中期期货期权扑克牌_期货交易中

维克多的专业投机原理

在期货交易中不能控制自己情绪的人，将会付出惨重的代价

“华尔街的终结者”，这是《BARRON》杂志对维克多？斯波朗迪(Victor Sperandeo)的评价。这位在华尔街征战40多年的美国RAND管理公司投资管理人，足迹遍布股票、债券、期指、期权、商品及货币等各个领域。尤其是在1978年到1989年，维克多创下了连续12年投资赢利，没有任何一年亏损的骄人战绩。

由玩扑克牌开始

维克多的华尔街生涯从高中毕业就开始了。那时候他还是一位扑克牌高手，甚至曾靠玩扑克牌赚取生活费。对于扑克牌的专注让维克多在开始玩扑克牌前，把能找到的每一本关于扑克的书都读一遍，所以他很快就掌握了玩牌的一些要领，而这些对其日后的交易也起到了很大的作用，如要赢就要处理好成功的机会；对自己有利的机会下大注，对自己不利的时候选择放弃等。但是成为一位职业玩牌人并不是维克多的理想，华尔街才是他向往的地方。

与很多人一样，维克多也是从一名期权交易员成长起来，这也从某种程度上奠定了他对期货价格趋势的研究基础。1971年，维克多创建了Ragnar期权公司，这家公司在很短的时间内就成为全球更大的场外交易证券期权交易商，先后收购了芝加哥期权交易所的多个会员，随后在1977年并入机构经纪商Weeden公司。

在华尔街，维克多被视为商品交易领域的专家，特别是能源和金属板块。他最出名的一次预测是在1987年9月接受《巴伦周刊》采访时做出的，当时他预测美国股市将出现大 *** ——而此前股市甚至已经达到一个顶部——股市在96天之内上涨了近23%。这些数字几乎正好接近历史上的涨幅和牛市的中级波动，而且8月份，道琼斯工业指数创了新高，市盈率已达到25年来的更高点。但即使这样，维克多依然预测股市的 *** 。只是一个月后——1987年10月19日，道琼斯工业指数在一天内下跌22%，经济危机从此爆发。维克多因此获得了广泛的声誉，也被《巴伦周刊》冠以“炒家Vic——华尔街的终结者”称号。

2011年10月，维克多大胆地做出五大预言。其一是美国经济将步入衰退期，这主要源于奥巴马 *** 财政政策的失误。维克多认为，大规模的监管和提升企业税收成本将导致资本出现“ *** ”，进而导致经济下滑（显然，美国经济的衰退在随后的两年里充分地体现了出来）。其二是欧盟将走向解体，因为希腊、西班牙、葡萄牙等国不会实现经济复苏（欧洲经济依然不景气，即使西班牙2013年末已宣布经济开始复苏）。其三是黄金价格将延续长期上升趋势（在持续增长了很长一段时间之后，2013年初，黄金开始步入下滑）。其四是全球经济将出现恶性通胀。其五是债券和股票将出现无法想象的损失（维克多认为，债券市场是全球面临的一个“真实的泡沫”，而美联储正是造成经济形势扭曲的罪魁祸首。美联储已经将极低利率保持近3年，并且宣布还将继续维持两年，但考虑到利率水平最终将出现上升，美联储前两轮量化宽松和扭转操作最终将给 *** 带来大量损失）。

当然，其中的一些预言的确被维克多言中了。不过这并不像许多人所想象中的那样：市场行为是完全可以预测的。在市场中交易是一场有关胜算的游戏，目标是要永远掌握胜算。犹如任何有关的游戏一样，为了赢取胜利你必须了解并遵守规则，然而，交易守则有一项更大的不同，它的主要功能是克制你的情绪。假如你已经具备建立头寸的必要知识，其中最困难的部分是以正确的 *** 执行交易。这便是交易守则的功能——这就像维克多所说的那样：“在交易中不能控制自己情绪的人，将会付出惨重的代价。”

维克多所追求的目标是：“在经济独立的情况下，保有自由，经年累月地稳定获利。”相信对于几乎所有的投资者来说，这样的目标都是值得努力追求的。作为一位曾经的玩牌高手，维克多十分重视胜率概念，他所理解的投机艺术是：“能够精确地解释当时的状况，掌握胜算，知道如何下注，保证自己即使在输的情况下，仍能参与下一盘赌局，遵守心理纪律，执行客观的知识，而不是由情绪主导的决策。”

运用道氏理论

“在拟定交易决策时，你必须绝对相信自己正确。在被市场证明你是错误的之前，你是绝对正确的。”维克多说：“一旦市场证明你错了，你就要迅速认赔。”他提出一个“鳄鱼原则”：“万一被鳄鱼咬住了脚，你惟一的机会便是牺牲那一只脚。如果你不甘心，挣扎的时间越长，鳄鱼咬的面积就越大，直至把你整个吞下。”对于市场来说，这种形容很恐怖，但却非常形象。

在一些人的眼里，道氏理论是空洞的，不具有任何实战意义。而身为基金管理人的维克多却是道氏理论的忠实追随者，对道氏理论专门做过深入的研究。维克多根据道氏理论关于“趋势”的原理，统计出美国股票市场历史上的短期、中期、长期趋势的幅度和时间，然后将之简化成交易格式，用来指导其投机活动。维克多有一种评估市场风险的 *** ，就是利用道氏理论，通过对市场历史数据的统计，总结一下出市场平均寿命的历史分布，并根据这种历史分布对照现行市场的状况，评估出现行市场的风险——报酬比例。维克多指出，道氏理论是在混沌的市场中寻找秩序的简单、可行的 *** 。

在由维克多所著述的《专业投机原理》一书中，维克多所使用的技术分析工具都是非常简单、实用的，没有任何新奇和复杂的东西，而这些分析工具都完全是建立在道氏理论之上或从道氏理论演化而来的。

专业投机原理

在维克多看来，任何市场中都存在三种价格的趋势：短期趋势、中期趋势和长期趋势；同时也存在着与之相匹配的市场参与者：交易者、投机者和投资者。那些交易活动集中的短期趋势的市场参与者被他称之为“交易者”，专注于中期趋势的参与者则称为“投机者”，而“投资者”则是那些主要参与长期趋势的人。

其实维克多本人就是一位名副其实的“投机者”。从他对投机者的界定不难看出，他所理解的“投机”就是参与市场中期趋势的交易活动。

维克多运行市场预测的 *** 是结合技术分析、统计 *** 和经济基本面三种因素来运行的，看起来很简单，很多人也都常用这三种方式，但很少有人能准确地预测。“不在于你知道多少，而在于你知道的内容的真实性和相关性”、“关键在于一项陈述和一点知识，如何形成一系列的推理与结论”，这就是“重点思考原则”。当人们看的都是同样的技术图形，同样的统计数字，面临的是同样的经济基本面，但根据推理过程不同，维克多总能看清市场方向。

在经济独立的情况下保有自由，日复一日地稳定挣钱——这是维克多一直以来的目标。他把自己的交易生涯视为一种事业经营，发展出一套自己的事业哲学。于是维克多的“一致性的事业哲学”便诞生了，该哲学基于三项原则：保障资本、一致性的获利能力以及追求卓越的报酬。其中，“保障资本”是其最核心的原则，正如许多专业投机者、投资人所认为的，在交易活动中，他们更先考虑的是市场的风险，而不是主观期待的利润；在保障资本的前提下，维克多认为还必须培养“一致性的获利能力”，即在低风险的条件下持续获利的能力。在风险的评估上，他最多只接受1比3的风险报酬比率，只有在这样的风险报酬条件下，才可以长期维持一致性的获利能力；“追求卓越的报酬”原则是指在报酬和风险之间存在合理关系时，才会以更大的风险追求更高的资本报酬率，但这并不意味着维克多改变其风险报酬准备，而仅仅是增加头寸规模，被维克多称之为“积极地承担风险”。具体的操作 *** 是：在获利的前提下，仍然占有胜算，从获利中投入更多的风险金，增加头寸规模，用先前的获利或小的亏损作为代价去追求更高的资本回报率。

当然，除了挣钱，拿出更多的时间陪伴着家人也会是维克多的目标——对于一位已经将一生融入投资领域的人来说，原本应陪伴女儿的时间都用在了华尔街的一轮轮商战里，如果成功可以带来更多金钱的收益，那么往往代价便是会缺失诸多平常人生活的瞬间。

香港证劵公司1号牌2号牌、4号牌、9号牌什么意思?

香港是重要的国际金融中心，也是很多内地金融机构走出国门的桥头堡。在香港开支不同的金融业务，需要向 *** 申请不同种类的牌照。下面对香港的9大牌照进行总结：

（彭易经理 香港SFC *** 牌照，办理和 *** ）

香港九大牌照

1号牌：证券交易

1为客户提供股票及股票期权的买卖/经纪服务

2为客户买卖债券

3为客户买入/沽出互惠基金及单位信托基金配售及包销证券

2号牌：期货合约交易

1为客户提供指数或商品期货的买卖

2为客户提供指数或商品期货的经纪服务

3为客户买入或沽出期货合约

3号牌：杠杆式外汇交易

以孖展形式为客户进行外汇交易买卖

4号牌：就证券提供意见

1向客户提供有关沽出或买入证券的投资意见

2发出有关证券的研究报告或分析

5号牌：就期货合约提供意见

1向客户提供有关沽出或买入期货合约的投资意见

2发出有关期货合约的研究报告或分析

6号牌：就机构融资提供意见

1为上市申请人担任首次公开招股的保荐人

2就《公司收购、合并及股份购回守则》提供意见

3就《上市规则》的合规事宜为上市公司提供意见

7号牌：提供自动化交易服务

操作配对客户买卖盘的电子交易平台

8号牌：提供证券保证金融资

为买入股票的客户提供融资并以客户的股票作为抵押品

9号牌：提供资产管理

以全权委托形式为客户管理证券或期货合约投资组合

以全权委托形式管理基金

世界上主要的期货交易所及交易品种有哪些

现代有组织的商品期货交易，以美国芝加哥期货交易所（CBOT）和英国伦敦金属交易所（LME）之成立为开端。除了这两家交易所外、在世界上影响较大的期货交易所还有芝加哥商业交易所（CME）、伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE）等。

芝加哥期货交易所是当前世界上交易规模更大、更具代表性的农产品交易所，19

世纪初期，芝加哥是美国更大的谷物集散地，随着谷物交易的不断集中和远期交易方

式的发展，1848年，由82位谷物交易商发起组建了芝加哥期货交易所，该交易所成立

后，对交易规则不断加以完善，于1865年用标准的期货合约取代了远期合同，并实行

了保证金制度。芝加哥期货交易所除了提供玉米，大豆、小麦等农产品期货交易外，

还为中、长期美国 *** 债券、股票指数、市政债券指数、黄金和白银等商品提供期货

交易市场，并提供农产品、金融及金属的期权交易。芝加哥期货交易所的玉米、大豆、

小麦等品种的期货价格，不仅成为美国农业生产、贸易的重要参考价格，而且成为国

际农产品贸易中的权威价格。

伦敦金属交易所是世界上更大的有色金属交易所，伦敦金属交易所的价格和库存

对世界范围的有色金属生产和销售有着重要的影响。在19世纪中期，英国曾是世界上

更大的锡和铜的生产国，随着时间的推移，工业需求不断增长，英国又迫切地需要从

国外的矿山大量进口工业原料。在当时的条件下，由于穿越大洋运送矿砂的货轮抵达

时间没有规律，所以金属的价格起伏波动很大，金属商人和消费者要面对巨大的风险，

1877年，一些金属交易商人成立了伦敦金属交易所并建立了规范化的交易方式。从本

世纪初起，伦敦金属交易所开始公开发布其成交价格并被广泛作为世界金属贸易的标

准价格。世界上全部铜生产量的70％是按照伦敦金属交易所公布的正式牌价为基准进

行贸易的。

芝加哥商业交易所前身为农产品交易所，由一批农业经销商于1874年创建。当时

在该交易所上市的主要商品为黄油、鸡蛋、家禽和其他非耐储藏农产品，1898年，黄

油和鸡蛋经销进出农产品交易所，组建了芝加哥黄油和鸡蛋交易所、重新调整机构并

扩大上市商品范围，后于1919年将黄油和鸡蛋交易所易名为芝加哥商业交易所，1972

年，该交易所为进行外汇期货交易而组建了国际货币市场部分（IMM），推出世界上

之一张金融期货合约。此后，在外汇期货基础上又增加了90天短期美国国库券期货，

和3个月期欧洲美元定期存款期货合约交易。该交易所的指数和期权市场部分成立于

1982年，主要进行股票指数期货和期权交易。该部分最有名的指数合约为标准·普尔

500种股票指数（SP500）期货及期权合约。1984年，芝加哥商业交易所与新加坡国

际金融交易所率先在世界上进行了交易所之间的联网交易、交易者可在两个交易所之

间进行欧洲美元、日元、英镑和德国马克的跨交易所期货交易。

伦敦国际金融期货期权交易所成立于1982年，1992年与伦敦期权交易市场合并，

1996年收购伦敦商品交易所。交易品种主要有英镑、德国马克、美元、日元、瑞士法

郎、欧洲货币单位、意大利里拉的期货和期权合约，70种英国股票期权、金融时报100

种股票指数期货和期权以及金融时报250种股票指数期货合约等。该交易所虽然成立

时间较晚、但发展速度惊人，截至1996年，已成为欧洲更大、世界第三的期货期权交

易所。

继美、英之后，日本、法国、德国等主要工业发达国家都相继建立了期货市场，

并展开了激烈的争夺期货交易中心地位的角逐，新加坡、巴西、南非、菲律宾等新兴

国家和中国香港也先后建立了自己的期货交易所，韩国、泰国、印度和我国的台湾省

等也正在紧锣密鼓地筹建期货交易所。据不完全统计，截至1996年底，全世界从事期

货交易的交易所共77家，其中，综合性期货交易所11家。从事商品期货和金融期货期

权交易；商品期货交易所32家专门从事商品期货期权交易；金融期货交易所34家，从

事金融期货期权交易，1996年交易量列世界前十位的期货交易所分别是：美国芝加哥

期货交易所、美国芝加哥商业交易所、英国伦敦国际金融期货期权交易所、巴西商业

期货交易所，美国纽约商业交易所、法国国际期货交易所、英国伦敦金属交易所、德

国期货交易所，日本东京金融期货期权交易所和西班牙股票交易所。

国外的期货交易所主要有哪些 交易什么商品

国外的期货交易所主要有哪些

1.芝加哥期货交易所

芝加哥期货交易所是当前世界上交易规模更大、更具代表性的农产品交易所，19世纪初期，芝加哥是美国更大的谷物集散地，随着谷物交易的不断集中和远期交易方式的发展，1848年，由82位谷物交易商发起组建了芝加哥期货交易所，该交易所成立后，对交易规则不断加以完善，于1865年用标准的期货合约取代了远期合同，并实行了保证金制度。芝加哥期货交易所除厂提供玉米，大豆、小麦等农产品期货交易外，还为中、长期美国 *** 债券、股票指数、市政债券指数、黄金和白银等商品提供期货交易市场，并提供农产品、金融及金属的期权交易。芝加哥期货交易所的玉米、大豆、小麦等品种的期货价格，不仅成为美国农业生产、加上的重要参考价格，而且成为国际农产品贸易中的权威价格。

2.伦敦金属交易所

伦敦金属交易所是世界上更大的有色金属交易所，伦敦金属交易所的价格和库存对世界范围的有色金属生产和销售有着重要的影响。在19世纪中期，英国曾是世界上更大的锡和铜的生产国／同随着时间的推移，工业需求不断增长，英国又迫切地需要从国外的矿山大量进口工业原料。在当时的条件下，由于穿越大洋运送矿砂的货轮抵达时间没有规律，所以金属的价格起伏波动很大，金属商人和消费者要面对巨大的风险，1877年、一些金属交易商人成立了伦敦金属交易所并建立了规范化的交易方式。从本世纪初起，伦敦金属交易所开始公开发布其成交价格并被广泛作为世界金属贸易的某准价格。世界上全部铜生产量的70％是按照伦敦金属交易所公布的正式牌价为基准进行贸易的。

每周工作日内，伦敦金属交易所有色金属交易时间程序如下：格林威治时间11：40，开始早晨场内交易；每个交易品种轮流交易各5分钟。12：20，8种金属全部顺次交易之后，休息10分钟；12：30，开始早晨第二场交易，每个品种仍是按顺序交易5分钟。因为早晨第二场场内交易决定当天的官方结算价，所以意义特殊。

官方结算价报出之后，即下午13：15左右，场外价开始交易，一直持续到13：30。这期间，8个金属品种同时交易。早晨场内交易在场外价收市之后结束，交易转入室内进行。

伦敦金属交易所全天第二场交易于下午15：10开始。下午的场内交易同上午的交易方式类似，在16：35结束之后，随即进行场外交易，一直到17：00，共持续25分钟。早晨同下午场内交易的区别是下午的场内交易没有官方宣布结算价这一重要的程序。

伦敦金属交易所交易程序表

上午之一场 时间 下午第二场 时间

之一节 （格林威治） 第三节 （格林威治）

白银 11.40 铝合金 15.10

铝合金 11.45 白银 15.15

锡 11.50 铅 15.20

铝 11.55 锌 15.25

铜 12.00 铜 15.30

铅 12.05 铝 15.35

锌 12.10 锡 15.40

镍 12.15 镍 15.45

休息 休息

第二节 第四节

铜 12.30 白银 15.55

铝合金 12.35 铅 16.00

锡 12.40 锌 16.05

铅 12.45 铜 16.10

锌 12.50 铝 16.15

铝 12.55 锡 16.20

镍 13.00 镍 16.25

白银 13.05 铝合金 16.30

（1＊） （2＊）

说明：（1＊）：场外交易一直持续到13.30。

（2＊）：场外交易从16.35持续到17.00。其中铝合金和白银在16.45结束，锡在16.50结束，锌和镍在16.55结束，铜和铝在17.00结束。

3.纽约商品交易所

纽约商品交易所进行期货交易的铜,一般是高级电解铜,但其他品质的铜如熔炼等也可以通过折算后进行交割，除此之外，COMES还进行铜的期权交易。

COMEX铜期货合约:(高级铜)

交易单位 25000镑

交割等级 1号电解铜

报价方式 每磅美分

最小价格变动 0.05美分/磅

每日停板额 每磅20美分/磅

交易时间 纽约时间9:25-14:00

合约月份 连续3个月份及23个月内的 1,3,5,7,9,12月

最后交易日 交割月的倒数第三个营业日

4.日本东京工业品交易所

日本东京工业品交易所和神户橡胶交易所交易的标准品是三号烟胶片，即Rss3，二者的行情基本上是新加坡行情的翻版，受产地市场走向带动。

合约单位：5吨

合约标准：国际3号烟胶片（RSS3）

合约月份：当前交易月份之后的4个月中的每个月及其之后的偶数月

报价单位：日元/公斤

最小变动价位：10钱（0.1日元）/公斤

每日价格更 *** 动限制：报价（日元） 日元/合约

低于100 6 日元

100－150 7 日元

150－200 8 日元

200以上 9 日元

初始保证金： 报价（日元） 日元/合约

低于100 45000 日元

100－150 　 52500 日元

150－200 　 60000 日元

200以上 　 67500 日元

手续费： 合约价格 　手续费

不足200日元 每张合约3310日元

200-300 每张合约3480日元

300-400 　每张合约3650日元

400以上　合约价格每增加100日元，手续费增加170日元

持仓限制： 当前交割月　 200 张

下一交割月 　 500 张

其他交割月 　 1500 张

总持仓 　 6000 张

最后交易日：交割日前第5个营业日

交割日：当月的最后营业日，12月除外，12月的交割日是倒数第二个最后营业日

交易时间：上午节：9：45， 10：45

下午节：13：45，14：45，15：30

交割地点：指定仓库

交割方式：实物交割

5.纽约商业交易所

交易单位：

期货：1000 美式桶（42000加仑）

期权：1张NYMEX(纽约商业交易所)的原油合约。

交易时间：

期货和期权：上午9：45～下午3：10，为场内公开竞价时间。

场外交易通过NYMEX ACCESS *** 的电子交易系统进行。周一到周四下午4点开始交易，次日上午8点结束。周日电子交易下午7点开始。上述时间为纽约时间。

交易月份：

期货：30个连续月加上远期期货距交割月36，48，60，72和84个月的合约。

这些日期只包括场内公开竞价的时间。

期权：12个连续月，加上18，24，36个月以半年6或12月为结算周期的远期期权。

报价方式：

期货和期权：美元+美分/桶。

最小价格变动单位：

期货期权：$0.01/桶($10/合约)

每日更大价格波动：

期货：最早的2个合约月为$15/桶（$15000/合约）。如果按后续合约前一日结算价$3.00作为更大价格波动，则此后续合约之前的合约的更大价格波动由$3.00升到$6.00。

期权：不设波动限制。

最后交易日：

期货：交易终止于交割月正常交易第25日之前的第3天，如果当月第25个正常交易日是非工作日，则以工作日顺延。

期权：期货最后交易日之前3日。

交割：

以FOB卖方的设备，在俄克拉荷马州，以罐装、管道或其他内容设备进行。

交割期：

所有交割必须在交割月交割期内完成。

可选择交割程序(ADP)：

可选择交割程序适用于以在交易所达成协议并最终履行现货月合约的买方、卖方。如果买卖双方同意以不同于合约上描述的条件交割，他们可在此基础上，向交易所申请他们的意图的交易条件。

自然的期货交易（EFP）：

商业性买卖双方可以通过向交易所提出申请的方式将他们的期货头寸改成相等的自然头寸。EFP 可用于初始头寸和清算头寸。

可交割商品等级：

特定的国内原油硫磺重量低于0.42％，不超过37API或低于42API 的重量。下列国内原油渠道是可交割的：西德克萨斯中介，低香混合油，新墨西哥香型原油，北德克萨斯香型原油，俄克拉荷马香型原油，南德克萨斯香型原油。

特定的外国原油不超过37API或42API的重量。下列外国原油渠道是可交割的：英国的布伦特和挪威的奥斯博格，卖方应该获得最后结算价每桶30美分的折扣。尼日利亚和哥伦比亚交割时应有15美分的贴水。

品质检查：

质检按输油管实际状况进行。买方或卖方可以指定一名质检员检查交割油的质量。提出质检要求的一方承担质检费用并提示对方将进行检查。

头寸限制：

所有月份合约总和最多为15000张，现货月最后3天最多持有1000张合约，持任何单月合约最多不超过7500张。

保证金要求：

持买（卖）开期货和短期期权头寸需交纳保证金。期权交易者的保证金不能超过贴水。

交易代码：

期货：CL

期权：LO

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