国债期货到期收益率_国债期货到期收益率怎么算

如何用国债期货计算远期利率

与一般期货相比，国债期货更大的特殊性在于它的标的合约为“名义标准债券”（或者称为“虚拟债券”）。

充分理解合约交割等级是准确把握国债期货运行的关键因素。实际上，5年期国债期货是建立在一篮子可交割的国债基础上的，不过这些国债的价格和属性相差非常大。任何在距离合约之一个交割日还有4-7年剩余期限的国债都可以用于5年期国债期货合约的交割。

由此，为了将不同的可交割国债具有可比性，在国债期货中，我们将经常看到两个重要且特有的概念。

期货价格=现货价格+持有成本

=现货价格+融资成本-金融工具利息收益

下面，我们通过一个实例，完整介绍国债期货的定价与估值计算过程。

例：

11附息国债21：票面利率为3.65%，2011年10月发行的7年期国债，到期日2018年10月13日。其距离2012年3月14日交割日约六年半，符合可交割国债条件。

我们假设当前日期为2011年11月16日，11附息国债21的报价为100.5975，TF1203国债期货报价为96.68。

由于该债券年付一次利息，最近的一次附息日（该例中为起息日）是2011年10月13日。至11月16日，应计利息为0.3391元。

由于11附息国债21的报价为净价，即去掉未付的应计利息，所以，我们得2011年11月16日，11附息国债21的全价为：

全价=100.5975+0.3391=100.9366

转换因子的计算：

CF=到期收益率为3%，面值为￥1的可交割债券的净价

=全价-应计利息

国债期货收益率

国债收益率与国债价格的关系，先说结论：非常明显，国债收益率和国债价格呈现相反的走势，随着国债收益率上升，国债的价格下跌，而随着国债收益率下降，国债的价格上涨。即，国债收益率和国债价格的关系是反向的跷跷板关系。

为方便大家理解，我们先从最简单的例子开始，银行存款。



假设一年后准备从银行领到105元的本息总额，那么在银行不同存款利率下，你现在分别需要存入的本金为：

5%银行存款利率：105元=P（1+5%），P=100元。即现在你要存入100元本金。

10%银行存款利率：105元=P（1+10%），P=95.45元，即现在你要存入95.45元本金。

20%银行存款利率：105元=P（1+20%），P=87.50元，即现在你要存入87.50元本金。

很明显，银行的存款利率越高，你现在要存入的本金就越低，两者关系是反向的。

然后，我们来看一下国债收益率与国债价格之间的关系。

假设某一年期国债，票面利率是5%，票面金额100元。亦即一年到期后国债偿付的本金和票息总额为105元。那么在不同的国债收益率下，你现在买入这张国债的价格分别是：

5%国债收益率：105元=P（1+5%），P=100元，即你现在买入国债需要100元。

10%国债收益率：105元=P（1+5%），P=95.45元，即你现在买入国债需要95.45元。

实际上跟银行存款的例子是一模一样的，国债收益率和国债价格之间也是一个反向的跷跷板关系，区别仅在于一个是银行存款一个是购买国债而已。

求教一个问题，国债期货是否有隐含收益率这个概念？如何计算

我们在国债期货交易当中，国债期货转换因子通常由中国金融期货交易所计算并公布，其计算 *** 也是公开的。计算国债期货转换因子的公式稍微有一点复杂，在不同的期货交易所，其转换因子的计算也有轻微的差别。

例如，在欧洲期货交易所，国债期货转换因子采用精确的计算公式，而在美国芝加哥期货交易所，则采用近似的 *** 。但是，不论采用什么样的计算 *** ，其原理都是一样的。

即在计算某种可交割债券的转换因子时，首先必须确定该债券在国债期货到期日的剩余期限，然后以期货合约名义债券利率作为贴现率，将面值为1元的该种债券在其剩余期限内的所有现金流量折算为现值，这个现值就是该债券的转换因子。

因此，直观上讲，转换因子实际上是一种债券价格，只不过这种债券价格是通过假定市场收益率为期货票面利率，且收益率曲线为水平时计算出来的对应可交割债券的债券价格。

为什么国债收益率上涨银行理财收益下跌

本次银行理财产品普跌,主要原因是债券收益率大幅飙升,债券价格大幅下跌所致。 Wind数据显示,11月16日,10年国债收益率上行至2.85%,3年国债收益率上行至2.49%,国债期货10年期主力合约下跌0.27%,5年期下跌0.31%。 与此同时,从11月11日开始,银行间拆借利率也出现大幅度飙升,一口气从2%涨到了2.45%。 由于债券收益率和债券价格是反向关系,而且债市价格锚定国债指数,因此,10年期国债收益率飙涨,整个债券市场则出现价格大跌。 匹配国债、企业债和同业存单为主的银行理财产品自然大面积亏损。 银行间拆借利率上涨,国债收益率飙升,都是资金“变贵”的反映。 从央行11月以来的操作看,很明显在回收流动性。 11月前半个月,央行通过公开市场操作,净回笼8740亿元资金;11月15日央行1万亿元中期借贷便利到期,续作8500亿元,再回笼1500亿元。 最近金融支持房地产平稳健康发展16条政策出台带来的利好,促使市场普遍认为未来继续降息的空间不大,货币市场预期收紧。 而货币供给收缩就会促使市场利率上行,导致债券价格下跌。

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