棉花期货案例_棉花期货基本分析报告

期货投机的案例

在期货市场进行棉花卖出交割，如果满足下列公式就可获利：

期货价格现货到库购价＋交割费用＋增值税＋资金占用利息

根据以上分析，笔者以在徐州国家棉花储备库为交割库进行交割为例，假定今年符合交割标准的标准等级的棉花收购价假设为A元/吨，目前的期货价格为B元/吨，则费用为：

1.每吨交割费用=交易手续费＋交割手续费＋入库费用＋配合公检费＋仓储费=6＋4＋15（汽车入库费用）＋25＋18×2=86元；

注：以上入库费用是以汽车入库费用为基准的，实际中还有以下两种标准：小包火车入库费用28元/吨，大包火车入库费用38元/吨。

棉花仓单入库最迟在交割前一个月下旬，到交割完毕大约需1－2个月时间，故仓储费暂时按2个月计。入库费用因运输工具和包装不同而有所变化，因此汽车入库每吨的交割费用为86元，小包火车99元，大包火车为109元。另外，由于运输费用因运输方式和里程不同而有所差别，望投资者在参与前以实际发生费用自行测算现货到库价。

2.交割1吨棉花资金占用利息=现货价格×月息×月数=A×0.487％×3=0.0146A元

3.交割1吨棉花期货头寸所占用的资金利息=B×0.487％×3×0.25=0.00365B元

注：本利率是按照农发行短期贷款利息率计算的，月息0.487％。其中数字0.25主要是考虑到一般月份收取的保证金比例为10％，交割月为50％，折中后得到的。

4.每吨棉花增值税=（卖出某月棉花结算价－棉花收购价）×13％/（1＋13％）

=（B－A）×13％/(1＋13％)

=0.115（B－A）元

注：由于期货棉花价格在临近交割月通常会向现货价回归，但又高于现货价，故结算价以B计算，实际结算价以当月结算为准。

每吨棉花交割总成本C=每吨交割费＋每吨棉花资金占用利息＋每吨棉花增值税

=86＋0.0146A＋0.00365B＋0.115（B－A）

我们以在徐州库交割为例，徐州周边地区到库价为11500元/吨、期货卖出价格假定12500元/吨，则每吨棉花的交割总成本：

C=86＋0.0146＊11500＋0.00365＊12500＋0.115＊(12500－11500)

=86＋167.9＋45.6＋115=414.5元/吨

利润：B－A－C=B－A－〔86＋1.46A＋0.365B＋0.115（B－A）〕元/吨

注：（1）以上是以汽车入库测算的利润，如果以小包火车入库费用测算则利润要多减去小包火车入库与汽车入库费用差，如果以大包火车入库费用测算则利润要多减去大包火车入库与汽车入库费用差。

（2）以上是以标准等级GB1103－1999规定的328B级国产锯齿细绒白棉来进行测算的。

（3）由于目前农发行禁止使用其贷款的涉棉企业进入期货市场，故利用自有资金收购现货的企业可忽略现货资金占用利息，其每吨交割总成本为：86＋45.6＋115=246.6元。

由于期现套作具有操作性强、风险小且利润在操作前基本可以确定的特点，因此备受棉花现货企业青睐。这次在11月合约上公司客户参与棉花交割600多吨，基本上均在14000元的价位抛出，而他们交割的棉花多是由自已的轧花厂生产，费用低，加上运费，到达交割仓库的车板价只有11300元/吨，因此赢利非常丰厚。

期货投机的案例分析

在期货市场上纯粹以牟取利润为目的而买卖标准化期货合约的行为，被称为期货投机。 期货投机可以“买空”，也可以“卖空”。

1、买空投机 　【例】某投机者判断某月份的棉花价格趋涨，于是买入10张合约(每张 5吨)，价格为每吨 14200 元，后来棉花期货价格上涨到每吨14250元，于是按该价格卖出 10 张合约。获利 ：（14250元/吨－14200元/吨）×5吨/张×10张 = 2500元 2. 卖空投机 【例】某投机者认为 2012年11月份的小麦会从1300元/吨下跌，于是卖出 5 张合约（每张 10吨）。后小麦期价下跌至每1250元 /吨，于是买入 5 张合约，获利 ：（1300元/吨－1250元/吨）×10吨/张×5张 =2500元

中石化之后，又一家上市公司倒在了炒期货上！亏损近亿元！

在2018即将收官之际，中石化“黑天鹅”事件，可谓又给了伤痕累累的A股市场沉重的一击。

不仅拖累大盘跌了2%，自己的AH股市值，更是蒸发了超过1300亿……

所谓新年要有新气象，当大家准备把所有的“不美好”都留在2018时，又一家上市公司倒在了期货上。

亏损金额7100万，虽说与中石化相比，是小巫见大巫，但足以为投资者敲响警钟。

炒期货亏去20%净利润

这次的倒霉蛋叫百隆东方（601339），主营业务为各种纺织品的生产与销售。

昨日晚间，该公司发布公告，大意是至2018年底，公司持有的棉花期货亏损了7108.74万元。

当然，这一亏对股价的影响也是立竿见影，今日百隆东方盘中一度跌停，最终收跌4.67%。

又是套期保值惹的祸

从百隆东方的公告内容来看，该公司是在棉花的套保业务上栽了跟头。

据百隆东方2018年的中报透露，公司的棉花成本占生产成本的比重为70%左右，棉花价格的变动对公司的影响非常巨大。

这么说来，其用看多棉花期货进行成本对冲，似乎也在情理之中。

不过按理来说，套保的目的是规避价格风险，让期现价格实现相互覆盖。然而百隆东方却“规避”出了7100万的亏损，这就有些匪夷所思了。

咱们先来看看棉花期货2018年的行情，前五个月可谓是高歌猛进，不过到了下半年，棉花期货突然变脸，从更高到更低跌幅高达20%。

这就不经让人遐想，这期间是否有人看到棉花大涨，心中生痒扩大了多头头寸，把套保做成了投机？

2019年小心期货继续爆雷

在中石化事件之后，中国“期货之父”常清就曾说过：

“做正常的套期保值是不会出现巨大亏损的，出现这种问题可能他们是做了场外期权，或是做了投机操作，为了追求利益而不是发挥期货的优势去做风险对冲。”

企业套期保值的界定，通常要满足两个条件：

之一，企业现货与期货的头寸在方向上必须是相反的；

第二，企业的期货净头寸不能超过企业的全部产能或经营计划。

违反了其中的任何一个，那就不叫套期保值，而是事实上的投机。

而在去年全年市场 *** 动的环境下，像百隆东方这种“炒期货”导致财务亏损的企业可能还有。

尤其是那些原油、棉花、大豆以及稀有金属加工企业，投资者还是要给予足够的重视。

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