券商系期货公司现状分析及未来业务发展初探_证券公司期货业务

我国证券公司发展的主要问题及未来对策分析

自1985年1月2日我国之一家专业性证券公司----深圳特区证券公司成立以来，证券市场不断发展，证券公司的数量不断增多，规模不断发展壮大。同时，随着证券市场的发展，我国证券公司存在的问题和矛盾也逐渐暴露出来，造成的影响也越来越大，目前，解决这些问题的迫切性也显得越来越强。

证券公司存在的问题

我国证券公司二十年来的发展历程正是处于我国经济“新兴力口转轨”的特殊时期，在这一时期，证券公司存在许多问题并积累了大量的风险隐患。主要问题表现在以下方面：

资产规模小，业务单一与收入结构失衡

资产规模小、增速慢，中外差距巨大。截至2004年底，纳入统计的114家证券公司总注册资金1248.91亿元，平均每家注册资本为9.68亿元；总资产为3293.73亿元，平均每家为28.89亿元；总净资产为669.08亿元，平均每家净资产为5.87亿元。与国际大证券公司相比，中国证券公司还有着非常大的差距，从资产规模看，2004年中国证券公司资产总额3293.73亿元，不及美林证券的1／10，而国内更大的国泰君安证券公司资产规模为500亿元，仅为美林证券的1／70左右。实力悬殊如此巨大显然构成了中国证券公司在未来竞争中的弱势地位和潜在风险。

资产结构不合理，流动性较低。我国证券公司的资产结构中，高风险资产比重较大，许多证券公司在80%以上，低风险资产比重则相对较必而西方成熟证券公司的高风险资产占全部资产的比重都比较低，一般在10%左右，低风险资产占的比重比较高，最少在50%以上，更高达77.8%。

业务范围狭窄，收入结构失衡。就近几年的收入构成看，证券公司收入来源主要局限干证券发行与承销、经纪等传统业务，其收入占总收入的近90%。各项业务比例严重失调，经纪业务平均收入是投行业务的6倍。而美国券商收入来源除了传统的经纪、投行、自营和资产管理四大主营业务外。其他与证券相关的业务收入占比达到了40%，经纪业务收入仅是投行业务收入的1.7倍。中国证券公司赖以生存的四大主营业务与市场的活跃程度高度相关，当市场剧烈波动时，由于缺乏避险工具，而成本结构又十分刚性，收入呈高度不稳定状态，丧失了长期稳定的利润支撑点。

缺乏正常的融资渠道，违规融资频繁发生

证券公司自创立以来就缺乏正常的融资渠道，甚至连一般企业的融资权利都无法享有，面对证券市场的巨大诱惑，由于制度和监管上的缺陷，证券公司违规融资现象频繁发生并屡禁不止，造成大量客户资金被占用，加大了证券系统的整体风险。这些违规融资主要包括：

利用客户国债进行超限额回购融资。证券交易所以法人为单位的国债托管制度，为证券公司挪用客户国债并进行滚动回购融资提供了一个隐蔽的渠道。2001年下半年，市场预期利率下调，极大地 *** 了国债回购市场交易，许多证券公司大量挪用客户国债回购融资投入证券自营。2004年，由于央行存款准备金率上调、信贷资金收紧和股市下跌，同时受加息呼声的影响，国债现券交易价格全面回落并一路走低，市场出现巨大规模的平仓交易，特别是挪用客户债券从事回购融资的机构出现巨额亏空。从已经公开披露的资料看，鞍山证券、大连证券、富友证券、新华证券、爱建证券等已经被接管或被处理的证券公司几乎都与国债回购融资有关。

盲目开展保本保收益委托理财业务。由于受股市投资丰厚利益的诱惑，1996年以来，许多证券公司通过承诺保本保收益委托理财业务募集资金，证券公司一般以15%的成本融入资金并将其用于自营证券。由于证券公司没有将此项业务的实际损失和潜在风险纳入表内核算，在市场行情好时风险处于隐蔽状态，一旦市场形势发生逆转，风险便集中暴露，损失浮出水面。2001年下半年以来，证券市场低迷，许多证券公司深陷其中难以自救。

管理与操作失误，加大了证券公司的风险

证券公司存在的问题除了市场和政策原因外，与自身管理和操作失误也密不可分。

证券经纪业务方面存在的问题，一是违法经营。包括内幕交易、欺诈客户、挪用客户证券或资金、私自买卖客户证券或假借客户名义买卖证券、向客户融资或融券、编造并传播虚假信息、为牟取佣金诱使客户进行不必要的证券交易和其他损害客户利益的行为以及将客户股票借予他人或者作为担保物。二是越权担保。擅自对外进行实业投资或为他人提供担保，不经监管部门批准私设远程交易室。三是内部人作案。工作人员盗取客户资料，勾结外部人员盗卖客户股票、盗取客户资免电脑人员或电脑人员与营业部负责人勾结，修改电脑数据侵吞公款。四是操作失误。在开户环节、委托环节、资金存取环节和清算环节存在问题。

投资银行业务存在的问题主要有在承销股票、债券和金融衍生品等经营活动中，由于项目周期长，受市场不可预测因素影响，证券公司无法保证在规定时间内按事先约定的条件完成承销发行，从而造成证券公司垫付资金或由承销商变为股东而带来的损失。当证券市场不断下跌时，很多股票的股价跌破配股价，投资者在配股实施前纷纷“逃权”，担任主承销商的证券公司由于包销配股余股而被迫成为上市公司股东。

证券自营业务存在的问题，一是决策失误。筹措资金成本过大、投资品种单一、投资规模盲目扩张、投资决策及价格控制失误和资产流动性低等。二是违规操作。表现为内部管理失控，分支机构越权自营、超越风险限额自营、操作人员内幕交易或联合坐庄等。

创新业务存在的问题，一是证券公司以保证收益为承诺，超越自身承受能力拓展受托资产管理业务。二是收购公司在并购过程中往往要求证券公司为目标公司垫付一定量的收购资金或流动资金作为与证券公司合作的筹码，一旦并购出现失误，垫付资金就难以收回。

证券公司发展的路径选择

证券公司的健康发展有赖于市场结构的完善、融资渠道的畅通、监管制度和监管模式的科学有效以及公司治理机制和内控制度的完善。

适时开展证券融资融券交易。证券融资融券交易是指通过授信机构对缺乏资金或需要证券的投资人给予资金或证券的融通。该业务对于证券市场运行机制形成、满足不同市场主体投资需求和风险偏好、缓解中央结算系统流动性风险有着重要的作用。目前开展证券融资融券交易，需要市场在各方面进行配套调整和改革，具体包括相关法律法规、市场主体自律能力、风险控制能力和监管体系等方面。首先通过建立许可证准许入制度，将银行信贷市场与证券市场风险进行有效隔离。其次建立科学的运作机制与监管体系，先放开国债与股票融资交易，将地下融资交易纳入公开市场，从根本上解决挪用客户资金问题。进而允许股票融券交易，即卖空交易，建立完整的证券融资融券交易制度，在时机成熟后转入高效率的市场化运作模式。

实现资本市场与货币市场真正连通。货币市场是短期信用工具发行和交易的金融市场，包括银行间同业拆借市场、短期债券市场、债券回购市场、商业票据市场、承兑贴现市场，大额可 *** 存单市场等。资本市场是长期信用工具发行和交易的金融市场。主要包括股票市场和债券市场。两个市场连通的必要性在于我国传统货币市场的资金存量和资金流量较大，急需分散风险，资本市场发展缺乏正常资金流入渠道，呈现出被边缘化状态，两个市场连通是将短期资金转化为长期资本的重要渠道。商业银行的资产业务通过证券投资与证券信贷，负债业务通过证券交易信用账户、共同基金渗入资本市场，证券公司进入货币市场通过发行短期商业票据和向银行借用短期贷款筹集流动资金，通过发行长期次级债来补充长期资金缺口：另外，资产证券化作为资本市场资金向货币市场资金转化的代表性产品，丰富了资本市场产品结构，同时提高了商业银行资金的流动性。

建立以净资本为核心的风险监管和评价体系。净资本是在充分考虑了证券公司资产可能存在的市场风险损失和变现损失基础上，对证券公司净资产进行风险调整的综合性监管指标，用于衡量证券公司资本充足性。风险衡量是风险监管过程中的基础性条件，要准确地把握证券公司的风险，使监管更具针对性和实效性，必须对各类风险指标化、数量化。近年来，市场持续低迷，部分公司严重违规经营资产，质量日益恶化，存在较大流动性风险。为了防范证券公司经营失败所引致的市场系统性风险，应进一步完善以净资本为核心的风险监管体系，并依此作为对证券公司市场准入和持续监管的主要依据。

完善公司治理机制和内控制度。证券市场的高风险特征决定了证券公司在其经营活动中不可避免地要承担各种风险，控制和管理风险是证券公司业务运营的核心。之一，要强化对证券公司主要股东的资质要求。证券公司掌握着大量的客户资产，意味着证券公司的控股股东或是实际控制人只要投入少量资金，便可以掌握和控制远大于投资的巨额资产。由于证券公司股东只承担有限责任，现行法律对其行为却无法进行有效追究，提高对主要股东的准入门槛，将有利于证券公司更好地防范风险、维护投资者利益，有利于保障证券市场秩序。第二，要加强对董事、监事、高级管理人员任职资格的要求。证券公司的高级管理人员对公司的决策、经营与管理具有重要影响力，其行为直接影响到公司的稳健运营。第三，要建立完善的风险管理与内部控制制度。证券公司应当建立健全事前、事中和事后全面覆盖的风险管理和内部控制机制，建立清晰合理的组织结构，依据所处环境和自身经营特点设立有效的业务监控防线，确保公司合规合法经营。

现在期货公司的发展前景怎么样？和证券公司相比较呢？我不是做经纪这块，做的是量化这块的。

为他们不能按照标准量化来进行，有的人扛不住回测。

用天字一号量化系统可以有策略交易集中化。

期货交易必须在期货交易所内集中进行。交易所实行会员制，只有会员才能进场交易。处于场外的广大投资者只能委托经纪公司参与期货交易。

与证券交易不同，期货交易不仅可以先买后卖，同样允许交易者先卖后买。这使得投资者无论在牛市或熊市中均有获利机会。

进行期货交易只需缴纳少量保证金，一般为合约价值的5-10%，就能完成整个交易。这使得期货交易可以以小搏大，对于进取型投资者来说，增加了盈利的机会；而对于稳健型投资者来说，只要安排好持仓比例，可以灵活控制风险。

国内券商（证券行业）IT发展现状及问题分析？

以下解答摘自谷安天下咨询顾问发表的相关文章。

1992年—1994年，国内诞生了柜台系统和 *** 委托系统，股民可以通过 *** 进行股票交易。1998年，诞生了网上委托业务，有条件的股民可以通过 *** 进行交易。2003年，诞生了集中交易系统，所有交易不必在营业部进行，直接在券商总部集中进行交易。2005年可以通过手机进行炒股，在手机普及的中国，广大股民又多了一条方便炒股的途径。2006年，为了保证客户资金安全，在监管要求下诞生了三方存管系统，券商接受的客户资金必须保存在银行，这样避免了券商挪用客户资金的情况发生。2004年—2008年，随着证券业务种类多样化，诞生了 *** 理财系统、投行系统、固定收益系统、以及目前正在建设当中的股指期货系统和融资融券系统。短短20年时间，伴随着券商业务模式的变革，国内券商的IT系统发生了巨大的变化。目前很多券商90%以上的收益来自于经纪业务，而经纪业务中超过70%的收益来自于网上交易，而不是传统的营业部终端交易或 *** 委托交易，网上交易系统的重要性不言而喻。由此可见，核心IT系统能否安全稳定运行直接决定券商业务是否能够正常开展，直接关系到广大股民的利益。

虽然券商的IT建设在短时间内取得了巨大发展，但是当前仍然存在着一些重要的不足制约券商业务的创新和发展，主要表现在以下几个方面。

一、国内券商的IT侧重在IT运维，主要精力投入在保障系统安全稳定运行方面，而忽略了自主开发的能力的培养，在支持业务创新方面能力明显不足，某种程度上限制了业务发展；

二、重要业务系统建设如集中交易系统、行情系统等被几家供应商垄断，券商选择的余地不大。券商缺乏对于供应商的掌控能力；

三、管理层更多关心业务发展，对IT了解较少，对IT在公司发展中的作用认识不够充分，缺乏IT治理的能力，没有有效的利用IT的价值；

四、IT发展战略不明确，缺少IT规划。IT架构相对落后；

五、IT与业务沟通存在障碍，互相不能理解对方的语言；

六、IT缺乏精细化管理；

七、IT员工的能力有待进一步提高。

相比而言，台湾的证券公司IT应用发展水平明显高于大陆。以CRM为例，在国内很多证券公司建立了CRM系统，其仅仅是作为解答客户疑问的帮助平台；而在台湾，富邦证券也建立了CRM系统，但其发挥作用远不仅是一个回答客户问题的帮助台。富邦证券成立之初，面临的情况和现在大陆券商类似：建立了CRM系统，仅用于解答客户问题。当时大部分业务部门均以各自产品为导向，独立发展，缺乏跨业务部门的公司层面的CRM策略。客户信息分散在各个子公司的客户数据库中，他们在进行客户分析和营销活动计划时无法对客户进行整体性评价，缺乏对客户的研究，客户服务水平一般。各子公司进行客户管理和客户营销时，各自为战，对一个客户多次进行产品营销，甚至出现各子公司争抢客户，导致内部资源的浪费和客户忠诚度降低。富邦证券意识到了这个问题，建立了公司统一的数据仓库，整合所有子公司的客户资料，并在此基础上建设CRM系统将客户信息、营销流程以及销售渠道进行整合以支持公司的交叉销售策略。

CRM系统建设过程中，将营销系统与Call Center、个人理财和客户经理系统等销售渠道进行整合，以形成端到端的CRM环路，如直邮（Direct Mail）、Call Center（包括Auto-dialer、 *** S、FAX、E-mail）、Internet、客户经理系统等。经过前端渠道处理过的信息（客户反馈信息），再通过整合的信息交互渠道，传回CRM系统进行进一步的分析和决策，达到分析型CRM系统与操作型CRM系统的无缝整合。使得客户感受到了无缝隙的服务，展现在客户面前的是一个整合的富邦证券，而不是以前的富邦证券的经纪业务部门、投资咨询部门等等独立的个体，真正实现了IT引领业务发展。

富邦证券通过整合销售渠道，将数据分析、营销管理人员与销售渠道联结起来，不仅提高了营销的效率，缩短了反馈周期，而且真正利用CRM系统主动服务于客户，大大优化了客户体验，赢得了良好的口碑，也为公司带来了巨大的经济效益。

那么应该如何解决本文前面列出的国内券商IT存在的这些问题呢。证券公司应该根据自己在行业内的定位，结合公司发展战略，选择适合自己的发展道路。如果要成为行业的领先者，要以更好的为客户提供服务为中心，要制定清晰务实的战略方向，根据业务战略制定出IT发展目标和IT实施规划，通过提高自主研发能力增强对IT系统供应商的控制力和谈判筹码，深度挖掘IT的价值，促进IT与业务的融合，将IT这个战略工具牢牢把握在自己手里。另外由于监管部门在对券商评级时对信息安全和IT治理方面提出了明确的要求，因此各券商在这两个方面也要给予足够的重视和投入。

当前国内券商无论是业务还是IT都到了一个转型的时期，中登公司最新的数据，截止2009年06月19日，沪深两市共有A股账户12,773.72万户，B股账户242.74万户；有效账户10,974.49万户。这个数字对于证券公司来讲不一定是好事，说明市场可能已经接近饱和，虽然股民开户数已经突破一亿户，但是活动账户大概只有3000万户，这意味各券商只能从现有的这些交易活跃股民中去和其他券商争抢客户，才能保证公司效益，彼此竞争将更加激烈。国内证券公司的交易系统，行情系统，CRM系统都大同小异，如果要吸引客户来本公司开户，必须通过提供差异化的增值服务，形成公司的品牌和特色。在这个过程中，IT起到至关重要的作用。目前国信证券和招商证券在这方面走在前列。

从去年开始，国内一些证券公司组织中层以上公司的骨干去台湾、美国和欧洲的金融机构学习其先进的经验，其中也包括如何更有效的利用IT为公司创造更多价值。这表明一些先知先觉的人已经意识到现在到了必须做出变革的时候，不能像以前一样靠天吃饭，否则被淘汰只是早晚的事情。

伴随着创业板的上市，股指期货以及融资融券业务的推出，未来国内资本市场将会愈加繁荣。各种新的业务产品及衍生品将会层出不穷。国内券商的IT能否跟上业务发展的脚步，这对广大券商的CIO们来说是一个需要思考的现实问题。

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