期货交易所IT系统_期货交易糸统

我们能从韩国股指期权学到什么

[ 韩国2000年凭借KOSPI200指数期权首次挤入世界前五强，之后更是连续多年蝉联之一。许多欧美国家主流观点则并不认为韩国股指期权是成功的产品 ]

在中国个股期权和股指期权渐行渐近之际，我们不妨来看看韩国期权这块他山之石。

韩国股指期权自1997年推出以来，受到投资者的热情追捧， 2000年凭借KOSPI200指数期权首次挤入世界前五强，之后更是连续多年蝉联之一，是国际衍生品市场上史无前例的“黑马”。

韩国股指期权的成功推出极大提高了韩国国民的自豪感。相比之下，许多欧美国家主流观点则并不认为韩国股指期权是成功的产品。为什么会有这样的反差？ 韩国期权市场又有哪些经验教训值得我们学习？

韩国期权市场迅速发展的原因

笔者认为，韩国期权市场迅速发展的原因主要有以下几点：

之一，监管层意识到以衍生品工具来提高抗风险能力的必要性。韩国之所以没能顶住1997年的金融危机，除了经济体制落后这个原因外，还有一个重要原因就是韩国未能及时完善风险管理市场。这使监管层更深刻认识到了衍生品作为风险管理工具的重要作用。

第二，产品设计适应了韩国市场高波动率的现货市场特点。KOSPI200标的指数相对其他产品的价格波动率较大，增加了套期保值投资者和投机交易者的参与积极性。KOSPI200指数的波动率仅低于发生债务危机的欧洲市场指数，而高于美国、印度、中国台湾、日本和中国香港市场的主要指数。高波动率使得虚值期权最受投资者的青睐。韩国投资者乐于购买delta较小的虚值期权，以充分实现以小博大的效应。

第三，KOSPI200股指期权的交易费用较低廉。与大多数国家衍生品市场中期权按合约交易量收取固定费用不同，韩国交易所与证券公司按期权权利金比率收取交易佣金，权利金越小，收费就越低。期货公司之间为争夺新客户展开激烈竞争，使得这一比例一直保持在低水平。

第四，风险控制制度比较严格。例如，为防止对市场运行恶意操纵，交易所随时监视会员的持仓情况，会员的期货净持仓不能超过5000手；设置下一交易日的权利金价格的波动幅度不能超过该期权的理论价格加/减KOSPI200指数当日收盘的15%；独自开发COMS组合保证金系统，针对不同资产类别、交易方向、交割时间、交易目的等情况单独设计具体计算 *** ，更加符合新兴市场。

第五，IT基础设施健全。现在，以电子交易为基础的DMA(Direct Market Access)方式的交易占全部交易的90%以上，进一步降低了交易手续费。从2013年1月起交易所采用了Vitamin系统，对异常情况采取事前预防措施，当期权的价格剧烈波动时能迅速分析和反应，通过警示、发现、分析等流程，对现货和期货市场的账户间的连续性、买卖形态、损益状况等综合分析后，对违法交易的账户采取措施。2014年2月起全面启用了新一代买卖交易系统和实时信息传送系统Exture+，从现在更高容量8000万笔/日升级到1亿笔/日。

教训何在

那么韩国发展期权市场的教训又有哪些呢？

首先，个人投资者过度参与。韩国股指期权市场上个人投资者参与比率较高，而且个人投资者往往是期权的买入方，所以韩国股指期权定价往往偏高。韩国交易所不得不采取措施规范个人投资者的过度流入和过热的投机现象。从2012年3月，韩国交易所把期权交易乘数从原来的10万韩元提高到50万韩元。

第二，公众对衍生品市场有误解。初期，很多人认为期权交易是一种类似于赌博的投机行为。曾经有报纸刊登过一篇文章，称那些原本应该投资到股票市场上的资金都进入到了衍生品市场，从而质疑期权产品存在的合理性。

第三，经纪公司行为不规范。期货经纪公司吸引客户的竞争十分激烈，有些经纪公司只顾争取客户却忽视了向客户解释说明市场风险，为了留住客户，往往把风险管理转嫁给交易所来处理。

第四，IT系统及交易系统的故障曾多次发生。2000年初，韩国全面推广电子交易系统阶段，交易订单系统被中断或交易被递延情况时有发生。例如，2002年9月16日下午2点30分到2点47分，因喊价过于集中，系统从每分钟处理500~600笔交易瞬间剧增到每分钟需处理800笔左右，导致交易递延了1分多钟。此类事件引起了投资者的诉讼，给韩国交易所带来很大压力。

第五，过早对外资机构开放。随着金融危机后市场化改革的推进，外资交易比例呈上升趋势，比重约为50%~55%，但外资的开放也带来了市场的监管风险。2010年11月11日，韩国KOSPI综合指数在最后10分钟交易时间突然下挫48点，暴跌近2.8%，共有2.4万亿韩元的外国投资者卖盘指令被执行，其中1.6万亿韩元的卖单由德意志银行旗下韩国证券公司执行，德意志银行从中牟取了448.7亿韩元的利润。这种市场操纵行为，严重扰乱了市场秩序。

我国应完善风险管理体系和制度设计

在此，我国应借鉴韩国期权市场的经验与教训，完善风险管理体系和相关制度设计。

在风险管理方面，建立和完善会员资格审批、保证金等制度，引入“断路器机制”，避免市场剧烈波动。建立有效的信用评价体系，减少道德风险和信用风险的发生，打击市场操纵行为。同时，应建立包括股指期货市场和股指期权市场在内的跨市场的联合监控制度，实施联动监控，建立和完善市场突发事件应急处理机制，应付证券市场的异常状况。

市场参与主体方面，应定位为机构投资者。由于个人投资者在资金规模、专业能力等方面弱于机构投资者，我国在推出股指期权的前期，可将合约设计规模定得高些，走“先专业化、后大众化”的路线，即先吸引专业机构投资者，在市场运行一段时间后，再适当缩小合约规模，推出小型指数合约，吸引中小投资者入市。

对于操纵案件的防范方面，应加强到期日交易情况的监管和对扰乱市场行为的打击力度。例如，提高更低初始保证金金额、加强对会员期货持仓量的限制、增加一天内对市场风险运行检查计算和收取额外保证金的次数、提高保证金比例等。

在交易费用方面，我国可借鉴韩国的做法，按权利金比率收取交易费用，这种做法一是能 *** 虚值期权的交易；二是吸引了中小投资者的积极参与。经纪人之间为争夺新客户展开激烈竞争，使得佣金费率保持在低水平。这对初期阶段培养市场大有帮助。沪深300股指期权的权利金应当低于现在的沪深300股指期货的交易手续费。

此外，我国应加大对新投资者的培训和新产品的讲座来介绍股指期权的交易品种，增进投资者对期权合约的了解。

36氪首发 - 向金融机构提供IT运维保障服务，「争锋科技」数千万元A轮融资

近日，36氪获悉，金融行业IT系统运维保障企业南京争锋信息 科技 有限公司（下称“争锋 科技 ”）宣布完成A轮数千万元融资，投资方为咏圣资本。本次融资资金，主要用于人才引进、产品矩阵的研发、市场拓展等方面。

争锋 科技 成立于2009年。在早期，争锋 科技 主要为某头部券商的业务合作机构，研发团队从数十人增长到数百人。凭借与上述券商的合作，争锋 科技 在2021年即实现了亿元级收入和上千万元级利润。

经过多年技术与服务能力的沉淀，争锋 科技 业务在2021年开始向行业拓展，陆续推出了智能客户体验感知平台、混沌工程平台、反演比对测试平台等产品，协助多个行业客户全面、准确、及时地发现信息系统可能存在的潜在的技术风险，提高对系统故障的发现能力、处置速度和系统韧性，提升数字 科技 系统的运营可靠等级，确保数字 科技 系统可以24小时不间断在线和稳定可靠运营，提升终端客户的使用效果和体验。

具体来说，争锋 科技 的混沌工程故障演练平台，是基于混沌工程实验理念开发的，通过提升MTBF（平均故障时间间隔）、降低MTTR（平均故障修复时间）两个指标，该平台产品可以有效度量IT系统的韧性，提前暴露生产潜在风险，以此降低IT系统生产故障，来达到保障IT系统稳定运行的目的。

而争锋 科技 智能体验监控分析平台的产品特点有：对需要升级、切换的新老系统进行真实场景极速回归测试；远低于现有回归测试所需的成本、时间和故障逃逸率，有效防范不可预知生产风险和故障；能降低系统升级带来的涉客风险和监管风险。

截至目前，争锋 科技 已经拥有自研团队80余人，签下了中国金融期货交易所、华泰证券、中建投证券、海通证券、德邦证券、东吴证券、东北证券、南方基金等10多家金融机构。另外，争锋 科技 也是信通院混沌工程实验室的副理事长单位,其他副理事长单位是BAT、华为等。

公司的商业模式为SaaS年费的形式，客单价在数十万到数百万不等，2022年收入预计在数千万元量级。

在团队层面，争锋 科技 核心创始团队 *** 了气象动力学、软件工程、机器学习、金融、人工智能和云计算的跨领域人才。公司创始人及董事长阮峰长期专注于计算机专业领域，同时在气象复杂系统方面也有很深造诣，曾作为访问学者在美国学习深造，拥有很强的复杂信息系统的规划、设计、研发、实施的能力和丰富的公司运营管理能力；CEO吴俭大学毕业就加入阿里巴巴B2B销售团队，是“中供铁军”早期成员,离开阿里后在金融行业深耕多年。除此之外，团队还有中兴、华为、南方基金等背景的成员。

近年来，金融公司正持续增加信息技术的投入。以2021年为例，21家券商中IT投入达10亿元以上的有5家，且均为清一色的头部券商，分别是华泰证券、中金公司、招商证券、海通证券和中信建投。而银行业在信息技术上的投入量级更大，以招商银行为例，年报显示，2021年招商银行信息 科技 投入132.91亿元，同比增长11.58%，占营收4.37%。

这一方面是由于信息技术投入已划入金融机构分类监管的加分项，另一方面，也是由于金融 科技 的发展已成为大势所趋。相比其它行业，金融IT系统所处的超高并发、多对多、超低时延和不可逆的极速交易环境，需要更高质量的IT运维保障。这为金融 科技 的发展带来了良好机遇。

在金融领域IT运维保障赛道上，除了争锋 科技 外，还有云测 科技 、嘉为 科技 、云智慧等玩家。相较竞品，争锋 科技 的优势是具备稳定的商业化收入和聚焦于金融 科技 特别是券商这个领域。

黄金期货存在交易风险种类有哪些

1、经纪委托风险。客户在选择期货经纪公司时，应对期货经纪公司的规模、资信、经营状况等进行了解，挑选有实力、有信誉的公司，签订《期货经纪委托合同》，办理开户、入金等手续。

2、流动性风险。这是由于市场流动性差，期货交易难以迅速、及时、方便地成交所产生的风险。 这种风险在客户建仓与平仓时表现得尤为突出。如建仓时，交易者难以在理想的时机和价位入市建仓，套期保值者不能建立更佳套期保值组合;平仓时则难以用对冲方式进行平仓，尤其是在期货价格呈连续单边走势，或临近交割，市场流动性降低，使交易者不能及时平仓而遭受惨重损失。要避免遭受流动性风险，重要的是客户要研究多空双方的主力构成，以免进入单方面强势主导的单边市。

3、强行平仓风险。由于期货经纪公司根据交易所提供的结算结果每天都要对交易者的盈亏状况进行结算，所以当期货价格波动较大、保证金不能在规定时间内补足的话，交易者可能面临强行平仓风险。除了保证金不足造成的强行平仓外，还有当客户委托的经纪公司的持仓总量超出一定 *** 时，也会造成经纪公司被强行平仓，进而影响客户强行平仓的情形。因此，客户在交易时，要时刻注意自己的资金状况。

4、交割风险。期货合约都有期限，因此，不准备进行交割的客户应在合约到期之前将持有的未平仓合约及时平仓，以免于承担交割责任。这是期货市场与其他投资市场相比，较为特殊的一点，新入市的投资者尤其要注意这个环节，尽可能不要将手中的合约，持有至临近交割，以避免陷入被“逼仓”的困境。所谓“逼仓”，就是在临近交割时，多方(或空方)凭借其资金优势，逼空方(或多方)，当对手无法筹措足够的实物(或资金)时，就可逼对手平仓离场。

5、市场风险。客户在黄金期货交易中，更大的风险来源于市场价格的波动。这种价格波动给客户带来交易盈利或损失的风险。因为杠杆作用，这个风险被放大了。

6、政策、规则变化风险。期货市场是依照各期货交易所的规则来运行的，当政策面或者规则进行调整时，客户会面临一定的风险，比如在某品种行情波动较大时，交易所会适当调整该品种合约的保证金比率，由此可能给客户带来一定的资金调整压力。

7、IT系统风险(交易系统)。由于技术设备、 *** 线路、供电情况等原因导致交易委托功能无法使用或延误，以及交易下单人数过多造成交易系统繁忙、速度慢，都将给客户带来间接的风险。

8、操作风险(失误)。当客户采用 *** 委托下单方式时，交易员接受客户委托的交易指令，指令包括交易品种、交易方向、下单数量，若交易员下单执行此交易指令时发生失误，则客户会面临损失的风险。

网站首页：最新期货开户网

期货开户微信：527 209 157

本文链接：http://jienve.com/post/43738.html