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李焕逸：趋势跟踪让程序化做得更漂亮

翻看2014年“期货实战排排网”的年终数据，昵称“扬韬”的期货管理账户，在累计展示的309天内，以参考收益率66.43%，累计净利润超过400万元的成绩位居前列。在向来不乏高手的“期货实战排排网”同台竞技中，这样的成绩也许还不够靓丽。但若从程序化交易的角度来衡量，如此战绩就足以说明这一账户背后的交易策略“火力十足”。为此，期货日报记者专访了该账户管理人—上海高程投资经理李焕逸。

制胜关键：多模型趋势跟踪策略

“去年很多品种都走出了较大的趋势，所以我们的趋势跟踪系统表现得还不错。”在自我评价去年不错的收益表现时，李焕逸将此归因于市场配合，策略给力。

翻看“扬韬”账户从2013年12月初以来的净值增长曲线图，在整体向上的趋势中两个重要“爬坡”阶段清晰可见。在2014年3月底至5月底、8月11日至10月底这两个阶段，该账户的投资收益基本上呈现90度直线攀升。

“之一阶段我们的盈利主要来自期指的交易。”李焕逸回忆说，而随后第二阶段盈利则主要来自商品期货交易，而在这一阶段，国内大部分商品品种都出现了下跌趋势，这对于趋势跟踪策略非常有利。

就程序化交易而言，快速识别并捕捉市场波动发出的交易信号至关重要。李焕逸坦言，程序化交易并不预测行情走势，而一旦有行情能够抓得住才是最重要的，去年交易中的主要盈利就来自市场发生 *** 动的时候。

“期货实战排排网”供应的分析数据显示，“扬韬”账户的交易品种非常广泛，几乎实现了全品种覆盖。这其中既有棉花、白糖等软商品，也有大豆、豆粕等油脂油料品种，还有橡胶、PVC、PTA化工品种，此外还有沪深300股指期货。对此，李焕逸告诉期货日报记者，交易品种的选择并没有特别的偏好，基于趋势交易的策略，交易品种选择坚持两个标准：历史上较具波动性的品种；市场流动性较高成交较为活跃的品种。

而在日常交易中，仓位管理也是程序化交易的重要组成部分。李焕逸表示，去年5月之前，主要运行股指期货交易，加上当时市场波动较大，所以持仓比例偏重。而在去年下半年主要对多品种运行趋势交易，而且基本上是在确认市场有趋势的时候才参与交易，所持仓比例也相对较低。

群策群力：策略模型的普适性很重要

优异的成绩背后是优秀的交易策略，而这些策略又是来自一个富有经验且紧密协作的团队。

“我们的交易策略都是集体智慧的结晶。”对于账户的优秀业绩，李焕逸更愿意将这归功于团队的力量。现在，公司投资团队拥有多名有着丰富经验的投资经理。这其中既有曾就职于国内大型券商量化部门的专业人士，也有对港股、A股及商品期货市场都有丰富经验的专业投资人士，还有擅长对市场基本面挖掘并利用数学统计 *** 建模的高手。此外，公司投资团队中还有熟悉投资流程及各业务环节的专职风控人员。

“团队内各个人分兵把守，各司其职。”李焕逸告诉期货日报记者，作为“扬韬”账户的管理人，其主要职责就是对数据运行挖掘并研究制定量化交易模型。“由于对量化交易有着浓厚兴趣，过去的几年中自己主要研究不同的交易模型，主要有多品种趋势跟踪、期指多系统中期交易、商品期货行为分析、多品种跨期套利等多个模型。”

程序化交易，策略的多样化和广泛的市场适应能力的重要性不言而喻。对此，李焕逸告诉记者，公司交易团队非常重视策略的市场适应能力。在研发策略的过程中，团队也曾常出现过度拟合的情况，过往历史阶段的优异表现并不代表策略未来依然有效。“所以稳定性可能比历史表现更为重要。”李焕逸表示，在实际研发中，团队重点关注策略的基本标准是：模型应该具备较强的行为理论支撑；模型应该在较长时间内持续有效；模型应该对大部分品种同时有效。

值得注意的是，近两年来国内期货程序化交易的发展势头迅猛，这自然也带来了更大的市场竞争，策略的趋同化问题日渐突出。对此，李焕逸直言，最近随着市场参与者的变化，市场中出现了交易滑点的扩大、市场短时间内的波动加大等问题。“总的来说，市场可能比以前更为复杂，对交易者来说将面临更多的挑战，我们也需要花更多的精力去解决这些问题。”

管理理念：安全环境下赚取预期利润

不同于主观交易，程序化交易对于风控标准更高、更严格。对此，李焕逸向记者表示，公司风险管理理念的核心是在安全的环境下赚取预期的利润，即公司所有产品在设立之时，即需全面权衡市场基本情况，判断是否可以尽可能在不承担风险的环境下运行投资，该种投资能否获取稳定的、符合预期的利润。

为此，公司设立的风险管理架构主要有两个部分：

之一个部分是产品设立时的风险决策专家组。在产品设立时，基金经理需要在公司内路演，除产品要素外，重点回答风控小组的问题，即在各种极端环境下，公司和客户所能承受的风险极值，这种极值只有满足公司和客户的双重需要，才会允许产品的设立。

第二个部分是产品运营时的风险监控顾问组。公司风控委员会在产品初期建仓、运行期间、产品结束前夕三个阶段对产品净值运行全天候监控，如果产品回撤幅度在预期范围内，则基本不干涉基金经理的操作。如果产品回撤幅度超出预期，则随时启动预警机制，要求基金经理根据预案运行仓位调整，以此来降低产品投资组合面临的市场风险。

具体到实际操作阶段，管理基金的主要风险在于净值回撤的风险和组合中个股的风险。例如，在运行股指期货交易中，首先是限制股票组合占沪深300的权重为六成到七成，保证对冲的时候可以同向变化，偏离不大。对单一个股的基本面和消息面实时跟踪，有重大基本面和消息面变化的时候再运行人工处理。

“而从更广泛的风控管理角度看，我们主要靠定量分析技术来控制风险。”李焕逸告诉期货日报记者，公司一般设定净值高位回撤5%止损。单一个股如果基本面和消息面出现重大变化，会人工做一些调整。同时每天跟踪个股的信息，并适时监控这些风险。

期货冠军有讲技术的吗

肯定有了，还不少呢，孟德稳:08年开始专注期货市场，在开发过多种交易策略后最终形成了多策略、多品种、多周期的程序化组合策略体系，方向上追求低回撤的稳健收益，长期的年收益与更大回撤比可以达到4:1

孟德稳：我是07年的时候，在大学期间做股票。

后来08年的时候接触了期货。

09年经过深思熟虑，考虑到自己的优势和风险的偏好，把风格定在日内短线的这个风格上边，一做就是做到现在。

到了2010年，我们开始接触股指期货，组建团队。在股指期货上算是赚到一些钱。

在15年行情较大的时候，很多交易员也做了100倍以上，我自己连续从09年到现在连续7年都是盈利的。

在12年，我又接触了程序化，然后用了一些程序化的东西来克服人性的东西。现在一直还在这两个方面深耕细挖。

13年的时候，我们曾经做了一个孵化交易员的计划，我现在有很多的精力在培养短线的交易员。

孟德稳获奖荣誉：

2013年期货日报实战排排网风险控制奖之一名；

2013年期货日报实战排排网重量组综合实力奖第三名；

2014年荣获蓝海密剑第六届中国对冲基金经理公开赛晋衔奖；

2014年荣获期货资管网更佳主观策略奖；

2015年荣获CCTV“天纵期才”期货电视大赛高频交易组赛段奖；

2015年财视中国对冲基金介甫奖；

2016年CCTV期货电视大赛外盘重量组之一、第二、第四、第六名；

2017年在中国交易大师实盘大赛获得十一月份护卫舰组第三名。

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周卫兵：不求最显眼，但求稳中赢

跟随市场趋势做决定

1 厚积薄发，成功没有捷径

“南昌稳赢”账户的主要负责人周卫兵告诉期货日报记者，他相信走得踏实，走得稳妥，才能走得长远。周卫兵及其团队尤其注重风险控制，致力于实现复利，以长期的角度看待财富管理。他们一直在“保证本金安全，在控制风险的基础上追求利润”的理念下，开发和完善交易系统。周卫兵认为，只有运行技术和基本面的研究，才能取得稳妥收益，平均风险也能相对较低。

“在市场里追涨杀跌的风险很大，想要保住一定的收益，更多在于对市场机会的把握。而捕捉市场机会，眼界要放宽才行。”周卫兵说，自从开始做期货，他读了很多本书，每本书中的理论都象征着市场的某个方面，如波浪理论、反身性理论、巴菲特的价值投资理论、趋势投资理论等。只有各个方面都了解到了，才能更全面地看待市场。

周卫兵从1993年开始接触期货，至今已经有二十多年。周卫兵说自己当年也就二十五六岁，期货刚刚在大陆流行起来时，很多台湾的期货公司也到大陆开期货公司。但是大陆关于期货方面的书籍和资料很少，大家都是在黑暗中摸索前进。“大家几乎在同一时间起跑，这群人都是低手，彼此的水平都很初级，后来随着国外的期货书籍翻译过来，才有了技术分析和基本面研究，期货行业的整体水平才慢慢提升上来。”周卫兵说。

期货市场上，有人做短线挣钱，有人做中线挣钱，有人靠指标挣钱，有人听消息挣钱。市场上投资的路何其多，很多路也都能得到盈利。但对于每个人来说，可能只在特定的路上才走得更好、走得更顺。不过，最初谁都不知道自己走哪条路才是最合适的，在找到合适的路之前，也许要在所有的路上都转上几圈。

“期货对我来说，是一个相对其他行业更加公平的市场，大家都一样，不会因为你有钱或者有势力就能左右。这是个‘ *** 丝’能逆袭的市场，但也充满挑战。”邱真是个性格内向，甚至有些孤僻的80后，因为不善于人际交往，也不喜爱长袖善舞，他选择了期货市场。

2 顺势而为，真金不怕火炼

这些年，随着对市场深度和广度的理解，周卫兵觉得期货交易其实就是一场博弈，市场上主客观之间、各个主体之间都是互动的。因此，在“南昌稳赢”账户的交易理念中，周卫兵认为不仅要注重思想和技术，还要注重人品。

得道多助，行得正才能走得远，才能在市场中长期生存。周卫兵表示，在交易系统的设计运作中，认识到这一点才好抓住盈利的机会。另外，做交易要主动对市场形势做判断，同时把握基本面，注重对风险的控制，但这一切都建立在尊重客观趋势的基础上，根据市场趋势做决定。

“我们的大盈利单就是趋势跟出来的。”周卫兵坦言，遇见机会就要果断进场，趋势后期逐渐减仓，不能贪多。而在止损方面，周卫兵及其团队相信主观判断也要有技术指标，风险达到一定范围就要及时平仓。

由于“南昌稳赢”账户涉及的品种比较多，要看的东西自然不少，但是最重要还是抓住趋势。与此同时，也要考虑到市场其他参与者的动态。不同的品种在不同的市场阶段，使用的策略组合要随着市场的变动而变动。趋势明显就做趋势，振荡中多采取对冲套利和波动短线。

有进攻就有防守，两方平衡没漏洞才能守得住收益。而做到这种平衡，“南昌稳赢”账户追寻最传统的方式就是不断学习，尽可能地广泛涉猎各方面知识。“修炼好自己的基本功。把基本面、技术面、政策面、心理面、资金面，这‘五碗面’尽可能地细嚼慢咽，好好消化，从中撷取到精华部分。”周卫兵说，二十多年来，他的总结一下笔记就有几十本。期货公司组织的全国性比赛和私募基金（PE）的比赛也时有参与，这不但检验了自己的实力，自己也能从中获得颇多收益。

在周卫兵看来，时间太短的比赛就像玩乐透，虽然每期总有人中奖，但很少有人总是中奖，大家熙熙攘攘就像走过场。而能看出真功夫的比赛，在时间上要有连续性，需要有对资金规模、回撤率等方面的综合考量，在这种比赛中跑赢的选手，才能算得上是真正的高手，而这也是周卫兵选择“期货实战排排网”的主要原因。

据周卫兵介绍，在这次比赛过程中，“南昌稳赢”一步步强化了坚守自身定位的理念，做到有取有舍。做交易也不能强求，顺势而为。有机会有信心多做，无则少做不做，做什么品种，用什么方式。就像人进入社会，应该做什么工作，要有市场定位。

此外，周卫兵表示，要充分利用圈内各种平台，就如通过“期货实战排排网”，他们结交了不少志同道合的朋友，帮助其团队发现和培养了人才，同时也在与圈内朋友相互切磋和信息交流中不断提升了自我。

在“期货实战排排网”的展示账户中，“南昌稳赢”账户的成绩并不特别显眼，现在71.33%的参考收益率虽不是更好的成绩，但自2013年11月参赛以来，该账户收益率逐步攀升，步伐一直稳妥、踏实。

期货日内交易实战技法有哪些？

一、选择期货交易品种

选择日内波动较好的交易品种。这些品种尽量少至于外盘波动，同时要考虑日内交易成本，有些品种交易所日内交易成本较高要阶段性放弃。

二、观察品种周期性阶段性表现

品种在每个周期内会受到阶段性的影响，要从日线级别周期判断行情处于上升还是下降或者盘整阶段。主要思考本阶段逻辑演绎围绕主要因素有哪些，在某些价格位置产生支撑或压力。

三、选择日内交易观察周期

日内产生15根15分钟k线图，5分钟75根k线图，8根小时k线图。夜间各品种收盘时间不同，k线图可以按照此 *** 去计算。选择好的点位入场，控制好仓位，合适点位卖出。

四、成本线选择

交易价格是由资金买卖推动的，那么当日内行情产生时一般会发觉沿某条趋势线运行，这符合边际成本最小化安排。

五、重要k线辅助趋势

k线形态尤其是5分钟或15分钟大阳或大阴值得去推敲研究。趋势开始需要这种k线去确立，根据预判去之一时间介入。

六、分批建仓

任何交易仅仅是试错行为，这决定着孤注一掷可能会遭受重大打击。因此分批出击是更佳战略，可以根据建立头寸资金采取1:2:1策略。

本条内容来源于：中国法律出版社《中华人民共和国金融法典:应用版》

我不设置止损，但是感觉趋势不对就平仓，回撤不会超过10％

“小风险可持续盈利是我的交易目标，中长线趋势跟踪是我的交易手法，技术分析是我的操作基础。虽然我不设置止损，但是感觉趋势不对就平仓，回撤不会超过10%，同时果断反向持仓。”这就是杨亮，以全年28.8%的收益率，更大回撤9.19%的成绩，获得期货实战排排网2017年度“风险控制奖”第二名。

杨亮，生活在魔都上海，选择了一个只有5%的人可以生存的期货市场作为职业战场。他没有沉醉于大都市的纸醉金迷，一味追求财富，也没有每天苦于钻研，盯盘复盘驰骋征战；没有想过“成名称王”，也没有代客理财成立投资公司的远大抱负，甚至连期货高手一惯常有的跌宕起伏的成长史都没有……就是这样一位看起来毫无追求、安于现状的人，却能保持每年都有20%的收益，有着永远平稳上升的完美收益曲线，过着看看电视、做做饭、辅导孩子写作业的平淡惬意生活。

纵观他的期货投资生涯，一个字就能概括——稳。在没有形成自己的交易系统之前，他所有的操作都是希望能够少亏损、不亏损。然而，在达到稳定盈利后，虽然也有过大的盈利，但是最终并没有善果，所以现在他追求在控制风险的前提下，实现资金稳定增长。

探寻成功秘笈

作为一位进入不惑之年的70后，杨亮有着20世纪90年代西安交通大学的研究生学历，学的是制冷与空调专业，在那个时代可谓是稀缺的高端技术研究人员。研究生毕业后，他签约到广东一家空调公司从事研发工作，后来又辗转到上海的某空调研发中心，稳定工作带来可观收入，自然有了理财需求。2006年，他开始投资股票，每天通过电脑、手机看看行情，没有大收益也没有大亏损，后来也涉足过外汇。在他看来，这些都仅仅是一种理财手段，从没想过将来会以投资为生。

2008年，他接触到了期货，觉得期货比股票好做，一是期货品种好选择，也不容易被大资金操纵，基本可以反映供求关系；二是期货可以做空，也可以随时平仓，所以他对期货产生了浓厚兴趣。兴趣使然就有了研究动力，他开始翻阅投资类经典书籍。“经典的投资类书籍我都看过，但也只是最经典的那几本。”杨亮告诉期货日报记者，由于有工作的原因，他无法实时盯盘，所以从一开始就是趋势操作，再加上研究人员特有的沉稳冷静性格，寻找成功秘笈的道路似乎也是平淡无奇。

据杨亮介绍，他早期的交易一直抱着这样的心态：之一要理性投资，起初只有一二十万元的本金投入，他认为在没有找到适合自己的交易系统之前，亏损也要控制在自己可承受的范围内；第二要控制风险，首先轻仓操作，仓位一般控制在25%—30%，及时止损，感觉走势不对就平仓出来。他认为，做到上述两点，心理上就没有太大的负担，就不会让情绪左右自己的操作。在风险可控的情况下，虽然没有稳定盈利，但是也没有大的亏损，更大亏损在20%左右，当然也没有大的盈利。

与此同时，杨亮开始研究自己的交易体系，他没有太多的时间去关注基本面，自己也只对技术分析感兴趣，所以那个时候每晚下班回家都会通过看书、看别人的文章，研究各种技术理论。晚上研究，白天投入实战，在不断总结一下、调整中慢慢找寻到了自己的交易信号。他坦诚地说：“亏的次数多了，就知道在哪里亏，也就知道怎么才能挣钱。就这样到了2012年，我实现了期货交易的稳定盈利，获得了79.5%的收益。”

建立交易理念

在实现期货的稳定盈利后，2013年杨亮辞掉工作，开始专职做期货。大多数职业期货操盘手往往寻找到适合自己的 *** 后，都会有一次质的飞跃，实现收益的快速增长。“然而，我专职做交易的头两年，非但没有收益的翻倍，反而一年到头只挣了10%不到。”杨亮说，这成为他期货生涯中印象最深刻的一段经历，也促使他进一步完善自己的交易理念。

2013年和2014年，他基本上都是先在趋势行情中赚进30%以上，但是由于没有及时出场，又亏了回去，到最后2013年盈利7.6%，2014年盈利9.9%。“通过两年不太顺畅的交易，我宁可每年只赚20%，也不要一年赚50%，第二年亏20%，所以每年赚20%—30%之后，我就出场不做了。”杨亮总结一下说，在确定了收益目标后，反而觉得自己的交易轻松、简单了许多。2015年到2017年，他都保持在20%—30%的盈利，更大回撤也都控制在10%以内。

他认为，保持资金平稳增长才是最主要的，大起大落最后也许并没有挣多少钱，而坚持每年都是高收益又不太现实，但是每年有20%的收益，也许自己加把劲儿还是可以做到的。他就这样慢慢形成了自己完整的交易理念：“小风险可持续盈利是我的交易目标，中长线趋势跟踪是我的交易手法，技术分析是我的操作基础，决定我什么时候入场、什么时候出场。虽然我不设置止损，但是感觉趋势不对就平仓，回撤不会超过10%，同时果断反向持仓。”

与此同时，他还通过交易多品种来分散风险，认为只要成交量不是太小的品种就可以交易，所以他同时交易了二十多个品种。在资金管理方面，一半的资金做国债逆回购，这也被他视为期货交易的保险资金；另一半资金在期货账户，持仓量最多不超过50%。“良好的心态是成功要素中最重要的一点。好的心态，才可以保证自己按计划去执行交易策略，心平则福至。心态要好，不要急于赚大钱，也不必担心亏损，按正确的 *** 去做，就会有好的结果。”杨亮说。

享受平淡人生

有了完善的交易理念、一套适合自己的交易系统，杨亮的期货交易可以说已经控制自如、游刃有余。他最长的持仓时间是三到五个月，最少的也不过三五天而已。当前，他基本上可以做到每天只看盘或者交易一次，一二十分钟即可，当出现连续亏损，或者达到了盈利目标，就出场两个星期，休息一下，再来操作。

他始终认为，交易只是生活的一部分，而不是全部。当期货日报记者问他如何安排日常生活时，他回答说：“每天就是看看电视、接送孩子、做做饭，我当时放弃工作做期货就是为了轻松一些。我现在很知足，能在期货市场坚持住并生存下来，每年还能赚取20%的利润，很满意。轻松交易、轻松生活是我努力的目标。正所谓知足者常乐，期货本身就是一种理财手段，获取盈利的目的也只是想让生活过得好一些，如果单纯为了交易，心累身累，不就违背了交易初衷了吗？”恬淡意方在，能有这样豁达的感悟，敢于追求平淡，才是人生的更高境界。

最后，杨亮还对初入期货市场的朋友们说：“这并非一条前人没有走过的路，但却是孤寂之路。祝愿有心之人可以坚持下去，从而到达成功的彼岸。”

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