327国债期货风波_327国债期货事件

国债期货“327事件”的来龙去脉？

327是一个国债的产品，兑付办法是票面利率8%加保值贴息。由于保值贴息的不确定性，决定了该产品在期货市场上有一定的投机价值，成为了当年最为热门的炒作素材，而由此引发的327案，，民间则将2月23日称为中国证券史上最黑暗的一天。（解释：327是国债代号，并不是案发当日，出事的那天是95年的2.23）

事件发展经过

1995年时，国家宏观调控提出三年内大幅降低通货膨胀率的措施，到94年底、95年初的时段，通胀率已经被控下调了2.5%左右。众所周知的是，在91~94中国通胀率一直居高不下的这三年里，保值贴息率一直在7~8%的水平上。根据这些数据，时任万国证券总经理，有中国证券教父之称的管金生的预测，327国债的保值贴息率不可能上调，即使不下降，也应维持在8%的水平。按照这一计算，327国债将以132元的价格兑付。因此当市价在147~148元波动的时候，万国证券联合辽宁国发集团，成为了市场空头主力。

而另外一边，当时的中国经济开发有限公司，隶属于财政部，有理由认为，它当时已经知道财政部将上调保值贴息率。因此，中经开成为了多头主力。

1995年2月23日，财政部发布公告称，327国债将按148.50元兑付，空头判断彻底错误。当日，中经开率领多方借利好大肆买入，将价格推到了151.98元。随后辽国发的高岭、高原兄弟在形势对空头及其不利的情况下由空翻多，将其50万口做空单迅速平仓，反手买入50万口做多，327国债在1分钟内涨了2元。这对于万国证券意味着一个沉重打击——60亿人民币的巨额亏损。管金生为了维护自身利益，在收盘前八分钟时，做出避免巨额亏损的疯狂举措：大举透支卖出国债期货，做空国债。下午四点二十二，在手头并没有足够保证金的前提下，空方突然发难，先以50万口把价位从151.30元轰到150元，然后把价位打到148元，最后一个730万口的巨大卖单把价位打到147.40元。而这笔730万口卖单面值1460亿元。当日开盘的多方全部爆仓，并且由于时间仓促，多方根本没有来得及有所反应，使得这次激烈的多空绞杀终于以万国证券盈利而告终。而另一方面，以中经开为代表的多头，则出现了约40亿元的巨额亏损。

2月23日晚上十点，上交所在经过紧急会议后宣布：23日16时22分13秒之后的所有交易是异常的无效的，经过此调整当日国债成交额为5400亿元，当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元。这也就是说当日收盘前8分钟内多头的所有卖单无效，327产品兑付价由会员协议确定。上交所的这一决定，使万国证券的尾盘操作收获瞬间化为泡影。万国亏损56亿人民币，濒临破产。

2月24日，上交所发出《关于加强国债期货交易监管工作的紧急通知》，就国债期货交易的监管问题作出六项规定，，即1、从2月24日起，对国债期货交易实行涨跌停板制度，2、严格加强更高持仓合约限额的管理工作，3、切实建立客户持仓限额的规定，4、严禁会员公司之间相互借用仓位，5、对持仓限额使用结构实行控制；6、严格国债期货资金使用管理。同时，为了维持市场稳定，开办了协议平仓专场。

327国债事件整个故事的来龙去脉

国债期货327事件——背景   

中国国债期货交易始于1992年12月28日。327是国债期货合约的代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券 ，该券发行总量是240亿元人民币。

1994年10月以后，中国人民银行提高了3年期以上储蓄存款利率和恢复存款保值贴补，国库券利率也同样保值贴补，保值贴补率的不确定性为炒作国债期货提供了空间，国债期货市场日渐火爆。 

国债期货327事件——经过   

1995年，中国证券教父（万国证券总经理）管金生预测，327国债的保值贴息率不可能上调，即使不下降，也应维持在8%的水平。

1995年2月23日，财政部发布公告称，327国债将按148.50元兑付，空头判断彻底错误，万国证券巨额亏损60亿人民币。管金生收盘前八分钟，做避免巨额亏损疯狂举措：大举透支卖出国债期货，做空国债。当日开盘的多方全部爆仓，多空绞杀终于以万国证券盈利而告终。以中经开为代表的多头，则出现了约40亿元的巨额亏损。

2月23日晚上十点，上交所在经过紧急会议后宣布，23日16时22分13秒之后的所有交易异常无效，当日收盘前8分钟内多头的所有卖单无效，327产品兑付价由会员协议确定。  万国证券尾盘操作收获瞬间化为泡影。万国亏损56亿人民币，濒临破产。

国债期货327事件——结局   

5月17日，中国 *** 发出《关于暂停全国范围内国债期货交易试点的紧急通知》，开市仅两年零六个月的国债期货无奈地划上了句号。中国之一个金融期货品种宣告夭折。

“327风波”之后，各交易所采取了提高保证金比例，设置涨跌停板等措施以抑制国债期货的投机气氛。 但因国债期货的特殊性和当时的经济形势，其交易中仍风波不断，并于当年5月10日酿出31 *** 波。  万国证券公司进行了改组，董事长徐庆熊、副董事长兼总裁管金生同时辞去所任职务。管金生锒铛入狱。 

【扩展资料】

国债期货合约的标准化条款

1、交易单位(trading unit)：也称合约规模(contract size)，是指交易所对每份期货合约规定的交易数量。

2、报价方式(price quotation)：是指期货价格的表示方式。短期国债期货合约的报价方式采取指数报价法，即100减去年收益率。

3、最小变动价位(minimum price change)：是指在期货交易中价格每次变动的最小幅度。

4、每日价格波动限制：是指为了限制期货价格的过度涨跌而设立的涨跌停板制度。

5、合约月份(contact months)：是指期货合约到期交收的月份。

6、交易时间(trading hours)：是指由交易所规定的各种合约在每一交易日可以交易的某一具体时间。

7、最后交易日：在期货交易中，绝大部分成交的合约都是通过反向交易而平仓的，但这种反向交易必须在规定的时间内进行。这一规定的时间就是最后交易日。

8、交割安排：包括交割的时间、交割的地点、交割的方式，以及可用于交割的标的物的等级等。

9、部位限制：是指交易所规定的某一交易者在一定时间内可以持有期货合约的更大数量。

参考资料：中国经济网-国债期货重出江湖

327国债事件的评论

上海327国债事件，国债期货交易是非常好的金融衍生品交易。国债由 *** 发行保证还本付息，风险度小，被称为“金边债券”，具有成本低、流动性更强、可信度更高等特点。但是，当时我国国债发行较难，主要靠行政摊派。1992年发行的国库券，发行一年多后，二级市场的价格更高时只有80多元，连面值都不到。

应答时间：2021-12-17，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。

327国债事件为什么会发生？

327国债事件发生是由于保值贴息的不确定性，决定了该产品在期货市场上有一定的投机价值，成为了当年最为热门的炒作素材，而由此引发的327案。1995年2月23日的327国债券期货事件无疑对金融市场的发展产生了巨大影响，以至于股指期货到2010年才正式推出，而新的国债期货仿真交易到2012年才推出。\r\n更多关于327国债事件为什么会发生，进入：查看更多内容

股市上有什么黑天鹅事件?

1、1992年股票认购证

1992年股票认购证确定为30元1份，一开始的信息：认购证在1992年内分4次摇号，共发行10多个股票。当时大家搞不清楚该买还是不该买，对这个问题的判断，所有人都没有经验。认购证的发行时间为期10天，在当时的10天发行期中，对所有跃跃欲试的人的心理都是一种考验。在认购证发行的10天中，柜台销售并不踊跃，从未发生过排队的现象。1992年上海发行的股票认购证的奇迹发生在认购证全部销完之后。由于改革开放，股份制改造需提速，原定的发行额度大大增加，1992年上海全年发行的股票要增加到50个，于是，认购证成了当时的稀世珍宝，一夜间洛阳纸贵。以100份认购证为单位来计算，化3000元的认购证投入，并用几万元作为流动资金来认购股票，认购股票后上市就抛、将抛出股票后的资金继续认购新股……如此滚动操作，就平均收入而言，100份股票认购证大概可赚50万元。而20年前的50万元，与今日的50万元那是不能同日而语的啊！可以说，1992年的股票认购证造就了上海股市的之一代大户，一大批人通过认购证完成了人生道路上的资本原始积累。

2、股价放开

上交所正式开业（1990年12月19日）以后，历时两年半的持续上扬，但基本是有价无市，交易量太小，终于在1992年5月26日取消涨跌停板的 *** 下，股指一飞冲天达到1429点高位。但好景不长，仅半年时间，股指就从1429点下跌到386点。

3、三大利好政策 ***

1994年中上证综指跌到了333点，为了挽 *** 场，相关部门在1994年7月29日出台三大利好 *** ：a.年内暂停新股发行与上市；b.严格控制上市公司配股规模；c.采取措施扩大入市资金范围，一个半月时间，股指涨幅达200％，更高达1052点。

4、国债期货327事件

1995年5月18日~1995年5月22日这次牛市只有三个交易日，是受到管理层关闭国债期货消息（国债期货327品种受操纵，最后10分钟交易作废，这种交易作废事件在世界上也是绝无仅有的）的影响，3天时间股指就从582点上涨到926点。随后股指又暴跌，形成小竹笋走势。5、《人民日报》专评干预

1996年1月19日~1997年5月12日期间，市场开始崇尚绩优，在深发展（从6元涨到20.50元，中间有除权）等股票的带领下，股指重新回到1510点。深成指涨幅达346％远大于上证综指涨幅的124％。在此背景下，上面认为涨得太多了，于是《人民日报》发表《正确认识当前股票市场》的特约评论员文章指出：证券市场有暴涨必有暴跌！文章发表当天，配合涨跌停板制度的出台，市场暴跌，大盘连续3个跌停。

6、转配股

转配股是上市公司在配股时，国有股或法人股股东由于缺乏现金等原因将配股 *** 给社会公众，由社会公众股股东认购的股份。转配股是我国股票市场特有的品种，它产生于1994年至1997年。这几年一直不能上市流通。2000年3月中国 *** 决定，转配股从4月开始，用24个月左右的时间，逐步安排上市流通，上市的方式是按照产生转配股的时间先后，分期、分批陆续进入二级市场流通。沪深两市实施转配股的公司共168家，转配股总量约33.05亿股，占两市流通A股数量的3.96％。

7、境内投资者开放B股

中国 *** 宣布向境内投资者开放B股市场，允许国内居民以合法的外汇进行B股交易，一时间2月19日前存入银行的外币资金大量涌入B股市场。2001年2月28日，B股恢复交易首日便全部涨停。此后的一段时间里，B股股价一路上扬，更高上窜至230点，交投一度异常活跃。

网站首页：最新期货开户网

期货开户微信：527 209 157

本文链接：http://jienve.com/post/17413.html