国债期货合约的报价_国债期货合约报价10824

国债期货的价格是101-16(美国国债期货报价为1/32,价格中的-16应为16/32)？

国债期货（Treasury futures）是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。2013年9月6日，国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。

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假设10年美国国债期货合约报价为126-175或126′175，那么该合约价值多少美元？

CBOT的中长期国债期货采用价格报价法。5、10、30年国债期货的合约面值均为10万美元，30年期国债期货的最小变动价位为1/32，5年、10年期的国债最小变动价位为1/32的1/2，CBOT中长期国债期货报价是按每张债券100元面值进行报价，格式为“XX—XX”，“—”号前面的数字代表整数部分，后面的数字代表多少个1/32。其中，由于5年期、10年期的最小变动价位为1/32的1/2，所以“—”后面有出现3位数的可能。

故此该合约价值=10万美元*(126+17.5/32)/100=126546.88美元

为什么债券交易利息要给卖出方

国债期货合约采用百元净价的报价方式，注意是以净价报价[插图]。所谓净价报价，报价方式是指以不含自然增长应计利息的价格报价。当债券买入方在某只债券的两个付息日之间购买债券时，报价方式债券买入方必须向债券卖出方补偿从上一次付息日到债券交割日之间应该获得的利息，报价方式这就是应计利息。这部分利息原本应该属于债券的卖出方，是债券卖出方的利息收入，但是在债券交割后卖出方就无法从债券发行人那里获得这部分利息了，因为下一次付息时，债券发行人会将计息周期内的所有利息全部支付给债券的买入方，即债券现在的持有者。

债券交易时通过全价交割的方式将应计利息补偿给债券的卖出方。有些书籍根据英文的字面意思会将债券全价翻译为“肮脏价格”，将债券净价翻译为“清洁价格”。如果报价方式你今后看到这两个名词，请了解它们的含义。

通过上面的描述可以知道，债券价格可以分解为净价与全价。以银行间债券市场为例，通常采用净价交易，全价交割的方式进行债券交易，报价方式即交易采用净价报价与成交，以成交净价和应计利息之和作为结算价格。银行间市场投资者之间谈交易，如果说到价格，一般情况下特指净价价格，不过大多数情况直接用到期收益率报价。

3个月欧洲美元期货/国债期货

名义收益率=年利息收入÷债券面值×100%

只有在债券发行价格和债券面值保持相同时，它的名义收益率才会等于实际收益率。

(一)短期国债期货的报价及交割方式

1．报价方式。

比如，面值为100万美元的3个月期国债——买价98万美元，意味着3个月贴现率为2%，换算成年贴现率为8%。

价格与贴现率成反比，价格越高贴现率越低，收益率越低。这与投资者熟知的低价买进、高价卖出法则相反。为弥补缺陷，短期国债在报价时采用指数式报价。

指数报价：100万美元3个月国债，以100减去不带百分号的年贴现率方式报价。如果成交价为93.58时，意味年贴现率为（100-93.58）=6.42%，即3个月贴现率为6.42/4＝1.605%，也意味着1,000,000×(1-1.605%) = 98.3950的价格成交100万美元面值的国债。

2．交割方式：CME的3个月期国债期货合约采用现金交割方式。

(二)3个月欧洲美元期货的报价及交割方式

1．报价方式。

3个月欧洲美元期货实际是指3个月欧洲美元定期存款利率期货，虽然也采用指数报价方式，它与3个月国债期货的指数没有直接可比性。比如当指数为92时，3个月欧洲美元期货对应的含义是买方到期获得一张3个月存款利率为(100-92)%/4 = 2%的存单，而3个月国债期货中，买方将获得一张3个月的贴现率为2%的国库券。意味国债收益略高于欧洲美元。

国债期货是怎么定价的？

国债一般是半年或一年付息一次。在两次付息中间，利息仍然在滚动计算，国债持有人享有该期限内产生的利息。因此在下一次付息日之前如果有卖出交割，则买方应该在净价报价的基础上加上应付利息一并支付给卖方。

由于是实物交割，同时可交割债券票面利率、到期期限与国债期货标准券不同，因此交割前必须将一篮子可交割国债分别进行标准化，就引入了转换因子。交易所会公布各个可交割债券相对于各期限国债期货合约的转换因子（CF），且CF 在交割周期内保持不变，不需要投资者计算。

当一种国债用于国债合约的交割时，国债期货的买方支付给卖方一个发票价格。发票价格等于期货结算价格乘以卖方所选择国债现券对应该期货合约的转换因子再加上该国债的任何应计利息。

在可交割国债的整个 *** 中，更便宜的可交割国债就是使得买入国债现券、持有到交割日并进行实际交割的净收益更大化。大多数情况下，寻找更便宜国债进行交割的可靠 *** 就是找出隐含回购利率更高的国债。

依据无套利定价原理,国债期货价格等于国债现券价格加上融资成本减去国债票面利息收入。在正常利率期限结构下，短期利率一般会低于中长期利率水平，所以国债现券的融资成本一般会低于所持国债的票面利息，国债期货合约通常表现为贴水。

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