美元期货交易的是短端利率，其对应的基础资产就是LIBOR，LIBOR本身就是一个短端利率指标。从屏幕上看，4月27日是今天LIBOR的即期价格，接下来6月21日、9月20日、12月20日分别对应着以LIBOR为基础资产届时交割期货合约在4月27日的价格。

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