最新期货棕榈油分析_最新期货棕榈油分析报告

棕榈油和原油走势相反

经历了深跌后，周二日盘，国内三大油脂走势出现明显分化。其中，受周一夜间国际原油价格V形反转影响，能源属性相对较强的棕榈油和豆油止跌反弹，但两者反弹强弱程度有别，菜油则继续领跌油脂板块。截至11月22日下午收盘，棕榈油主力合约上涨1.35%至7946元/吨，豆油主力合约微跌0.53%至9032元/吨，菜油下跌2.00%至11142元/吨。

能源属性强，棕榈油维持偏强格局？

总的来看，国联期货农产品事业部姜颖在接受期货日报记者采访时表示，棕榈油产地12月份或有减产故事，且棕榈油作为三大油脂中价格更低的品种，价格优势也是其反弹动能之一；而豆油则正在经历供应由紧到松的转向；菜油方面，此前影响盘面的中加关系及到港进度偏慢问题基本解除，收储预期亦被市场充分计价，因此其价格缺乏继续上涨的动力，盘面价格近期也自高位接连回落。

“棕榈油方面，从原油走势影响来看，近日国际能源价格短期回调结束，棕榈油跟随下跌的情况也随之终止。而在本周一晚间，受产油国增产传言影响，能源价格出现明显回落，进而带动植物油下跌，但随后又传出沙特否认增产，原油完全收复跌幅，使得棕榈油再次跟随反弹。”南华研究院农产品分析师边舒扬说。

从基本面来看，申银万国期货研究所农产品分析师聂波告诉期货日报记者，根据船运商检数据，11月份前20天，欧盟和印度进口马来西亚棕榈油多于10月同期，国际豆棕价差处于高位促进了需求；同时，9月印尼棕榈油产量保持高速增长，出口虽然较8月回落，但仍高于去年同期，最终9月延续去库存。现阶段马来西亚和印尼均进入减产周期，11月底两国总库存有望见顶。

“国内棕榈油库存则持续攀升，上周增加11万吨至88万吨，处于近年同期更高水平，但10月国内24度棕榈油月度表需仅为31万吨。从到港量来看，预估11月到港在30万—40万吨，12月因船期倒挂较多，预估到港在10万吨左右。总的来看，11月底左右国内棕榈油库存或将迎来转折点。”聂波说。

展望后市，聂波认为，在豆棕高价差下，产地出口需求将继续支撑棕榈油盘面，价格或相对偏强，但盘面的上行高度取决于棕榈油减产周期兑现程度和生物柴油需求落地情况。

在姜颖看来，前期棕榈油的一系列利空因素盘面基本消化，12月份可能仍处于长期下行趋势中的反弹阶段。一是产地后期供应紧平衡概率较大，传统季节性减产周期背景下，三峰拉尼娜仍将在12月份给马来西亚和印尼带来过量降水；二是印尼Levy征收后，出口税费增加100美元/吨，成本端支撑盘面价格；三是印尼B40路测已经结束，印尼有较大信心实施B40，生物柴油需求有望增加；四是国内12月份预计到港大幅减少，库存增长速度可能趋缓。

边舒扬则认为，从能源价格角度来看，由于国际柴油的裂解利润存在预期转弱的趋势，当前全球缺柴油的状况开始边际好转，能源方面对未来棕榈油价格的支撑可能开始减弱。

增产预期下豆油弱势下行？

豆油方面，姜颖告诉记者，受疫情扰动，短期餐饮消费仍然受到抑制，对豆油需求形成拖累。同时，近期进口大豆到港量增加，但油厂压榨量低于市场预期，油厂豆油库存持续下降，豆油基差暂时止跌。多空因素交织下，豆油维持偏弱振荡。

“具体来看，上周国内周度大豆压榨量152.86万吨，低于预期；周度豆油表需维持在31万吨，处于近三年同期更低水平，明显不及2021年同期的35万吨和2020年同期的36万吨。”聂波说。

而从本周来看，聂波进一步表示，国内大豆压榨量预计回升至206万吨，周度豆油供应将明显增加，库存也有望迎来拐点。

展望今年最后一个月，姜颖认为，12月预计大豆到港量超过1000万吨，供应压力较大，同时随着油厂开机率提升，豆油库存预计增长。长期来看，在南美大豆增产预期下，豆油价格将呈现逐渐下行趋势。

原料供应增加确定性强，菜油将是最弱的油脂品种？

棕榈油期货是什么?价格怎么样?

;     棕榈油期货是我国期货市场上市的之一个纯进口品种，标志着中国期货市场的上市品种越来越开放和国际化。棕榈油、豆油和菜籽油是国内消费市场上三大主要植物油。棕榈油期货07年10月份在大商所上市后，与大商所去年1月9日挂牌交易的豆油期货和郑商所今年6 月8日挂牌交易的菜籽油期货，形成了完善的国内油脂期货市场。

棕榈油期货交易代码：P

棕榈油期货价格

      榈油期货价格影响因素众多，价格波动大，日内波动频繁，交易成本适中，又有国际油脂市场领头品种的特殊身份，蕴含着众多的投资和套利机会，有利于投资者丰富投资组合，是一个极好的投资品种。

      它是植物油的一种，能部分替代其它油脂，可代替的有大豆油、花生油、向日葵油、椰子油、猪油和牛油等 。由于棕榈油与各种油脂的相互关系，棕榈油的价格也是随着世界一般油脂价格的游走而浮动，同时，棕榈油价格的波动幅度也很大。

      榈油期货近日价格走势

      大连商品交易所棕榈油交割质量标准 (F/DCE P002-2011)

棕榈油期货价格影响因素有哪些？

;     棕榈油是世界油脂市场的重要组成部分。随着全球经济的发展，棕榈油以其独特的营养成分、相对低廉的市场价格被众多行业所青睐，广泛应用于食品及化工等领域。棕榈油是从油棕树上的棕果中榨取出来的，棕榈树原产地在西非，18世界末传到马来西亚，逐渐在东南亚地区广泛种植。东南亚、南美洲、非洲的很多国家都种植棕榈树，其中棕榈油产量高度集中在马来西亚和印度尼西亚。

      棕榈油期货

      价格影响因素有很多。

棕榈油的现货价格

      影响棕榈油供求关系的因素较多，国际贸易形势、国际能源价格、汇率、豆油和菜籽油等相关替代品的价格都会导致棕榈油价格变化，这使得棕榈油价格波动频繁、剧烈。2001年10月至2003年10月，国内棕榈油由3390元/吨上涨到6307元/吨，涨幅达86%；此后从2004年3月的6293元/吨下跌至2005年2月的4195元/吨，跌幅达33%；经过1年多的盘整之后，从2006年4月开始上涨， 2007年4月价格为6600元/吨，上涨了57%。

      在植物油品种中，豆油与菜籽油的价格变化高度相关，而棕榈油与豆油、菜籽油价格变化的相关性则要低很多。

国内棕榈油现货中远期交易情况

      国内棕榈油生产、贸易、消费企业众多，流通环节发达，现货市场中不仅通过传统方式开展交易，而且依托互联网开展了多种形式的电子化交易，包括B2B模式，网上招标、拍卖，中远期仓单交易等，其中上海大宗农产品电子商务有限公司(原上海中昊油籽商务有限公司)开展的棕榈油中远期交易采取电子化仓单的形式，并充分借鉴了期货市场的交易、交割、结算制度，为开展棕榈油期货交易打下了一定的市场基础。

国际市场中棕榈油价格走势

      近20年来，国际棕榈油价格波动比较大，与大豆油等植物油的价格走势相近。马来西亚毛棕榈油期货价格的更低价格出现在1986年，当时全球油籽丰产，尤其是美国大豆丰收，导致了包括豆油在内的所有植物油价格受到压制，棕榈油价格出现阶段性低点。随着全球出现了几次恶劣的气候，包括厄尔尼诺和拉尼娜等现象，影响了全球植物油的产量，棕榈油出现了几次规模较大的上涨行情，包括1988年，1994年，价格上涨基本上都是从800RM(马币)/吨以下上涨到1400-1600RM/吨。在1999年，由于持续遭遇灾害天气，油籽减产，植物油供应紧张，而需求却出现了空前的增长，产量的扩张难以跟随需求的增长，导致棕榈油价格达到历史性高点2600RM/吨，至2007年4月末，马来西亚大马交易所棕榈油价格在2200 RM/吨左右。

为什么棕榈油进口成本倒挂

棕榈油进口利润为负千余元，价格倒挂有望迎转机？



金融界

2022-03-06 07:43北京富华创新科技发展有限责任公司官方帐号

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来源：期货日报

作者： 谭亚敏

今年以来，油脂板块成为大宗商品“最靓的仔”。不过，由于价格的持续上涨，却苦了油脂企业，如今进口利润达负千余元。

近期内外盘棕榈油价格波动剧烈，国内进口利润恶化加剧，截至3月4日，24度棕榈油进口利润倒挂至-1163.16元/吨，较上一交易日减少515.26元/吨，这也说明外盘投机热度有所下滑，国内价格受供需面支撑表现较为坚挺。棕榈油进口利润倒挂自2021年延续至今。

“从去年四季度以来，国内棕榈油进口利润就处于持续的倒挂中，截至周五，4月船期对P05仍倒挂近1300元/吨，5月船期对P05倒挂600多元/吨。”中信建投期货油脂高级分析师石丽红告诉期货日报记者。

“我国棕榈油供应几乎全部依赖于进口，其中2021年进口量670万吨，消费量达687万吨。棕榈油作为食品加工的主要原料之一，消费端存在刚需，而我国油厂库存相较处于低位，这也是为什么在利润倒挂之下，棕榈油仍存在进口需求的原因。”国元期货油脂油料刘金鹭说。

事实上，国内棕榈油进口利润的大幅倒挂源于产地棕榈油偏紧的供应，马来西亚劳动力短缺引致产量表现偏差贯穿去年下半年以来的棕榈油上涨行情。在马棕库存逐步下降至历史低位的情况下，印尼对棕榈油出口的限制政策将相当一部分供应锁死在国内，令产地近月棕榈油供应更为紧张。此外，近期俄乌冲突导致大批植物油滞留港口，斋月备货在即的印度不得不将采购转向南北美豆油及东南亚棕榈油，市场预期马棕2月末库存将降至130-140万吨低位，更是在如火如荼的行情中再浇了一把油。

中州期货油脂研究员陈哲也认为，棕榈油价格倒挂一是因为供应偏紧局面一直未缓解，产地挺价意愿强烈；二是高基差下，国内贸易商积极性不浓，导致内盘相较外盘走势偏弱。

“在产地棕榈油供应持续收紧的态势下，国内棕榈油进口利润倒挂令进口商买兴阑珊，导致近期到港持续偏少。虽然大幅倒挂的豆棕价差严重抑制棕榈油需求，但新增到港不足以满足刚需，棕榈油库存依然出现持续的下滑。”石丽红说，截至2022年2月25日，全国重点地区棕榈油商业库存约33.74万吨，较上周减少0.28万吨，减幅0.82％；同比2021年第8周棕榈油商业库存减少38.5万吨，降幅53.29％。

刘金鹭告诉记者，当前国内棕榈油市场主要现状在于进口利润倒挂、累库不佳、高基差下期现回归路径存疑。受利润不佳影响，自2021年下半年起，国内连续数月买船偏低，国内棕榈油市场供应持续受限，下游消费以消耗存货为主，致使国内库存持续处于低位，累库艰难。据我的农产品网数据显示，截至3月3日，全国重点地区棕榈油商业库存约33.74万吨，较上周减少0.28万吨，同比减少38.5万吨，降幅53.29％，降至统计以来新低。在供应端短缺难解之下，年后下游刚需有启动趋势，油厂因此提高基差，据统计，截至3月4日，国内油厂更高基差涨至05+1700元/吨。

“近期国际市场更大风险因素在于俄乌冲突。”刘金鹭认为，一是，俄乌冲突下原油价格不断上行，生柴消费预期大涨，棕榈油作为生柴掺混原料之一，也是当前价格上涨的因素之一。二是，俄乌均为全球油脂主要产地，其中乌克兰和俄罗斯葵花籽油的产量占全球葵花籽油总产量将近60％左右。冲突影响黑海运输，葵花油出口受阻，该短缺将由棕榈油及豆油等油脂来补充，将提振棕榈油消费需求。另外，MPOB即将公布2月的马来供需数据，据已公布的高频供需数据显示，产量端SPPOMA预估2月马来产量环比增长3.5％，而其他机构多以产量环比下滑估计，而出口端当前数据显示马棕2月出口环比增长超10％，整体以供弱需强看待，2月马棕或迎来再一波降库。尽管本周有消息称，马来开放国界时间即将确定，但劳工的引入与马棕复产拐点的到来，仍难以在短时间内实现，产区紧供应情况仍将持续。

需值得注意的是，印尼 *** 将加大生柴政策的执行力度。不仅继续提升生物柴油分配量，而且会在下半年推进B40，当然，具体落地情况还需要结合当地棕榈油基金情况来看。“就印尼目前产量增加有限、对外出口缩减以及国内工业需求进一步增加的局势而言，预计2022年度印尼国内库存会收紧，所以棕榈油供需格局改善的重任落在马来上。而对于马棕，预计上半年累库乏力，全年供需格局改善有限。”陈哲说。

刘金鹭认为，俄乌冲突以短期地缘政治风险看待，对原油价格影响短期为主，随着原油价格回吐溢价，植物油的炒作资金将逐步离场，后市以回归基本面逻辑看待。棕榈产地供应端存在紧缺现状，但随着劳工引进政策逐步落地，产量恢复预期较强。国内低库的安全边际减弱，短期多头获利离场，棕榈油以高位回调看待，但在俄乌局势全面好转之前，全球植物油供应端仍有题材可寻，不过仍需注意后市风险。

展望后市，陈哲认为，美联储加息及国际局势变化对大宗商品存在阶段性影响，另外，近期多头急于获利平仓，且受国际原油联动，对盘面也已经注入大量泡沫，后期存在回调需求。

原油为什么会带动棕榈油

原油暴涨引发棕榈油期价飙升

受美元指数大幅回调引发国际油价报复性反弹影响，油脂期货品种中大连棕榈油期价19日大幅飙升。分析人士表示，因产量过剩，需求不足，棕榈油价格长期被压制，此番上涨主要是因原油期货价格大涨，带动低位买盘涌入，但短期内不具备反转条件。

此外，本周马来西亚宣布将从4月份起恢复征收毛棕榈油出口关税。印尼行业人士也在

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