股指期货雪球_股指期货 ih

保本型雪球目前市场收益多少

尽量简单的介绍下雪球产品，曾经券商宣传时年化收益甚至能接近20%，还保本。一般为期12个月到24个月，买入要满足100万以上资产，目前遭遇强监管后已经不支持个人买入了。它是一种金融衍生品，不仅不保本，而且可能赔大钱。雪球产品和结构性存款很类似，满足一些目标条件，收益率就高，不满足收益率就低，收益率是不确定的。

假设以中证500指数为目标条件（据说大量存量雪球就是挂钩中证500），规定一个上线，一个下线，就像两条栏杆，比如设置上线为7000点，下线为5600点，高于上线叫做敲出，低于下线叫做敲入。那么产品收益分以下几种情况：

1.未敲入，未敲出，投资者获得更优年化收益

2.未敲入，敲出，投资者获得截止敲出前年化收益

3.敲入，敲出，投资者获得截止敲出前年化收益

4.敲入，未敲出，标的期末价格=期初价格，收益为0

5.敲入，未敲出，标的期末价格期初价格，亏损本金。标的价格跌得越多，亏得越多。注意不是跌破就亏，而是如果标的在产品到期时未能涨回到期初价格，则亏损。

简单来说，雪球产品拿到的超额收益，其实是别人交的保费（他们做期权或者股指期货，为了控制风险），如果中证500指数在一个区间中震荡，他白交保费给你，但是一旦大幅下跌，跌破敲入线，风险由收取保费的雪球产品来承担。

不简单的来说，雪球产品实际上是固定收益+期权。投资者向券商卖出了一个带有障碍价格的看跌期权（Short Barrier Put）。简单介绍下期权，long是买入，short是卖出，call是看涨，put是看跌。看跌期权的意思就是认为后市会下跌。所以卖出手里的看跌期权也就是看涨的意思。如果买方不履约，卖方可获得全部权利金。如果对手行权，意思就是要求以当时约定的价格买入看跌期权，但由于500指数大跌，看跌期权已经大涨，远高于当时的约定价格，卖方还以原来价格卖出，则必然亏损。卖出看跌期权理论上收益是固定的，而责任是无限的，它更大的收益就是对方的权益金，而更大损失则是无限。

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为什么升水股指期货对冲成本高

1、股指期货为何会升水：股指期货升水由于多头力量增多或空头力量减少。多头方面，IF主要受到投机多头影响，IC主要受到雪球对冲多头的影响；空头方面，中性策略对冲对股指期货的影响较大。我们从以上几个方面分析近期股指期货升水的原因。

2、IF的投机多头变化：2021年中旬以来，IF成交量与持仓量同步下滑，且下滑幅度比基本保持在2：1，反映出日内高频交易资金撤离。而对于中低频交易的投机资金，我们从行情的角度分析，去年12月中旬，随着政策利好不断推出，沪深300上行突破震荡区间上线，市场认为沪深300开始反弹，大量多单涌入IF造成1F短期出现定价偏差大幅升水，从IF持仓量大增可以看出多头进入市场。但随后随着情绪降温，IF仍处于浅幅升水状态，我们猜测还有其他因素导致最近IF基差的上升。

3、lc的雪球对冲影响：雪球产品的对冲方式为delta对冲，具体交易方式多为买入股指期货、高抛低吸。某B席位的持仓数据与雪球的对冲交易方式高度一致，因此我们判断B席位包含了大呈雪球对冲资金。近期B席位的持仓数据仍呈现出高抛低吸的特征，且幅度较大。我们认为当前雪球产品的规楼仍然较大，且在当前指数点位附近多数雪球产品的gamma较大，对冲仓位对指数涨跌的敏感性较高，基差的波动会较为剧烈。

4、中性策略是否缩量：从指数增强类公募基金的收益情况来看，近几个月来指数增强类产品表现较为一般，沪深300和中证500的公募指增类产品超额收益中位数均为负值，这样的市场环境下中性策略产品可能会面临大规模赎回的压力。IF方面，某A席位包含大量的中性策略对冲仓位，我们观察A席位的空单持仓近期持续下滑，而IF的贴水也同步持续收窄，由此我们推测沪深300指数的中性策略规模很可能在持续缩量。而1C方面，期货的成交持仓比维持低位，暗示长期对冲资金井未撤离，且观察某B席位的IC空单持仓在2021年持续提升，反映出中证500指数的中性策融规楼可能并未大幅缩量。

5、基差何时会重回贴水：IF升水的原因在于抄底资金偏多以及中性策略缩呈，因此未来IF的基差走势可以关注沪深300指数增强产品收益率情况，若未来沪深300指数波动率提升，指数增强类产品的收益率可能再度上行，中性策略规楼可能再次扩容造成基差下行。而lC方面，雪球产品的影响短期内不会结束，IC的基差重心上移，可根据B席位数据跟踪雪球产品持仓变动。另外IC可关注2209合约上市后空头移仓至远月带来的季节性收窄。

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