棉花期货报告_棉花期货报告分析

厄尔尼诺对棉花期货有怎样的影响

随着气象学家五年来首次警告厄尔尼诺已经归来，棉花期货投资者应该何去何从？

日本和澳大利亚上月宣布厄尔尼诺已经出现。当月，澳大利亚国家气象局检测的海洋表面温度指数出现了与1997-98年强烈厄尔尼诺现象时同样的走势，这意味着太平洋地区的厄尔尼诺现象正持续加强，并且可能出现有记录以来最强的厄尔尼诺。

厄尔尼诺来袭时，东南信风减弱，东太平洋冷水上翻现象消失，表层暖水向东回流，导致赤道东太平洋海面上升，海面水温升高，秘鲁、厄瓜多尔沿岸由冷洋流转变为暖洋流。由于海水温度的变化，导致空气对流发生转变，带来亚洲东岸干旱、美洲西岸潮湿的气候。

亚洲和美洲作为大豆、玉米、甘蔗、天然橡胶和棉花的主产区，自然深受厄尔尼诺影响。中银国际表示，厄尔尼诺一旦发生，首先体现在市场对农产品产量下滑的担忧，从而带来价格上涨的预期，增强对农业板块投资的信心。

海通证券在报告中总结道，厄尔尼诺总能带动农作物价格上涨，但对于产量的影响悲喜交加，小麦通常大幅减产，大豆往往大幅增产， 大米和玉米产量波动比较温和。

芝加哥商业交易所（CME）旗下芝加哥期货交易所（CBOT）的小麦期货投资者很快对厄尔尼诺即将来临的警告予以了严肃的回应。如下图所示，5月14日，该作为全球行业基准已经超过135年的小麦期货大幅跳涨：

那么棉花呢？两家券商的研报显示，考虑到库存因素，本次厄尔尼诺对棉花的影响相对复杂。

棉花产区主要集中在中国、美国、印度、巴基斯坦等国，其中又以中印最多，两者总共占比高达约 50%。 中银国际整理的数据显示， 2013 年全球 2,573万吨棉花产量中，中国产量为 670 万吨，占到 26.0%；印度产量为 634 万吨，占 24.6%；美国产量为 287 万吨，占 11.2%；巴基斯坦产量为 207 万吨，占 8.1%，前四个国家的总产量占比达到 70.0%。

棉花喜温怕寒，其生长发育最适宜的温度范围为 20～30℃。为了达到早发、稳长、高产的目的，棉花苗期要求气温稳定。因此，带来非旱即涝的厄尔尼诺以及伴随发生的拉尼娜会使得棉花的产量大幅下滑，进而影响棉花价格。

据海通证券，2000 年至今棉花价格有两次大幅攀升，均出现在厄尔尼诺出现的年份：一次发生在 2002 年，同比上涨38%；另一次发生在2009 年，同比上涨 36%，而且延续到 2010 年同比上涨85%。

CME的棉花期货投资者更是将2009-2010年那次厄尔尼诺效应发挥到了极致。如图所示，CME 2号棉花期货从2009年3月的低点到2011年3月的更高点，累计涨幅高达5.34倍。

海通证券表示，厄尔尼诺对棉花价格影响显著，由于拉尼娜往往伴随厄尔尼诺发生，警惕有可能延长的价格波动时间。

当然，棉花价格的影响因素众多，既受到供求影响，也受农业政策、纺织、外贸政策等影响。中银国际进一步分解了厄尔尼诺对中印棉花产量的影响后发现：

印度：在厄尔尼诺时期，印度 6-9 月常会出现严重干旱，但此时干旱对棉花生产影响不大。历史来看，厄尔尼诺出现的时间段，印度棉花增产和减产的几率几乎是一致的，产量变化更大的年份是 1953/1954 年的增产 15%和 1986/1987年的减产 13%，次之就是 1997 年的减产 11.4%，而其余年份产量变化幅度并不明显，说明总体来讲厄尔尼诺对印度棉花生产的影响较小。

中国：厄尔尼诺时期，我国北方广大地区常会有不同程度的干旱，而高温干旱常导致棉铃虫等病害爆发，会略微影响棉花产量的增长。但从总体来看，厄尔尼诺天气对我国棉花生产的影响作用微乎其微，无论是 1994/95 年还是1997/1998 年，我国棉花无论是从产量还是单产角度都是增加的。

加之当前棉花库存积压：

2012/13 年度，USDA 统计中国棉花产销情况，国内棉花总产量 685.8 万吨，年比下降 6%，进口量 239.5 万吨，年比下降 55%，同时国内消费量 772.9 万吨，年比下降 18.6%，同期期末库存 818.88 万吨，年比增加 138.7%，库存消费比105.94%。

2012/13 年度全球棉花产量 2,543.7 万吨，全球棉花消费量 2,315.1 万吨，同期期末库存 1,747.7 万吨，较上一年增长 18%，期末库存消费比 75.49%。除中国大陆外，全球棉花总产量 1,857.9 万吨，全球棉花总消费量 1,542.9 万吨，消费量比上一年度减少 11 万吨，期末库存 939.7 万吨，期末库存消费比 60.9%。

因此，中银国际的看法是，除非发生强厄尔尼诺天气，否则天气因素造成棉花价格（期货）上涨更多是短暂的预期行为，对整体的供需环境影响几乎没有。在棉花库存消费比超过 100%的情况下，棉花价格上涨的基础还很薄弱。

从CME棉花期货走势上看，市场确实出现了分歧。日本和澳大利亚最初宣布（5月12日）厄尔尼诺来临时，棉花期货出现过一波较大的上涨，但随后几日便回落，市场陷入震荡...

华尔街见闻有这个报告哦。

02-05棉花价格波动

你指的是国际棉花价格还是国内棉花价格

2002/03年情况

棉花进出口情况：据海关统计，2002国棉花进出口总计17.66万吨，同比增长196.2%，其中一般贸易进口4.23万吨，加工贸易进口13.27万吨，分别占进口总量的24%和75%，从美国进口的棉花为9.05万吨，同比增长 167.69％，占总量51.24％，其次是西非棉和中亚棉的进口。我国的山东省进口量更大，为9.96万吨，其次为广东2.57万吨，2002年我国出口棉花近14.95万吨，同比增长180％，棉花主要出口到东南亚国家，其中出口到台湾地区、东盟及韩国的棉花分别为4.94万吨、4.27万吨、3.12万吨；从新疆出口的棉花为13.96万吨，占93.38％，棉花的进出口数，指棉纺用未梳原棉。综上可见，棉花进出的贸易逆差为2.71万吨（见下图）。

国内棉花价格走势，2002年年初国内棉花市场行情总体处于恢复阶段；其中在7月中旬至8月中旬上升幅度更大、速度最快，并与8月中旬达到全年更高峰。而进入新年度以后(2002年9月—一2003年8月)，新棉价格仅在上市初期出现短暂的下降，之后有逐步上行，因此在新棉大量上市之际，新棉购销行情持续上涨，并在产区出现了人为的资源紧张局面。至2002年底，国内棉花价格仍呈攀涨之势，相比2002年初，l-3级棉价分别上涨了27.8％、37.8%及 42.3％。在进入 2003年后已经显露继续上涨之势。

2002年国内棉花价格的行情走势成因分析如下：

（1）国内棉花产量下降，需求量上升，当年度棉花供需缺口较大，国内棉花供求形势发生较为明显的变化，这是2002年国内棉花价格上涨的最根本的原因。

（2）由于棉花产量减少、需求上升，2002/03年度新棉收购价上涨幅度过大，上涨时间过早，造成新棉收购成本大幅上涨。

(3)棉花销售企业惜售心理较重，人为造成新棉上市高峰时资源相对紧张，致使新棉销售价格坚挺。

（4）由于国内更大产棉区新疆（约占全国产量的31.25％）的棉花产量基本变化不大，加之新疆因运输紧张，棉花运出量有限，加剧了内地棉价的上涨程度。

（5）国际棉价的影响。2002年5月上旬以前，国际棉价表现为小幅走低，在进入新年度以后，国际棉价持续攀涨，其上涨势头较为明显。2002年底国际棉价Cotlook A指数上涨至56.5美分/磅，折合国内港口价11966元/吨，高于同期国内同等级棉价近1000元/吨，拉动了国内棉价的上涨。

综合以上因素，由于供求形势的改变，本年度国内棉价相比去年上涨应是情理之中，但从整个年度来讲，其涨价时间过早；相对下游纺织品的涨价幅度，其涨价幅度过大，并给下游纺织品的出口带来不利影响。由于棉纱涨价，下游坯布因难以消化而利润下降，在2002年7、8月份时国内纺织企业丢失外单现象较多。一些小型织布厂因原料涨价、产品滞销、库存上升而不得不减产或停产。

2、国际棉花市场

从上图可以看出，1-5月份 Cotlook A指数与纽约棉花期货虽波动幅度不同，但总体趋势均向下，并均在5月上旬达到更低，至此持续向上。

2002年国际棉花价格的行情走势成因分析如下：

(1)据当时预测，2001年度国际棉花总资源供大于求，因此在2002年10月份触底反弹后的国际棉价一时还难以走出低谷，而美棉在国际市场上报价过低，加上工厂需求疲软，从而导致2002年上半年国际棉价仍只能低谷盘整，并于5月上旬达到本年更低。

(2)在进入5月份后，美国等用棉大国的用棉量呈增加趋势，而主产国因不堪棉价过低，在2002年度棉花播种面积均有所减少；且各主产国在棉花播种、生长期气候条件不利，全球棉花产量明显下降，致使国际棉商对其后市看好，进而导致棉价反弹走高。

(3) 进入新年度后，全球棉花产量明显下降，同期全球消费量却增长，库存大幅减少，全球棉花供求形势好转，且当年度资源缺口较大，导致国际棉价持续上升(见下表)。

目前国际棉价复苏固然有美国经济复苏等实际利好因素，但主要原因是本年度全球供求形势的变化所致。另外，2002年中国因产量下降、棉价大幅上升而增加进口，也在一定程度上促进了国际棉价的回升。

2003年/04年情况

2003/2004年度的棉花市场，棉价大起大落，进入2004/2005年度的棉花市场，棉价持续平稳。2004年6月1日中国棉花期货上市交易，尽管目前还不成熟，但仍然给各参与棉花市场的方方面面一个希望的前景。

2003/2004年中国、国际棉价走势图来分析棉花市场的基本情况。2003年国庆日前，中国与国际棉价基本相同，在棉花大幅减产和中国需求旺盛的背景下，进入10月，中国棉价一路攀升，中国329级标准棉花的价格达17500元/吨以上，且有价无市，尤其是高等级棉叫缺，低等级棉中国与国际COTLOOK A指数的棉花价差达1700元/吨以上，高等级棉的价差更高达2000元/吨，局面持续直至年初一季度，严重影响了棉纺织企业的正常生产，在棉纺织企业乃至中国棉纺织行业协会的积极呼吁下，国家宏观调控部门在3月增发了100万吨棉花进口配额，随著进口棉花的大量到港，棉花价格开始下跌，中国外棉差价缩小，棉花价格出现理性回归。

但5月份以后，一些棉花流通企业由於判断中国棉花市场的失误，认为到5、6月份之后棉花仍会出现明显缺口，价格还会上涨，因而选择继续不出手高位价格的棉花，由此失去了避免巨额亏损的良机；与此同时，一些棉纺织企业也同样判断失误，高价购进了许多棉花，加大了成本，不但挤掉了原本很少的利润，甚至造成了亏损。正是由於中国外棉花价格较大的差距，以及国际棉花价格的不断下跌，这一不正常的状态，给中国棉纺织品的出口带来不利影响，许多定单流失；6月，棉纺织企业签订进口的棉大量到港，在进口棉的极大冲击下，中国棉花的采购量急剧下降，导致中国棉花价格逐渐下跌，接著又给产业链的各环节带来严重影响。

与此同时的6月，国家对部分行业实施银根收紧的调控政策，一方面棉纺企业缺少流动资金，另一方面棉花流通企业加快销售棉花，棉花从买方市场变成了卖方市场，价格开始快速、大幅度下降，到6月底，棉价降到2003年10月之前的状态，随后棉花的价格小幅波动并一直处於稳中下降的趋势。

天气帮忙，7、8月份多数棉区棉花长势喜人，棉花将获大丰收已成定局。考虑到全世界棉花产量增加、国家宏观调控等因素，棉纺织企业预测棉价还会走低，因此整个夏季一直尽量减少棉花库存以避免价格下跌带来的损失。进入新的棉花年度，棉价正如预期大幅度平稳下降，此后到年底棉价基本在11000-12000元/吨之间，尽管期间的棉价也有一些波动，但在国家的宏观调控下，在涉棉企业的理性判断下，棉花市场总体比较平稳。

2004年的棉价从更高点的17500多元/吨，下降到11000元/吨左右，每吨价差超过6000元/吨，棉价震荡的幅度，对产业链造成的伤害，是历史上从来没有过的；此外2004年中国棉价平均高於国际棉价1300元/吨以上，而2003年仅高300元/吨左右。造成这种局面的原因既有天灾等不可控制因素，也有政策调控不及时、人为抄作等因素，教训是极为深刻的。

04/05年情况

2005年回顾

2005年，棉花向上运行的态势明确，1~5月，加入WTO后，中国纺织品产业的巨大竞争优势充分显露出来，激增的出口量不仅带来对棉花需求的增加，同时也为年中出现的中美、中欧纺织品贸易争端埋下了隐患。

在经过八轮的艰苦谈判，中美之间的纺织品贸易争端终于达成双方可以接受方案。同时，国内棉花生产的减少，国内供需矛盾进一步突出，触发市场将对后市的观点从消极的观望调整到积极的准备，现货价格的上行与期价的上涨配合，棉花期价在年后段再走出淋漓升市。以下我们结合图表进行分析。(图一)

从我们对图一的解释看，年内始终有一条主线在影响甚至是主导着期价的运行：这就是纺织品的对外贸易！

之一阶段：1~5月 从年初的纺织品出口量井喷，短短5个月内，对欧盟，对美国的出口量就已经达到甚至超出2004年全年的规模，市场一派繁荣景象；

第二阶段：5~9月 到4月28日欧盟委员会正式决定对从中国进口的九类纺织品发起“特殊保障”调查，以决定是否对这些纺织品采取“特保”措施和在5月13日：美国商务部宣布，美国纺织品协议执行委员会作出了对来自中国的棉制针织衬衫、棉制裤子、棉及化纤制内衣采取纺织品特别限制措施的决定开始，欧盟和美国不断对中国纺织品做出“特保”限制措施。中国纺织品贸易跌入低谷，市场需求也紧急刹车。棉花价格开始。

第三阶段10~12月 尽管中欧之间在纺织品贸易上的纷争在6月11日得到快速的解决，欧盟终止对部分中国纺织品的特保调查，并就未来进口基数和年增长率达成一致。但中国纺织品的更大出口国美国的态度却非常强硬，双方在经过8轮的马拉松谈判方才终于在11月8日达成一致。与此相对应的是随着谈判格局和分歧要点的逐步澄清，以及谈判的逐步进展，棉花价格也开始从下降的通道中挣脱出来，再次进入上升趋势运行。并维持高位运行。

当前，接近年底，对期价的新影响因素相当有限，期价主要跟随美国棉花期货价格波动和并受到仓单数量影响。

表1 2005年中国纺织品贸易争端大事记

时 间

事 件

1月1日

中国商务部决定从 1月1日起开始提高148项纺织产品的出口关税。

4月4日

美纺织品协议执行委员会 (CITA)宣布对我国三种纺织品(棉制裤子、棉制针织衬衫和棉制及化纤内衣)自主启动特别限制措施调查

4月28日

欧盟委员会正式决定对从中国进口的九类纺织品发起 “特殊保障”调查，

5月13日

美国商务部宣布，美国纺织品协议执行委员会作出了对来自中国的棉制针织衬衫、棉制裤子、棉及化纤制内衣采取纺织品特别限制措施的决定。

5月18日

美国商务部宣布，美国纺织品协议执行委员会作出了对来自中国的化纤制针织衬衫、化纤制裤子、棉及化纤制梭织男衬衫和精梳棉纱采取纺织品特别限制措施的决定。

5月20日

中国宣布再大幅上调 74种纺织品的出口关税。

5月23日

欧盟纺织品委员会同意对由中国进口的 T恤和麻纱启动“紧急特保”程序，要求与中国方面就这两类纺织品的进口问题进行正式磋商。同日美国纺织品协议执行委员会宣布，再次对4类中国纺织品实行进口配额限制。

6月10日

中欧纺织品问题磋商，双方达成一致。

6月17日

中美就纺织品问题举行了之一轮正式磋商。

7月8日

中美双方技术级官员举行了第二轮磋商。但未签署任何实质性协议。

8月1日

美国纺织品协议执行委员会又受理了美有关纺织行业组织对中国输美裙子、睡衣、泳衣、女式梭织衬衫、袜子 5种纺织品的设限申请。

8月16日

中美双方在美国旧金山举行了第三轮关于纺织品问题的磋商，但结果让人失望。

8月30日

中美第四轮纺织品谈判持续两天半，没有取得实质性进展。

9月1日

美国纺织品协议执行委员会宣布对中国出口美国的胸衣和其他合成纤维织物两种纺织品做出设限决定，同时再次推迟决定是否对针织布等 4种纺织品设限。

9月16日

中美在美国举行第五轮磋商。此轮磋商取得积极进展，但双方仍存在一些分歧。双方同意尽快举行下一轮磋商。

9月30日

美纺织品协议执行委员会宣布，再次推迟对针织布等 4种中国输美纺织品做出是否设限的决定至11月30日。

10月5日

美纺织品协议执行委员会宣布同意考虑业界提出的对中国输美棉制衬衫等 9种正在受限纺织品的“重复设限”申请和其他4种纺织品的新设限申请。中方坚决反对。

10月13日

中美第六轮纺织品磋商在北京结束，双方没有达成任何协议

10月30日

中美第七轮纺织品磋商结束，双方观点趋向一致。

11月8日

经过 8轮磋商，中美纺织品贸易终于达成一致方案。

资料来源：新华社

从表1可见，中美两国围绕纺织品贸易所反复出现的交锋是重中之重。由于纺织品产业在两国之间的产业地位完全不同，且美方的相对优势地位，我们认为，纺织品贸易争端仍将是两国间不能避免的话题。

在2005年，国内棉花现货价格总体维持向上运行格局。截止12月2日，代表328B级棉花现货价格水平的中棉328B指数(CC INDEX328B)14168，较年初上涨2900元/吨。中棉527B指数12658，上涨2320元/吨。而中棉229B指数14656，上涨2767元/吨。价格上行的态势明确。我们结合图表进行分析。

图四 中国棉花现货价格

中国棉花现货价格

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数据来源：成都倍特

从中国棉花各品级价格指数的运行看，年内价格运行态势分为三个阶段。

阶段一：1月~5月上涨期。由于加入WTO，纺织品出口量急剧增加，对棉花的需求增加，棉花价格从偏低位置连续上涨。中棉328B从11300上涨到13500，中棉527B从10400上涨到11700。

阶段二：5月~9月高位震荡期。由于中欧、中美纺织品贸易争端相继发生，纺织企业对后市的看法转淡，相应减少对棉花的采购。棉价转入高位震荡阶段。同时。由于总体出口规模依旧庞大，现货价格运行态势依旧稳定，没有跟随期价出现剧烈波动。中棉328B波动区间13600~13200，中棉527B波动区间11400~12000。

需要特别注意的是：从中棉527B 的实际波动看，由于前期与328B级棉花的价格差异放大到2000元/吨的高位，导致纺织品企业追求替代价值。该阶段对低等级棉花的需求加大，实际促使527B指数仍是维持小幅上扬态势。

阶段三：9月~11月价格再次上涨。由于中国棉花主产区在秋季遭遇强降水，使产量受到严重损失，加上中美纺织品贸易争端的基本解决，使棉花在来年的供需格局基本清晰，供不足需的矛盾也相应突出。新棉收购价的率先启动，拉动现货价格再次上涨。中棉328B从13300上涨到14300，中棉527B从11900上涨到12700。

以上资料来源于:国花棉花网,新浪期货频道,期货日报,中国棉纺织报告,中国棉花网.

郑棉期货今日最新价格

19485元每吨。USDA将公布12月份供需报告，市场预计调高美棉库存，而期末库存有下调可能，郑棉弱势震荡，CF2205合约开盘19565元/吨，更高19685元/吨，随后增仓震荡下行，更低19440元/吨，收于19485元/吨，跌150元/吨。新棉依然成本高企，销售进度较慢，仓单稳步增加，截止到12月9日，仓单+有效预报折合皮棉35万吨，仍与01合约持仓有较大差距。下游需求弱势依旧，观望情绪升温，纺企后续订单不足，对于高价原料采购不积极，棉纱库存持续累计。整体看，棉花市场陷入震荡格局，等待新的驱动打破，关注今晚USDA报告。

拓展资料

一、 棉花市场走势

1、疫情爆发后，各国不断推出史无前例的 *** 政策，但收效甚微，全球市场下跌的幅度和恐慌氛围远超经济危机期间的走势，棉花基本面也没有好的背景基础，贸易危机刚刚缓和，巨额仓单还在高位，棉花和棉纱市场对国际市场的依存度较高，全球危机的蔓延令需求和贸易遭受较大打击，棉花价格由此开始加速下行，3月24棉花主力合约跌破一万元整数关口，跌至上市以来的新低，盘中更低9935元/吨，美棉主力4月1日更低跌至48.35美分/磅。

2、4月份后，美国和欧洲等之一波爆发的疫情严重区域出现拐点迹象，国内疫情复苏逐渐加快，市场担忧的情绪也有所缓解，疫情后的经济重启和提振 *** 政策成为市场新的核心关注点，我国的采购也成为美棉市场主要的提振动力源，在需求和预期的复苏提振下，市场信心和人气逐渐好恢复，内外棉花价格开始从低位逐步反弹，从上市后的历史低位开始逐步恢复，郑棉主力在6月初恢复至12000附近震荡整理，此后郑棉主力在12000附近震荡整理了两个月，7月份美国种植面积大幅调降11%，降幅远超市场预期，提振了市场信心。

3、国内期间公布了50万吨左右的中央储备棉轮出，且设定了11500元/吨的熔断价格，火爆的储备棉成交令市场成交积极，后疫情阶段的恢复和市场人气逐渐聚集，国内外共振小幅上涨周期，期间美棉主力逐步恢复至60-65美元震荡整理，直至8月下旬美棉站上65美分，并在65美分上下整理了一个多月。中美关系的不稳定和疫情的反复令价格阶段性反复，内外价差拉大，价格缓慢小幅上调，震荡中心也逐步上移。

天佑棉花期货什么会输

1、美联储疯狂加息经济衰退担忧升温

近期，在美国大幅加息背景下(6月加息75个基点)，全球进入加息周期，市场对全球经济衰退的担忧情绪升温。大宗商品价格大幅下挫，铜、铁矿、煤炭等价格均遭重创；处于高位农产品也未能幸免，棉花期货自22000关口一路跌至17000附近。并且美联储在7月至少还会加息50个基点以上，市场担忧情绪对大宗价格施压。

2、美国全面禁止新疆棉

欧美对疆棉的 *** 加强，据市场消息，拜登 *** 对新疆产品全面实施禁令，从2022年6月开始，美国海关将针对中国进口的产品加强审查，一旦查出该产品所用棉花来源于中国新疆、乌兹别克斯坦和土库曼斯坦，将被扣押甚至当场销毁。

3、供应端维持宽松局面

据棉花信息网数据，5月全国棉花商业库存416.28万吨，同比增加58.49万吨(增幅16.3%)，为历史同期更高水平，且同比增幅持续扩大，显示出上游棉花供应宽松的局面。目前新疆仍有大量棉花尚待销售，销售进度大幅慢于往年同期水平。随着还贷日期不断逼近，轧花厂面对严重的亏损，等待国家轮入政策预期落地。

国际方面，美国农业部6月供需报告继续下调2021/2022年度全球棉花产量及期末库存，主要因印度和巴西产量下调较多。本年度国际棉花供应偏紧格局仍未改变，支撑外盘棉花市场继续高位运行。不过，高棉价对消费的抑制效应正在显现，美国农业部下调了本年度及下年度的全球棉花消费量，全球终端需求增速也在边际放缓。

4、消费淡季、需求低迷

目前，正值纺织业消费淡季，且下游订单不足导致需求走弱。东南亚国家面对疫情躺平导致订单外流，纺织企业订单持续不足，产成品库存不断累积。随着纺织进入淡季，新增订单不足，需求本身就疲弱，而5月下旬-6月棉花期现货价格的持续快速下跌令贸易商及下游企业采购节奏进一步放缓，平均开工率仍然维持在5成以下的低位水平。

国泰君安期货分析称，受ICE棉花大幅下跌影响，市场悲观情绪继续蔓延，国内棉花期货进一步下跌。国际棉花价格的大幅下行，特别是棉花远期价格的下行，让市场对新年度的棉花需求前景更加悲观，这种对需求极度悲观的情绪，目前主导国内外棉花市场，阶段性行情的止跌企稳，仍然需要看到需求端给予支撑，无论是下游的集中采购，抑或是政策的支持。

熊市慢慢！棉花中长期或继续下跌

对于棉花后续走势，申银万国期货分析称，国内新年度棉花产量预计持稳，但下游需求持续不佳，外贸出口形势严峻，而上游轧花厂还贷压力不断增加，短期棉价将继续承压。不过近期郑棉跌幅较大，利空因素已经部分被反映，市场目前正在等待反弹驱动的出现，对于新疆棉轮入政策的呼声不断升温，如果后期国家进行收储，那么棉价仍有大幅反弹的可能性。不过在2022/23年度全球棉市供需宽松的基调下，棉价中长期走势依旧趋弱。

东证期货在半年度报告中指出，棉花整体进入熊市。悲观的需求前景主导下，国际棉市前景偏空；国内供需双弱，上游轧花厂的库存及资金压力仍有待消解，下游纺织仍面临着“产品库存积压、订单不足”的困境，未来内需边际改善的幅度不确定、外需在欧美对疆棉的加大 *** 下也不乐观，需求前景难以给予市场坚定的信心，再加上6-7月是纺织淡季，美联储7月份可能还将激进加息，外部宏观环境偏空。

因此，预计三季度郑棉弱势行情料将延续，势头或有所减缓，四季度新棉收购上市期存在收储的预期，叠加利空情绪在三季度得到持续释放，四季度价格或现弱反弹。整体而言，下半年郑棉熊市难以扭转。

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