大豆的期货成本分析_大豆的期货成本分析报告

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政策想制止来自美国的价廉大豆进口可能为时已晚，如果南美地区的乾旱天气推高芝加哥大豆价格，中国北方一些买家还是会发现国产大豆和南美大豆之间的价差。“由于国内买家购买美国大豆已接近完成，而未来几个月南美大豆价格会比较低，补贴政策不会影响美国大豆的出口。”一大型国有交易所的交易员表示。中国买家已经订购逾600万吨南美大豆。交易员并称，买家仍在寻找明年头两月发货的美国大豆货源，而明年3月后买家可能会转移到更廉价的南美货源。相关行业机构周四称，预计11月份中国大豆进口量将达到350万吨，12月份和明年1月份进口量将超过400万吨。黑龙江一大型压榨厂的经理表示，“不过今年的国产及进口大豆价差没有去年那麽大。如果以后天气原因推升芝加哥价格的话，究竟买进口大豆还是国产大豆，会让买家很为难。”

饲料需求改善

行业机构报告显示：今年10月至明年9月间，中国的大豆进口量将降至3,850万吨，较上年度4,110万吨的纪录高位下降6%.但交易消息人士则预期明年的大豆进口会超过4,110万吨，部分由于需求得以改善。他说，“我们预计明年的进口会更高，需求比去年变得更好了。”从今年下半年起，中国的饲料生产开始升温，这得益于生猪存栏量的提高和 *** 的经济 *** 方案。全国整体饲料产量在今年前三季度同比下跌2%后，主要饲料厂的产量则较去年四季度上升逾10%.

综述大豆市场变化，一是受国际、国内大豆市场价格走低影响，价格波动持续，市场购销活跃，市场购销量。二是国家加大国储大豆收购力度，对拉动市场发挥了一定作用。但是从当前市场情况和豆农余粮数量看，国家下达的政策性大豆收购指标在具体落实当中仍存在欠缺和不足，满足不了豆农及家庭农场销售需要。三是要解决国产及黑龙江大豆出路问题不仅要有国家政策性收购的支撑，而且还要在整个大豆产业甚至整个农产品领域和进出口方面进行宏观调控和采取扶持及应对措施。只要进口大豆持续大量进入国内市场，大豆收储很难发挥应有的作用和达到预期效果。

预测2009/2010年度全国大豆需求将同比增5%至3,470万吨。另外，因进口下降而导致的鱼粉供应趋紧，亦可能使饲料厂提高豆粕的比重。预计大豆12月份至元月份可以达到1.9元左右，这也不是更高价，建议豆农有仓储条件可以在放一放。

今日大连豆类三大品种呈现全面走高态势，但在仓量没有明显配合的情况下，后期走高幅度还存在一定疑问；全天走势上来看，连豆1109上涨69点报收4383增仓6548手；豆粕主力1109上涨48点报收3256减仓34978手；豆油1109则上涨142点报收9718减仓10360手。

隔夜美豆方面，美豆主力合约呈现突破之势，期价突破前期小盘整平台上沿1250一线；基本面上来看，目前美豆本身供需面缺乏明显支撑，美豆后期出口放缓以及南美天气目前都不能给予盘面明显支撑，盘面只好跟随美元指数以及原油指数进行波动，短期来看由于美豆已经突破前期上沿，盘面有恢复强势的迹象，但目前在上涨基础并不坚实的情况下，不宜对上方空间有过大期望。

大连盘面方面，今日全面反弹，但是国内豆类同样面临上涨空间不大的问题；基本面上来看，今日大连豆类受隔夜美豆上涨影响走出全面高开行情，但随后并没出现大幅追涨的迹象，全天除了大豆有小幅增仓走势之外，油粕均呈现减仓上行且收阴态势，仓量并未有给盘面较好配合；基本面上来看，目前调控力度稍有放缓，但是最近即将召开的中央经济工作会议有可能再次增大物价调控力度，新传出的国家可能控制食用油涨价也有望对盘面形成压力；短期来看，大连豆类和美豆一样可能恢复强势但是其空间也会极其有限。

技术上来看，目前美豆突破盘整平台以及马棕榈突破前高都对大连盘面产生向上指引；大连豆类目前豆油也呈现明显的多头走势；操作上来讲目前可以多单轻仓介入，但不要对空间有过大期望。

2010年下半年以来，随着美元指数的下跌和通胀预期的增长，国际大宗商品价格迎来一波飙升之势，豆类主力合约期价强势上行，纷纷创下年内新高。虽然经过连续拉升，市场存在短期回调风险，但笔者认为目前通胀趋势仍在持续，流动性难以迅速收紧，豆类牛市上涨格局尚未结束，后市仍有新高。

美豆需求有望进一步上调

根据美国农业部的最新出口检验报告，截止到10月21日，当前市场年度累计出口25174.2万蒲式耳，比上一年度同期增长58.65%，而USDA10月份美豆供需报告中预计本年度美豆出口4137万吨，较上年度仅增长1.47%。所以，美国农业部仍有可能低估了美豆出口需求。从美国普查局公布的数据也可以看出，美国农业部对本年度的美豆压榨需求也有所低估，后市有望进一步上调。因此，若11月份美国农业部继续上调美豆需求预估，就有望抵消上调美豆产量的利空预期，美豆期末库存甚至很有可能会进一步下调，将为美豆期价延续反弹提供上行动能。

明年大豆种植面积料缩减

9月底举行的东北大豆考察显示，今年玉米的种植效益明显高于大豆,大部分人士表示明年玉米可能抢占部分大豆种植面积，明年我国大豆种植面积恐进一步缩减。此外，目前CBOT大豆与玉米的比价约2.125，低于2.2—2.5均值，美国农民很明显愿意多种大豆而少种玉米。2011/2012年美豆将遭遇激烈面积争夺战，下一年度美国大豆供求基本面将面临供需紧张局面，后市美豆期价只有大幅上扬，才能减缓新作供求紧张状况。

南美大豆生产仍存隐患

虽然近期南美天气条件良好对盘面施加少量压力，但据美国国家海洋和大气管理局最新的报告显示，拉尼娜天气已经横跨赤道太平洋地区，并将一直持续到2011年春季，后市南美产量仍存诸多隐患。笔者认为，天气题材的炒作会一直持续到明年3月份，期间的不利天气都将为美豆期价上涨提供题材。

美元下跌长线利多商品期价

这次商品期价的集体上涨行情，最重要的原因在于美元的走低提振商品期价大幅走高。全球金融危机爆发以来，各国 *** 为挽救经济竞相采取更为宽松的货币政策来实现本币的贬值，以 *** 萎靡不振的经济。美元的走软有利于美国商品出口以及促进美国国内就业率的提高，有利于重振美国经济，这也符合美国的根本利益和货币政策，预计美元汇率将进一步走低。美联储宣布将在未来8个月中购买6000亿美元美国国债，更坚定了美元指数的下行趋势。目前美元指数仍处于今年5月份以来的下行通道中，预计长线将下行至74水平附近寻求支撑，利多农产品期价，豆类油脂价格有望延续牛市上涨格局。

综上所述，美联储推出新一轮量化宽松货币政策，流动性过剩和全球通胀预期将长线提振商品期价。此外，美豆需求后市有望进一步上调，美豆期末库存恐将进一步紧缩，美豆期价重心有望进一步上移。美豆1月合约后市将上攻1300美分，美豆油12月合约维持在2008年12月以来上行通道之中，即将发动新一轮上涨行情。投资者在豆类市场上可保持长线多头思路，逢回调买入，后市有望再创年内新高。

影响大豆期货价格的主要因素有？

历史上来看影响大豆价格走势的主要因素包括，天气因素特别是大豆生长时期的天气，全球经济情况，石油价格。

原油价格上涨带动农资成本上升，比如化肥，农机用油成本提升，从而推高农产品价格；（2）原油替代品价格上涨：原油价格上涨，燃料乙醇、生物柴油作为替代品的工业需求上升，推动部分农产品价格上涨。（2007--2008年的大豆上涨和大豆用于生物燃料的使用量增加有关）

猪周期对大豆需求影响。当猪肉价格较高的时候，养殖户可以承受较高的价格，当猪肉价格较低的时候，养殖户对饲料价格的承受能力有限，同时猪肉价格下降的时候也容易促使养殖户使用更多的豆粕替代品。

深度解析影响大豆涨跌的主要因素

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基本面是从商品的实际供给和需求对商品价格的影响这一角度来进行分析的 *** 。这种分析 *** 注重研究国家的有关政治、经济、金融政策、法律、法规的实施及商品的生产量、消费量、进出口量、库存量等因素对商品供求状况直接或间接的影响程度。

商品价格的波动主要是受市场供应和需求等基本因素的影响，即任何减少供应或增加消费的经济因素，将导致价格上涨的变化；反之，任何增加供应或减少商品消费的因素，将导致库存增加、价格下跌。然而，随着现代经济的发展，一些非供求因素也对期货价格的变化起到越来越大的作用，这就使期货市场变得更加复杂，更加难以预料。影响价格变化的基本因素要概括起来主要有以下八个方面：

（1）供求关系。期货交易是市场经济的产物，是在商品现货交易的基础发展起来的，商品的期货价格是对商品供求关系的预期反映，因此，商品期货价格变化受商品的市场供求关系的影响。当商品供大于求时，其相应的期货价格下跌；反之，期货价格就上升。所以应关注所交易相关商品的结转库存量、产量、产情报告、气候、经济状况、其它如替代品的供求状况、全球性竞争因素等。

（2）经济周期。在期货市场上，价格变动还受经济周期的影响，在经济周期的各个阶段，都会出现随之波动的价格上涨和下降现象。

（3）季节性因素。许多期货商品，尤其是农产品有明显的季节性，价格亦随季节变化而波动。

（4）金融市场变动因素。在世界经济发展过程，各国的通货膨胀、货币汇率以及利率的上下波动，已成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场与商品期货带来了日益明显的影响。

（5） *** 政策。各国 *** 制定的某些政策和措施会对期货市场价格带来不同程度的影响。

（6）政治因素。期货市场对政治气候的变化非常敏感，各种政治性事件的发生常常对价格造成不同程度的影响。

（7）社会因素。社会因素指公众的观念、社会心理趋势、传播媒介的信息影响。

（8）心理因素。所谓心理因素，就是交易者对市场的信心程度，俗称“人气”。如对某商品看好时，即使无明显利好因素，该商品价格也会上涨；而当看淡时，无明显利淡消息，价格也会下跌。又如一些市场大户与庄家们还经常利用人们的心理因素，散布某些消息，并人为地进行投机性的大量买进或抛售，谋取投机利润。

大豆期货价格影响因素

;     大豆期货价格

      影响因素有大豆供应情况、大豆消费情况、大豆的相关商品价格(替代品和后续产品)、大豆国际市场价格以及贮存、运输成本。

(一) 大豆供应情况

      全球大豆以南北半球分为两个收获期，南美(巴西、阿根廷)大豆的收获期是每年的3-5月，而地处北半球的美国、中国的大豆收获期是9-10月份。因此，每隔6个月，大豆都有集中供应。

      美国是全球大豆更大的供应国，其生产量的变化对世界大豆市场产生较大的影响。我国是国际大豆市场更大的进口国之一，转基因大豆的进口量和进口价格直接对国内大豆供给市场产生影响，从而对非转基因黄大豆的价格产生影响。因此，大豆的进口量和进口价格对国内市场上大豆价格影响非常大。

(二) 大豆消费情况

      大豆主要进口国是欧盟、中国、日本和东南亚国家。欧盟、日本的大豆进口量相对稳定，中国、东南亚国家的大豆进口量则变化较大。

      1997年，亚洲发生金融危机，东南亚国家的大豆进口量锐减，导致国际市场大豆价格下跌。大豆的食用消费相对稳定，对价格的影响较弱。大豆压榨后，豆油、豆粕产品的市场需求变化不定，影响因素较多。大豆的压榨需求变化较大，对价格的影响比较大。

(三) 相关商品价格

      1、替代品价格

      作为食品，大豆的替代品有豌豆、绿豆、芸豆等；作为油籽，大豆的替代品有菜籽、棉籽、葵花籽、花生等。这些替代品的产量、价格及消费的变化对大豆价格也有间接影响。

      2、后续产品

      大豆的价格与它的后续产品豆油、豆粕有直接的关系，这两种产品的需求量变化，将直接导致大豆需求量的变化，从而对非转基因黄大豆的价格产生影响。

(四) 大豆国际市场价格

      中国大豆的进口量在世界大豆贸易量中占有较大的比重，国际市场大豆价格与国内大豆价格之间互为影响。

      国际市场价格上涨，将对国内的大豆进口量产生影响，影响国内大豆供应量，从而会对国内的非转基因黄大豆的需求产生影响，继而导致国内非转基因黄大豆的价格上涨。同时国际市场大豆价格的上涨，会对人们的心理产生影响，预期国内的大豆价格有可能上升，也有可能会使期货价格上涨。

(五) 贮存、运输成本

      运输成本对黄大豆价格产生明显影响。在进口大豆占到国内总消费量的70%以上的情况下，直接影响进口大豆价格变化的国际船运价格将直接影响着国内黄大豆的价格变化。同时国内地区性的运力紧张，也将拉动运输成本的上升，间接 *** 黄大豆价格的上涨。

      因此，与运费相关的运力紧张状况、原油价格等因素，都成为影响黄大豆价格的间接影响因素。

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