期货价格南京_南京银河期货

期货防止价格波动是财务管理吗

在国际环境中的创造价值决策 黄志忠 南京大学商学院 期货：航空公司套期保值巨亏 2008年10月20日，受外汇合约影响，中信泰富147亿港元 付之东流。10月21日股价缩水5成，22日股价再次缩水2成。 荣智健身价缩水33亿港币。中信泰富巨亏的原因是对澳元 升值进行了期货投机。 从1993年初至1994年初，金融报刊曾报道MG炼油与销售 美国公司（MGRM）在石油期货交易中的损失超过10亿美 元。 MGRM的衍生品是其市场战略的主要组成部分，这种战略 试图通过期货交易抵消对购买其石油、燃油和柴油的顾客 的长期价格保证（长达10年）的影响。 保洁公司和Gibson贺卡公司在衍生品交易中据称也已损失 了数亿美元。 普遍认为由于Nicholas Leeson进行的衍生品交易导致了历 史悠久的巴林银行倒闭。 衍生品 一种金融工具，其盈利与价值来源于或取决于某些其 他事项。我们常将衍生品所依附的事项说成原品或标 的。期权就是一种衍生品。远期合约、期货协议或那 些被称为互换合约是常见的衍生品。 衍生品是改变公司面临风险的工具。有人曾经说，衍 生品对于理财如同手术刀对于外科手术一样重要。通 过运用衍生品，公司可以砍去一部分不必要的风险暴 露，甚至可以将面临的风险转换志不同的形式。 理财的一个主要论点是风险有害。仅在项目的收益能 够抵消其高风险时，公司才会接受高风险的项目。 套期保值套期保值是公司运用衍生品减少它们所面临的风险的 行为。 衍生品也可改变甚至增加公司的风险暴露。这通常是公司 将衍生品作为投资对象而进行的投机。 例如，如果公司购买了一种在利率上升时将会升值的衍生 品，且没有采取措施来抵消利率变动的风险，那么，公司 就是在利率将上升且衍生品头寸将盈利这一结果上进行投 机。 赌某一经济变量（如汇率、利率）上升或下降而进行的投 机会使风险增大，这是与套期保值对立的。 大多数关于衍生品的剧痛教训都不是将其作为套期保值和 抵消风险的工具，而是由投机所引起的。 一、远期合约 设想你11月2日到手机店要购买iphone 6s。售货员告诉你 目前已经售完了，但她要下你的 *** 号码，说她将再发订 单。她告诉你iphone 6s的价钱是5000元。假如你在11月2 日同意接到通知时支付5000元购买iphone 6s，你就和售货 员签订了一个远期合约远期合约。即你同意在手机店通知你时付款 提货。由于你同意在以后的某日买iphone 6s，故你在11月 2日购买了一个远期合约。按商业语言，在你提货时你是 在接受交割接受交割，而该iphone 6s被称为可交割工具可交割工具。 远期合约贯穿于商业活动的始终。每当公司订购不能立即 送达的商品时，就会发生远期合约。有时用口头协议就可 以了。 远期合约不是期权。买卖双方都有义务按合约条款执行买卖双方都有义务按合约条款执行。 二、期货合约 期货合约是远期合约的一个变种。销售者销售者可以选择交割月 份（如9月）的任何一天交割小麦。当销售者决定交割时， 他通知交易结算所，然后结算所通知购买9月小麦合约的某 个人，告诉他必须做好在随后几天内接受交割的准备。选 择购买者一般是按随机方式进行的。 期货合约的购买者在交易所通知的交割期必须进行交割， 除非他已将合约出售给别人。 期货合约的价格是当日结算。比如你已经持有小麦的期货 合约。20X1年9月15日星期四，9月份的小麦期货合约收盘 价是4.07美元。假定在星期五收盘时价格跌至4.05美元， 由于购买者因在当日每蒲式耳小麦损失2美分，在24小时 内持有9月份期货合约的每个人都必须按每蒲式耳2美分拨 款给其经纪人。这些经纪人随后将收入划给结算所。由于 所有的销售者如果当日卖出小麦均可多获得每蒲式耳2美 分的收入，当日他们都能从其经纪人处收到每蒲式耳2美 分。他们的经纪人随后从结算所获得补偿。 现在假定在下个星期一9月份小麦期货合约价格涨至4.12 美元，每个购买者每蒲式耳收到7美分（4.12美元-4.05美 元），而每个销售者则必须付出每蒲式耳7美分。最后， 假定在星期一某个销售者通知他的经纪人他打算交割，交 割价格将是4.12美元，即星期一的收盘价。 对于购买者，在所有的费用结清之后，净价格（交割的价 格）必定等于他当初的购买价格。 假定一个人在星期四按收盘价4.07美元购买期货合约，他 被要求在星期一进行交割。星期五他要付出2美分/蒲式耳； 星期一则收到7美分/蒲式耳，然后按4.12美元/蒲式耳付款 完成交割。他最终的买价是多少？为什么期货交易要这么 复杂呢？ 三、套期保值 套期保值有多头套期保值和空头套期保值两种类型。 中石化在明年4月1日同意将来向 *** 出售石油化工产品。 交割日与价格都已确定，由于石油是生产过程的基本原料， 中石化必须拥有大量的石油。公司可按以下两种方式之一 得到石油： 1. 按公司的需要购买石油按公司的需要购买石油。这是非套期状况，因为公司在明 年4月1日不知道未来应该按什么价格为那些石油付款。石 油是价格相当易变的商品，所以中石化将承担极大的风险。 承担这种风险的主要原因是：对 *** 的销售价格已经被固 定下来，因此，中石化无法将增加的成本转嫁给客户。 2. 购买期货合约购买期货合约。公司可以购买期限月数与其必须库存的天 数对应的合约。该期货合约可让中石化锁定购买价格。由 于每月都有原油期货合约，选择一个正确的期货合约并不 困难。其他许多商品的期货合约每年仅有5个，常常必须 在生产月份的前一个月购买合约。 换一种情况，假定中石化不以固定合约向 *** 销售石油化 工产品，并设想其石油化工产品是以目前通行的价格售给 私人企业。因为石油是石油化工产品的主要成份，所以石 油化工产品的价格应当直接随石油价格变动。由于增加的 成本有可能转嫁给客户，在这种情况下，中石化可能不想 做套期保值。 策略2被称为多头套期保值多头套期保值。公司为了降低原料涨价带来 的风险。 四、涉外经营带来的公司风险暴露 例： 2010年4月，某企业某业务员接到美国一位客人的童装订 单，货值10万美元。交货时间为2010年10月，收汇时间为 2010年11月。当时半年期美元的远期结汇价格为6.8141， 而当时现汇价格为6.82左右，两者相差不大。而且汇率市 场，尽管人民币升值预期在耳边回荡，但是市场反应并不 强烈。因此，该业务员没有采纳锁定美元远期的建议，根 据以往经验扣减相关费用后以6.80向国内生产工厂报价并 组织生产。 然而，6月以后风云突变，至2010年10月底，美元兑人民 币跌至6.62左右，至11月收汇，美元买入价报收6.6335。 仅收汇一项该笔业务每美元的汇兑损失就达到0.1665 （6.80-6.6335），该笔业务汇率损失接近2万元。 四1. 外汇交易市场 外汇交易市场或货币市场是世界上更大的金融市场，国际 清算银行（BIS）估计外汇交易市场上美元的日交易额 1998年达到了15000亿美元，并以年平均30%的增长率上 升。 外汇交易市场的作用是对外汇交易进行管理，任何公司或 个人都可以在外汇交易市场上买卖任何一种货币，汇率由 持续不断的货币买卖交易活动确定。 不像大多数股票市场，外汇交易市场没有固定的地点。它 是由银行、交易商、经纪人、跨国公司互相通过计算机终 端、 *** 线、传真机进行联系而形成的一个 *** 。主要的 参与者是大商业银行，通过银行同业间拆借市场 （interbank market）来运作。有一个专门设计的大厅用于 交易，交易者以 *** 和显示控制器连接全世界的交易大厅。 银行同业间外汇交易的标准报价包含两个汇率， 买入汇率买入汇率（bid price）是市场交易者愿意买入的价格； 卖出汇率卖出汇率（ask ，or offer price）是交易者愿意出售的价格。 若人民币报价6.6823-6.6955人民币/美元，表示有许多银行 愿意以6.6823人民币兑1美元的价格购买美元，而以6.6955 人民币兑1美元的价格出售。 买入汇率与卖出汇率的差额是对银行进行交易的补偿，这 也是为什么不用支付手续费的原因。对约大多数外汇交易， 买卖价差买卖价差（ bid-ask spread）大约在0.1%0.5%，大小随货 币变化。对于一给定货币，买卖价差取决于这种货币交易 的竞争程度、该货币的不确定性和平均日交易额。 2. 即期交易对远期合同 即期交易即期交易（spot transaction）是指交易双方现在确定交易 的汇率，在清算日（一般在两个银行日内）双方交换货币 的外汇买卖。个人交易者可以在最近的银行立即进行交割。 当然，价差是相当大的。 远期合同远期合同（forward contract）一般是银行和客户双方达成 一份协议，在未来的确定日期确定日期以现在确定的汇率确定的汇率交割的外 汇交易。银行同业间远期市场交易的合同的交割期通常为 1个月、3个月和6个月，当然，交割期也可以按客户的要 求专门设计，但这样客户一般要承受一个不利的汇率。 即期汇率和远期汇率每日由世界各地的主要报纸提供。 3. 外汇交易风险暴露的套期保值 远期套期保值（远期套期保值（forward hedge）被企业广泛运用，它可以 完全消除因国外交易引起的汇率风险。 例如，2010年7月一家外贸企业接受一笔以美元结算的出 口订单，总额为200万美元，12月后结算。接受订单时人 民币兑美元的汇率是6.8100左右。7月上旬，美国公布其 非农数据以及首次申领失业金人数比例数据，从这些情况 来看，美元对人民币预期会进一步贬值。为了消除美元贬 值的风险，该外贸企业同银行叙做了一笔12月期的远期结远期结 售汇售汇业务，将汇率“锁定”在6.7760上（当时12个月的远期 汇率是6.7760）。2011年7月14日远期合约到期，当天的 美元汇买价6.4630，远期套期保值为该企业笔业务避免了 共计62.6万元的损失。 上述外贸企业选择了远期合同套期保值，同样也可以利用 货币期货合同。 货币期货合同（货币期货合同（或称货币期货）货币期货），除了有标准的合同规格 和标准的到期日外，与远期合同一样。货币期货都在有组 织的期货市场上交易，例如芝加哥商品交易所（CME）、 伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）、新加坡国际货币交易 所（SIMEX）。 期货合同交易与远期合同交易的不同点：期货合同交易与远期合同交易的不同点： 货币的买卖双方通过一家清算公司或清算所来签订合同； 有标准化的合同规格和固定的到期日； 期货交易要求交易者存入保证金来确保他们可以承担任何损失。 当进入交易时必须在经纪人处存入初始保证金初始保证金； 货币期货采用逐日盯市逐日盯市，也就是每一个交易日结束，清算所按 结算（收盘）价立即对前日的交易结算出利润或损失。若损失 导致保证金低于给定的水平，交易者就被要求补足保证金，即 追加保证金追加保证金。 期货合同的双方可以在合同的寿命期内随时退出合同。买入方 通过出售一份同样的合同（以当日的期货价格出售）来对冲。 货币期货套期保值 若上例中的外贸企业想用期货对风险暴露套期保值的话， 可以出售价值200万美元的12个月期货币期货。 货币期货的问题：货币期货的问题： 需要保证金；每天都会因美元贬值（升值）而产生利润 （损失）。 由于期货合同的规格和到期日的标准化，该外贸企业未必 能够整笔出售12个月期的200万美元的期货，可能要分期 做套期保值，这就可能要承担下一期期货价格变动所产生 的风险。 如果期货到期需要交割时，进口商还未结算，这就要承担 期货交割导致的现金紧张以及交割日到结算日之间的汇率 风险。 1. 因此，相对于远期套期保值，期货套期保值有许多不利之 处。

关于期货问题!

期货合约：期货合约是一种在将来的某个时间交割一定数量和质量等级的商品的远期合约或协议。在已经批准的交易所的交易厅内达成，具有法律的约束力。相对于现货的远期合约来说，具有标准化格式；便于转手买卖；实货交割比例小；履约率甚高。期货交易所为期货合同规定了标准化的数量、质量、交割地点、交割时间，至于期货价格则是随市场行情的变动而变动的。

上市品种：指期货合约交易的标的物，如合约所代表的玉米、铜、石油等。并不是所有的商品都适合做期货交易，在众多的实物商品中，一般而言只有具备下列属性的商品才能作为期货合约的上市品种：一是价格波动大。二是供需量大。三是易于分级和标准化。四是易于储存、运输。根据交易品种，期货交易可分为两大类：商品期货和金融期货。以实物商品，如玉米、小麦、铜、铝等作为期货品种的属商品期货。以金融产品，如汇率、利率、股票指数等作为期货品种的属于金融期货。金融期货品种一般不存在质量问题，交割也大都采用差价结算的现金交割方式。我国上市品种主要有铜、铝、大豆、小麦和天然橡胶。

风险比较大,一般只要5%-15%的保证金,就是风险收益同时放大10-20倍左右!

今日白砂糖价格

糖市总体过剩格局未变 期价宽幅反复振荡为主

10 月份，食糖市场上，工业库存处于低水平，国家储备局增加抛售，糖厂销售压力较小，以及继北方甜菜糖开榨后，广西、云南等南方食糖主产区也将逐渐进入开榨时期，市场食糖供应将会得到新糖上市的补充，同时，天气等自然因素有利于甘蔗原料生长，使产量增长预期不断加强。这些因素相互作用，有可能使得郑州期糖价格反弹的反复性较强，反弹过程会较为曲折。中长期来讲，随着后期需求支撑的渐渐走强，新旧糖的顺利交接，食糖价格振荡运行是笔者的主要预期，也就是说，美糖期价下跌格局仍未改变，食糖市场总体过剩的格局没有改变，但郑糖期价中期表现是以宽幅反复振荡为主，且运行时间可能较长，最终下行仍将是其运行的主流。

一、9 月单月进口糖增加 杯水车薪

据国家海关总署知，我国9 月份的食糖进口量为15 万吨，出口量为9935吨。1 至9 月累计进口94 万吨，较去年同期下降17.9%；累计出口13.8536 万吨，下降51.9%。预计2006 年全年进口食糖125 万吨，较2005 年减少13.9 万吨，这主要是国家抛售白糖所致。但从单月来看，9 月份食糖进口量为15 万吨，这是食糖进口量十分高的一个月份，远高于2005 年月均进口量11.5 万吨。这种进口状况，正反映了9、10 月份食糖供求发生的“青黄不接”的现象。

截止到9 月末全国工业库存仅余10.15 万吨，远低于去年29.3 万吨的库存。

而9 月份生产商销糖51.2 万吨，大大高于去年同期38.6 万吨的水平。虽然10月份是即销售淡季，但低水平库存对糖价仍起到了较好的支持作用。国庆节长假过后，受到9 月份销售进度利多的影响，部分销区商家进行补库，导致销区可供糖源十分有限。同时，市场上只有北方甜菜糖部分上市，所以产区报价长假期间便缓慢爬涨了50-70 元，长假后便先缓后急地上升，以南宁、昆明为例，现货价格现为4400—4500 元/吨，一直维持在较高的水平。而销区却表现不一，长假期间涨跌互现，有些地方甚至出现不小跌幅，总体价格基本持平。长假后，受现货进一步趋紧影响，价格出现明显上升。以武汉、长沙、杭州为例，销区糖价为4500—4600 元/吨。多数地区商家报价在4550 以下，与产区的报价差距有所缩小。这一点主要得益于国储糖不断地进行拍卖，增加了市场上食糖的有效供给。

虽然糖源的供应不只来源于工业库存这一块，同时还有国储糖、进口糖在调节市场，短期内10 月份因工业库存较少造成的现货价格坚挺现象将继续，对郑州期糖价格形成重要支持。10 月30 日，南京、合肥、郑州等主要销区城市白糖现货价格水平为4500—4600 元/吨，而郑州0611 合约期货价格经今日涨停上升后也仅为4020 元/吨，由此可见，期现价格差较大，是郑州期糖反弹的重要动力。

但这种建立在季节性供应不足基础上的上升行情，有可能不会持久。10 月30 日，郑州期糖单日大幅下降，预示着目前期糖价格上升具有很大的脆弱性。

二、国储抛售 利空将尽即利多

今年对国内食糖市场产生重大影响的因素是国家储备局抛售白糖。进入9 月份，是原抛售计划即将完成时时期，这意味着来自国家抛售的压力将越来越小，即利空出尽即利多。投机者利用逆向思维，确定做多，这使得郑州白糖价格反弹力度得以放大。虽然10 月份以来，国家储备局决定增加抛售白糖，但仍未能阻止住郑州期糖的反弹势头。事实上，8 月底、9 月初，郑州期糖就逐渐步入反弹进程，长期以来受到抛售活动压制的食糖价格进入回归轨道。

从10 月份增加的白糖拍卖情况来看，交易者抄底信心也十分充足。十月份之一次国储糖竞卖于10 月13 日进行，竞拍总量为原糖80173.11 吨。到10 点整拍卖正式结束，一改往日国储糖拍卖过程中“打持久战”的习惯。此次拍卖过程中，参与竞买的企业在报价时并没有犹豫不决，仅仅历时1 个小时便匆匆结束了战斗。从拍卖结果看，成交均价只高出竞拍底价14 元，而且参与企业竞价果断，准备充分，对比历次拍卖的犹豫不决，反映了众多交易商对于后市的看法比较一致而且坚定不移。

另外本次拍卖中，发生了05/06 榨季所有国储糖竞拍中唯一的一次流拍现象。发生流拍的库点为：广西合浦糖库库点，流拍数量10000 吨；湖北滠口食糖储备库库点，流拍数量15173.11 吨；江苏南通食糖储备库库点，流拍数量5000吨。其中湖北库点流拍是因当地没有具备加工能力的厂家所致，这在情理之中。

其余从广西、江苏的流拍情况可以看出，无论产区还是销区，对于糖价后市都有一部分糖商不看好。这预示着糖价反弹过程中，容易出现反复。

表 2006 年国储白糖拍卖成交结果表

2006 年国储白糖拍卖成交结果表（来源：中国糖业协会）

点击此处查看全部财经新闻图片

单位：元/吨

三、新糖上市 引人注目

预计广西主产区甘蔗产量增加，因此糖厂榨期生产任务较重。2005/06 榨季，广西集中集中开榨时间在11 月的中下旬，而即将来临的新榨季有望提前到上、中旬，其中中旬开榨糖厂较多。今年以来，广西前期雨水丰足，后期温差较小，目前根据各大蔗区测量，甘蔗糖份同比低近1 个百分点，一定程度上影响了开榨的时间。考虑到天气因素，农业专家认为从科学安排生产实现高榨高糖的角度出发，开榨时间不宜过于提前。

新榨季广西累计有超过20 家糖厂进行了不同程度的技改，产能在2005/06榨季基础上有了明显提高，新增总设计日榨蔗能力接近50 万吨，这有利于缓解甘蔗增产带来的榨季延长压力。生产能力扩大，利于缓解增产压力。

这将使新糖集中上市的压力有所提前。新糖上市对糖价具有抑 *** 用，这在糖价北方新糖上市过程中已有表现。北方新糖上市之前，北方产销区绵糖供应偏紧，报价一路上扬，但转眼间飞流直下，又下跌了数百元，一度低于开涨之前，同时形成糖价北高南低的市场状况。待南方主产区陆续开机生产后，是否也会对市场形成类似的影响？回答是肯定的。但在南方主产区生产企业日趋集团化后，对局势的掌控能力大大增强，糖价也更具抗跌性。因此，南方新糖上市后，产销区新旧糖价可能会以相对温和的方式完成交接。但总体仍会形成压力，从而使郑州期糖目前的反弹表现出更多的反复性。

四、天气有利甘蔗生长

8月份以来，食糖主产区天气因素较好，有利于甘蔗原料的生长。除10月上旬以南宁、崇左、防城港、钦州为代表的大部分蔗区出现不同程度旱情外，其他时期长势良好，这将为食糖增产打下基础。

8月下旬中后期和9月上旬，大部分蔗区先后出现了2-3次明显降雨天气，对甘蔗的后期生长十分有利。据气象监测结果，到9月上旬各地甘蔗长势良好，大部分蔗区未出现明显旱情。

9月中旬广西大部气温比常年同期偏低0.5-3℃。大部分蔗区继9月上旬大范围明显降水天气后，中旬中期又出现一次小到中雨、局部大雨天气，大大地抑制了秋旱的发生发展，对甘蔗后期生长十分有利。据气象监测结果，各地甘蔗长势良好，大部分蔗区未出现明显的旱情。

尽管9月下旬大部分蔗区气温比常年同期偏高1.5-3℃，降雨量比常年同期偏少2-10成，但由于9月上旬后期和中旬中期大部分蔗区先后出现了两次较明显的降雨天气，对抑制旱情的发生发展起了非常积极的作用。据气象监测结果，至9月下旬末，除桂西南蔗区出现轻度旱情外，其余大部分蔗区没有出现明显的旱情，甘蔗长势良好。

10月上旬大部分蔗区基本无雨，气温比常年同期偏高0.5-2.7℃，大部分蔗区出现不同程度旱情，其中南宁、崇左、防城港、钦州等蔗区已达到轻至中等程度干旱。据气象监测结果，至10月上旬末，少部分蔗区甘蔗已出现卷叶或凋萎现象，这对甘蔗后期的生长和糖分积累有不利的影响。虽然如此，但相比2005/2006营销年来说，10月上旬的天气干旱并不能改变目前食糖产量将增产的局面。

五、远期压力仍有待释放

虽然目前国内外糖价步入反弹进程，但主要生产国糖业生产出现恢复性增长，对糖价后市仍然形成较大压力，并有待未来释放。

据国际糖业组织(ISO)9 月份预测，尽管06-07 制糖年欧盟的食糖产量因欧盟取消食糖出口补贴而下降20%，但估计制糖年全球的食糖产量将比消费需求量多出217 万吨。主要原因是巴西、印度食糖产业的进一步扩张，中国、泰国、和东欧国家的食糖产量恢复性增长，同时欧盟食糖产量略增。

2005/06 年榨季， 我国甘蔗种植没有遭遇自然灾害冲击。受今年上半年糖价处于高水平 *** ，主产区农民扩种糖料积极性较高，我国甘蔗种植面积有所扩大。如果没有大的灾情，2006/07 榨季食糖产量可能达到1050-1100 万吨。甘蔗种植面积扩大将会持续对糖价形成压力。这将限制目前白糖反弹的总体水平。

六、价格趋势

从基本面来看，期糖价格反弹是建立在工业库存水平较低、供应出现青黄不接的时期，这主要是季节性因素的影响所致。前期，北方甜菜糖开榨及上市，其产量有限，难以满足南方市场的需求。市场供应出现区域性不均衡，导致现货市场供应紧张，现货价格上升，从而推动糖价反弹。同时，国家储备局白糖抛售出现进入尾声的苗头。市场交易者认为，置在糖价上面的更大压力即将卸去，那么，在短时期内国内市场上尚未发现比国家储备局白糖抛售能给予市场带来更大压力的因素的情况下，市场难以延续年初以来出现的熊市势头。

技术上来看，当前郑州期糖价格反弹主要是技术性的。因为自1月底、2月初郑州期糖价格反转向下以来，受国家储备局抛售的打压，以及预计新的营销年白糖生产量大幅增加的影响，郑州期糖一路下降。截止8月底以前，郑州期糖价格尚未发生十分重要的反弹。通过反弹，使国内外糖价比价关系得到调整，使郑州期糖更能充分反映国际市场糖价的变化。

建立在上述基础之上的糖价反弹，其理由本身就难以给予糖价以长久性的支持，他们对市场的影响只是阶段性的、季节性的，因此对糖价的作用是有限的。

这就决定了糖价的反弹势头具有脆弱性、反复性。尤其是南方新糖即将上市，全球食糖产量增加的情况下，是郑州期糖具有了更高的不确定性。预计郑州期糖后市将主要以宽幅震荡的态势运行。这个过程可能历时较长，大致有4个月左右，即运行到2007年元月方会选择新的方向。

郑棉利空释放 13000 或成年内低点

06 年以来，国内外棉花价格总体呈现震荡走低格局，其中纽约棉花期货价格从年初58.29 美分高点下跌至近期的49.25 低点，跌幅15.5%；郑州棉花701合约从年初的16180 下跌至近期低点13105，跌幅19%。近日虽然由于市场弱市惯性使然，棉花价格在总体上仍表现出相对弱市，但是展望未来：由于季节性压力的充分释放，郑棉期货价格短期下跌空间已经相对有限，未来随着季节性需求力量的逐渐升温，国内外棉花价格呈现震荡上行的可能性正在逐步增大，具体分析如下：

一、美国棉花补贴问题再遭起诉，为国际棉价上涨提供可能。

得益于美国 *** 高补贴的美国棉花，在国际市场上的大量倾销，是造成国际棉价长期持续低迷主要因素。

05 年12 月世贸组织香港部长级会议上，美国曾承诺在2006 年年底之前取消棉花出口补贴，并逐步削减其他形式的国内支持政策，但美国至今没有充分执行这一裁决。

06 年9 月27 日消息，巴西棉花种植者给 *** 施加压力，敦促 *** 要求 WTO调查美国 8 月份取消 Step 2 棉花补贴是否完全依从了世贸组织的裁决。调查预期在 3 个月完成，如果 WTO 裁决支持巴西，那么，巴西可能对美国实施贸易制裁。分析人士认为：如果美国削减其给予棉农的补贴，国际棉花价格将会上扬。

二、国内棉花丰产，但供应仍将长期缺口，13000 有望成为年度期价低点。

由于种植面积增加、天气利于棉花生长，2006/2007 年度中国棉花产量将大幅增加。据中国棉花协会10 月份最新调查预计，2006 年度全国棉花产量将达641万吨，比上年增长12.5%，创历史更高水平。但棉花消费缺口和依赖棉花进口弥补的状况将长期存在，根据USDA 的预测，2006/2007 年度中国棉花的消费将达到1110 万吨，比上个年度增加98 万吨，增幅为9.7%，棉花进口量预计为424.6万吨。

由于进口棉占到中国棉花消费的40%，所以国家配额政策和棉花进口价格对中国棉价起到重要影响。目前，国家规定棉花进口价格不低于12950 元/吨(滑准税5%)，结合2004 年，12500 元/吨的国家棉花收储政策支撑棉价，综合判断13000 元/吨将是2006 年中国棉价的重要支撑价位。

三、技术面郑棉市场已经出现异动。

郑州棉花701 合约自10 月12 日见低13105 元以来，总体呈现出震荡盘上走势，10 月23 日，主力701 合约在成交量继续保持温和放大的同时，持仓异常增加2100 余手，结合盘面短线走势显强情形来看，受郑州市场白糖资金流入大增的促动，以及纽约棉花短期震荡走强的 *** ，短期郑棉表现可能会逐渐趋于活跃，投资者可密切关注并依托近期低点支撑相机尝试跟多。

产消信息

1、巴西未来六年内大幅扩产。巴西圣保罗蔗产联盟Unica 在的一份报告中称，至2012-2013 年中南部的甘蔗产量将从本榨季的3.7 亿吨增至6.28 亿吨，生产酒精的用蔗比例从本榨季的48.3%上升至60%。在未来六年内，大型企业的产能将进一步提升，其中更大的67 家企业的入榨能力从本榨季的2.73 亿吨(占总产量的73%)提升至4.91 亿吨(占总产量78%)。17 家外资集团的甘蔗产量将从18.5亿吨(占总产量的4.5%)一升到3300 万吨(占总产量的6.5%)。

2、叙利亚买入4 万吨原糖。据叙利亚糖业总公司官员11 月1 日说，该公司在本周二结束的购糖招标中以CFr258 欧元/吨的价格，从一家法国公司手中购买了本月内交货的40,000 吨原糖。

3、泰国上调新制糖年甘蔗产量。据泰国蔗糖管理委员会(TCSB)生产和开发部经理Chana Kariwat 本周四说，由于耕作期间雨水充沛使甘蔗的长势比预期的好，估计06-07 制糖年泰国的甘蔗产量将在今年7 月份预期的5,730 万吨的基础上增长4%，达到5,989 万吨。

4、燃料乙醇政策将影响糖价。从广西桂林举行的“ 中国糖业可持续发展高峰论坛” 上传出消息， 国家有关部门正在制定燃料乙醇发展政策和产业发展规划。

根据规划制定思路， 非粮原料的燃料乙醇的发展有望列入规划， 国家将因地制宜地建设非粮原料基地， 积极发展燃料乙醇产业。不过要在确保糖业发展的前提下， 再支持以糖料为原料的燃料乙醇的发展。

5、北方三大产区糖厂全部开榨。糖网10月20日讯 从黑龙江、内蒙古糖业协会了解到，黑龙江北方糖业股份公司和内蒙古赤峰糖厂，已经分别于10月22日和26日开榨。至今，北方三大产区中42家甜菜糖厂全部开榨。

6、新榨季广西部分集团开榨情况。从广西糖协了解到，11 月1 日广西南宁糖业集团下属三厂、上上糖业下属糖厂将开榨，预计至11 月10 日广西将有30 家左右的糖厂开榨。

7、伊犁州直甜菜种植面积和产量再次位居全疆之一。2006年， 伊犁州直甜菜种植面积46.55万亩， 比上年同期增长19.62%； 产量预计可达177.56万吨， 增长24.36%； 平均亩产预计3814公斤， 比上年同期单产增加100多公斤左右， 增长3.92%。今年伊犁州直甜菜种植面积和产量再创历史新高， 又位居全疆之一。

8、 发改委经贸流通司副司长马占平认为，食糖产量增长，对总量的平衡、国家的宏观调控和糖价稳定的提出更高要求。从目前各方面调研统计的情况来看，2006/07 榨季全国的食糖产量为1100 万吨，比上榨季增加220 万吨，能否消费掉这1100 万吨的食糖很关键。而国际糖价在07 年的价格走势还是个未知数，按现在11-12 美分/磅的价格来计算，进口到国内的成本在3700-3800 元/吨，如果明年糖价跌到10 美分/磅以下，对国内糖价的压力就非常大。

9、南宁秋植蔗种植掀热潮。近日，邕宁区糖业管理中心抓住糖厂出台2006 年扶持秋植蔗优惠政策的有利时机，深入各乡镇发动蔗农种植秋植蔗，促进城区甘蔗生产稳定发展。由于秋植蔗于秋天种植，次年冬或第三年春才能砍收，植期较长，蔗农种植积极性不高。针对这种情况，糖业管理中心积极协同糖厂、各乡镇 *** 深入村坡大力宣传秋植蔗的优点和栽培技术，鼓励农民种植秋植蔗。同时，有关部门也加大了扶持优惠力度，及时出台扶持优惠政策，如伶俐糖厂规定蔗农凡在8 月10 日至10 月15 日期间，利用种植玉米、花生、瓜菜、木薯等耕地和旱田种植秋植蔗的，由糖厂组织拖拉机免费犁耙一次；开垦荒山荒坡种植秋植蔗的，给予50 元/亩的开垦费补助；免费供应复混肥50 公斤/亩、地富丹4 公斤等等。

目前，通过宣传发动，广大群众种植秋植蔗积极性高涨，邕宁区种植秋植蔗面积达8500 多亩。

10、广西部分制糖企业开榨时间表。

南宁糖业股份有限公司 11 月1 日

广西欧亚糖业有限公司 11 月1 日

洋浦南华糖业集团有限公司 未定

广西凤糖生化股份有限公司 未定

广西农垦糖业集团 未定

广西永鑫华糖有限公司 11 月中旬

广西宜州博庆食品有限公司 11 月8 日

广西武宣博宣食品有限公司 11 月7 日

广西象州博华食品有限公司 11 月10 日前

广西来宾东糖集团有限公司 未定

贸易信息

1、本周巴西待装食糖数量减少。据巴西Williams 船务公司本周三公布的数据，本周巴西港口等待装运食糖的商船数量已从上周的106 艘减至58 艘，港口计划在下个月前后运往国际市场的食糖数量也从上周的130 万吨减至110 万吨，其中从Santos 港离境的食糖数量从上周的714,692 吨减至664,025 吨，从南部地区的Paranagua 港运往国际市场的食糖数量也从上周的300,800 吨减至160,950吨。

2、2006/07 中国食糖进口量的预测。05/06 榨季我国进口糖共有130 万吨，其中一般贸易进口65 万吨，古巴配额40 万吨，其他进口加工为25 万吨。06/07 年度进口预计有110 万吨。按06/07 的预测产量计算，国内食糖价格为3800 元/吨时对应国际糖价为10.05 美分，而国内糖价为4000 元/吨左右时，对应的国际糖价则在11 美分左右。

库存信息

1、11 月份印度投放国内市场130 万吨食糖。印度联邦 *** 日前在其本周三发表的声明中说， *** 已决定今年11 月份向国内市场投放130 万吨食糖，较去年0月份的投放量增至8.3%，即10 万吨。 按照印度现行政策的规定，糖厂每月投放国内市场的食糖数量不得超过 *** 规定的数量。

2、根据印度 *** 先前的打算，今年第4 季度 *** 向国内市场投放的食糖总量将从去年同期的390 万吨增加到410 万吨食糖，其中10 月份的投放量已从去年同月的150 万吨增至160 万吨。

3、新榨季全国食糖产销会工作会议上，尽快出台收储方案，加大国家收储力度，成为各主要产糖区协会负责人的呼声。广西糖协秘书长张鲁宾建议国家定为收储价3800 元/吨，云南省糖协理事长洪叔南建议，收储价格在3500-4000 元/吨，广东糖协理事长刘汉德建议，收储价格在3400-4000 元／吨。而据了解，目前云南省的甘蔗收购价已经达到200 元/吨，广西全区统一定价260 元/吨(食糖价格3900 元/吨)。洪叔南说，国家收储价不要低于工厂生产成本价，在云南新榨季每吨糖平均含税成本预计在3455 元，他建议云南以全省的完全生产成本3455 元作为收储价。

4、“白糖收储量30-50 万吨是比较合适的。”广西糖协秘书长张鲁宾表示。洪叔南也支持这一提议。对此，发改委经贸司司长马占平表示，国家收储量以及收储价位，现在还在讨论研究的阶段。

交易信息

1、2006/2007 榨季广西甘蔗收购价已确定。广西2006/2007 榨季甘蔗收购价已基本确定于260 元/吨的糖料收购保底价对应3900 元/吨的食糖销售价，糖蔗二次结算的联动系数为6%，各地可视具体情况良种加价5-15 元/吨。

2、各地区白砂糖价格(2006-11-03) (单位：元/吨)

地区 价格 日涨跌 -+ 周涨跌 -+ 月涨跌 -+ 年涨跌 -+

南 宁 4370-4400 -- -30 120 770

柳 州 4450 -- -- 200 830

昆 明 4500-4520 -- -- -- 850

甸 尾 4500-4520 -- -- -- 900

湛 江 4480 -- 180 170 750

广州 4500-4520 -- 80 150 720

汕 头 4450-4480 -- -- 70 670

海 口 4560 -- 20 80 860

上 海 4450-4500 -- 100 -100 700

杭 州 4680 -- 80 160 880

宁 波 4500 -- -- -50 720

义 乌 4560-4580 -- -40 60 760

南 京 4480 -- -70 -20 700

南 通 4450-4500 -- -50 -- 630

合 肥 4540 -- -40 -10 690

日 照 4350-4380 -- -50 -20 500

青 岛 4400 -- -10 20 530

青 州 4400 -- -- -- 500

福 州 4500 -- 30 70 670

晋 江 4500 -- -- 70 650

重 庆 4500-4540 20 -60 50 700

金瑞期货 王宏友

提示信息：

本站文章部分来自 *** 收集，如果侵犯了您的权益，请您及时联系我们，以予以解决，谢谢合作！

本站文章内容纯属作者个人观点，仅供读者参考，并不构成任何实际操作建议。读者据此操作，风险自担。

相关文章：

11月6日LME评论：期锌创纪录新高，受低库存和技术因素推动 2006-11-07

11月6日CBOT评论：大豆期货温和收高，盘中陷于区间交投 2006-11-07

[COMEX市场]11月6日COMEX期铜库存变化情况 2006-11-07

[美国农业部]截至11月2日当周，美国大豆出口检验3812.0万蒲式耳 2006-11-07

11月6日NYBOT评论：原糖期货收盘坚挺，受基金买盘支撑 2006-11-07

[美国农业部]截至11月2日当周，美国玉米出口检验5190.8万蒲式耳 2006-11-07

[芝加哥期市]CBOT小麦期货收高，受中国小麦产区旱情推动 2006-11-07

[LME市场]11月6日LME市场收盘行情表 2006-11-07

让国人享用更好的国货 2006-11-07

防御品种迸发进攻能量 寻找类钢铁股 2006-11-07

苹果为什么 “水土不服” 2006-11-07

之一证券：防御性板块仍有挖掘潜力 2006-11-07

[图文]2006第十一届国际电力设备及技术展览会日前在北京中国国际展览中心举行 2006-11-07

南通果汁清酒打入美国市场 2006-11-07

[图文]速食王国的“健康黑马” 2006-11-07

老板操盘力(老板操..

《企业二次创业操盘..

在南京怎么炒期货,具体流程

全国各地炒期货的流程基本一样。

目前,我国期货品种更便宜的是玉米,每吨约1950元,每手10吨,合约价值19500元,按10%保证金计算,约1950元就可以做了.

附期货开户.

先到期货经纪公司(到网上搜一搜,更好是规模大的,信誉好的,排名靠前的),或当地营业部办理开户手续。

A、自然人开户须出示本人身份证并提交复印件，并在期货经纪公司指定的银行开户,原则需存入5万元(也有的公司没有要求),填写《开户信息登记表》，留下影像资料和身份证扫描件,签署《期货经纪合同》及所有附件。

B、法人开户须提交：①营业执照复印件；②税务登记证复印件；③开户银行名称及帐号；④法定代表人身份证复印件；⑤被授权人身份证复印件。填写《法人开户信息登记表》，由法定代表人亲自签署或授权签署《期货经纪合同》及所有附件，并加盖单位公章。

C、户须在《期货经纪合同》文件中指定1至2人为其资金调拨人，指定1至2人为交易指令下达人（指令下单人被视为结算单签认人）。被指定的资金调拨人和交易指令下达人须亲自签字，提供身份证及其复印件，并预留印签。

开户注意事项：

1.入市前请仔细阅读"风险说明书"、"客户须知"、"合同文本"等相关文本。

2.提供的开户材料（营业执照、身份证等）必须在有效期内。

3.合同中所涉及的签字必须由相关人员本人签署，不得代签。

4.开户免费,可以就手续费的多少,与营业部讨价还价.

5.如果是网上交易，下载所属期货经纪公司的网上交易软件（带行情分析软件）在电脑安装.

进入网上交易系统，就可以在网上交易期货了。

期货的炒作方式与股市十分相似，但又有十分明显的区别。

一、以小搏大 股票是全额交易，即有多少钱只能买多少股票，而期货是保证金制，即只需缴纳成交额的5%至10%，就可进行100%的交易。比如投资者有一万元，买10元一股的股票能买1000股，而投资期货就可以成交10万元的商品期货合约，这就是以小搏大。

二、双向交易 股票是单向交易，只能先买股票，才能卖出；而期货即可以先买进也可以先卖出，这就是双向交易。

三、时间制约 股票交易无时间限制，如果被套可以长期平仓，而期货到期必须平仓或交割，否则交易所将强行平仓或以实物交割（目前个人投资者不允许实物交割，只能平仓）。

四、盈亏实际 股票投资回报有两部分，其一是市场差价，其二是分红派息，而期货投资的盈亏在市场交易中就是实际盈亏。

五、风险巨大 期货由于实行保证金制、追加保证金制和到期强行平仓的限制，从而使其更具有高报酬、高风险的特点，在某种意义上讲，期货可以使你一夜暴富，也可能使你顷刻间一贫如洗，投资者要慎重投资。

六.期货是T+0交易,每天可以交易数个来回,建仓后，马上就可以平仓。手续费比股票低(约万分之一至万分之五).

期货可以赚钱. 但它赚的钱是别人赔的,还得负担交易费用,所以期货赚钱并不容易(但比股市下跌时容易).

期货有风险,入市须谨慎. 祝您成功!

参考资料：

网站首页：最新期货开户网

期货开户微信：527 209 157

本文链接：http://jienve.com/post/27407.html